今天下午5点后，各家券商陆续公布了驭势科技和拓璞数控的中签结果。

这个结果没啥悬念，甲组都是靠抽签，而驭势的乙组中签率很整齐，稳中一手抽两手，这对打乙头的朋友比较有利。

招股期间，老有新手觉得驭势认购倍数比拓璞高那么多，肯定是驭势更火。这儿我简单科普一下：

认购倍数 = 融资总额 / 公开集资额

驭势公开集资额只有4360万，拓璞却有1.72亿。所以别看驭势认购倍数冲到快6000倍，总融资也就2600亿；拓璞总融资高达5500亿，认购倍数才3200倍左右。看新股热度，不能只看倍数，融资总额才是实打实的“用钱投票”。一个2600亿，一个5500亿，你说谁更受资金追捧？

拓璞数控作为“商业航天第一股”，我之前在新股分析里就提过，等马斯克SpaceX在美股上市是个潜在利好。结果就在上周六，有媒体报道SpaceX将在6月12日上市，这肯定会刺激资金炒作航天板块。拓璞这次真是赶上了好时候，上市翻个两倍，问题不大。

一、招股信息

二、公司概况

华曦达2003年成立于深圳，是一家面向B端企业客户（主要是全球电信运营商）的智慧家庭产品提供商。他们玩的是ODM模式（原始设计制造），也就是帮海外的各大宽带、电视运营商“贴牌”生产智能硬件，并搭上一套自家的软件系统。

华曦达的产品主要分为两大硬核板块：

数字视讯设备：就是流媒体电视盒子、智能投影仪等。别小看这电视盒子，按2024年的销量来算，华曦达可是全球最大的Android TV智能终端供应商，而且是全球首家拿到Google TV投影产品认证的ODM企业，妥妥的隐藏行业大佬。

网络通信设备：主要就是咱们家里常用的光猫（光网络终端）、Wi-Fi路由器等家庭网络连网设备。

除了硬件，公司还做软件，开发了由家庭AI智能体Cedar、流媒体平台XMediaTV等组成的系统平台，2024年还推出了AI智能体，想把“智能电视盒子”变成未来的“AI家庭管家”。

财务数据显示：华曦达2023年营业收入为23.67亿元，2024年小幅攀升至25.41亿元。而到了2025年，公司迎来了爆发式增长，全年营业收入直接冲到了33.68亿元，同比增速高达32.5%。这说明在过去一年里，海外运营商对智能终端的需求迎来了新一轮的换代潮，华曦达成功吃到了红利。

再看净利润，2023年公司净利润为1.91亿元，2024年净利润缩水到1.37亿元。好在2025年不仅收入大涨，还收回了大笔以前欠着的陈年老账，使得2025年的净利润直接飙升到2.39亿元，同比增幅超74%。

不过，翻看财务数据也有个需要注意的隐患，因为有九成收入在海外，手里握着大量美金应收账款，在过去一年里因人民币升值给公司带来不小的汇兑损失。另外，随着生意越做越大，应收账款的规模也在跟着涨，这挺考验公司未来对账款催收和现金流管理的能力。

华曦达的营收结构也在悄悄变化，有两个亮点：

智能投影仪异军突起，这块业务收入从2023年的3000万元猛增到2025年的2.9亿元，两年涨了近10倍，收入占比从1.2%提升到了8.7%。这说明公司的新产品线成功了。

软件服务毛利惊人，虽然软件解决方案收入占比还很小（2025年仅1.1%），但它的毛利率高达67.9%，远超硬件业务。这代表了公司未来的高价值方向。

从地域来看，华曦达是一家“赚美金”的公司。其海外营收占比长期超过90%。公司的产品大批量销往美洲、欧洲和亚洲其他地区，国内市场的存在感反而比较低。

三、综合点评

在发展前景方面，AI和网络升级是双重引擎。

根据行业权威报告显示，全球企业智慧家庭解决方案的市场规模，在2024年已经达到了130亿美元左右。而随着全球5G、光纤宽带的普及，以及Wi-Fi 7等新技术的迭代，大家对网速和高清视频的要求越来越高，预计到2029年这个市场会扩张到343亿美元，未来几年的复合增长率超过20%。

特别是现在“AI大模型”大火，传统的电视盒子正在往“AI Home”方向演进。以后它不光能看电视，还能作为智能家居的控制中枢，理解你的语音指令，甚至帮你管理家里的各种设备。这个增量空间是巨大的。

在竞争格局方面，智慧家庭（智能家居）行业已不是卖单品的时代，而是生态系统的竞争。华为、小米、海尔等巨头凭借“芯片+系统+生态”的模式，构建了强大的护城河，市场集中度越来越高。对于华曦达这样的企业而言，它的优势在于深厚的B端（企业客户）技术积累和全球运营商渠道，避开了与消费品牌在零售端的直接血拼，但在整个产业价值链中的话语权，仍需面对巨头的挤压。

华曦达发行市值68.7亿港元（约59.7亿元人民币）市盈率26倍，这个估值水平远低于创维数字和共进股份。不过要注意，后两者2025年净利润大幅下滑，导致市盈率被动抬高。华曦达的估值不算离谱，至于其财务数据的真实性我们就不去深究了，这是价值投资者该考虑的问题。

华曦达此次IPO，无绿鞋无基石，市值68.7亿。根据最新市况预测，上半年检讨时纳入港股通的市值门槛约100亿港元，只需股价上涨45%就够上港股通的门槛了，其意图显而易见。

四、预测中签率

华曦达目前孖展18倍，最终大概率会超购4000倍，甲乙组各9604手。申购人数按照20万人算，预估一手中签率3%，甲组全部抽签。

华曦达乙组按1.5万人申购算，乙组第五档才能稳中1手。

五、新股评级

华曦达的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

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