2026年6月15日，港交所。溜溜梅股份代码06658.HK挂牌，开盘跳涨117%，收盘报128港元，较发行价43.58港元上涨193.71%，市值突破100亿港元。现场敲钟的杨帆，57岁，安徽芜湖无为县人。

从1988年揣着50块钱坐上北上的绿皮火车，到敲响港交所的钟，这条路他走了38年。

“不务正业”的北漂青年

1969年，杨帆出生在安徽芜湖无为县农村，早早辍学打工。1988年，19岁的他拿着母亲给的50块钱，挤上了开往北京的火车。

在北京，他从食品行业基层推销员干起，三年内凭业绩升到销售经理。1996年，他创办北京中安康食品有限公司，做膨化食品生意。1999年返乡，在芜湖创立凯旋食品公司，做糕饼和膨化食品。

但这条赛道早已巨头林立。徐福记等品牌盘踞市场，南北口味差异巨大，小公司根本做不出规模。生意一直没起色。

一次南下，改变命运

2001年，一次南下寻访青梅原料的经历让杨帆看到了机会。他发现一个反差：台湾地区青梅零食风靡，大陆却只把青梅当初级原料出口。国内果蔬加工蜜饯市场极其分散，真正有影响力的品牌还没出现。

同年，他注册“溜溜梅”商标，推出第一款青梅产品，从航空配餐切入市场。这是国内第一个将青梅产品独立包装销售的品牌。

但真正让杨帆走上不归路的，是2006年——他做了一个当时被同行视为“疯了”的决定：砍掉所有其他业务，All In青梅。

当时休闲零食市场是膨化食品、坚果炒货的天下，“酸味零食”受众有限。面对“青梅太酸没人买”的质疑，杨帆引入日本无菌锁鲜技术，以“酸一点，更开胃”重新定义产品。2009年，溜溜果园集团正式成立，开始构建从科研、种植、加工到营销的全产业链。

“重资产”的笨功夫

与三只松鼠、良品铺子的轻资产代工模式不同，溜溜梅走的是另一条路——自己建厂、自己加工、自己收购。

杨帆在安徽、福建、广西等八大青梅核心产区布局，合作种植面积超30万亩，推行长期保价收购协议绑定农户。截至2025年底，公司在三地设有核心生产基地，2024年综合产能利用率约83.2%。

杨帆用一句话解释这套打法：“我们不是追风口的猪，而是种树的人。”

种树意味着慢。行业追求60%毛利时，他在建零下38度锁鲜车间；别人在直播间打价格战，他在培育青梅新品种——一个品种的培育周期是7年。公司常年维持3.5%以上的研发费用率，比行业均值高出1.2个百分点。

这套“笨功夫”在2019年差点让他栽跟头。

“任性”撤回IPO

2019年6月，溜溜果园向深交所创业板递交招股书。外界不知道的是，提交申请的同时，杨帆正在酝酿一项新战略——投入巨大，会严重拉低财务报表。

“当时为了新战略投入要花很多钱，报表既然不会好看，股东和我商量的当天我就打电话，决定撤回上市申请，就是这么任性。”杨帆后来对媒体说。2019年12月，溜溜果园主动撤回A股申请。

“IPO不是企业的终极目标。”他说。

这句话在当时听起来像自我安慰。但从2019年到2025年，溜溜梅的营收从不到10亿增长到17.11亿。2022年至2024年，营收从11.74亿增至16.16亿，净利润复合增长率46.7%。他用五年时间证明，那笔“让报表不好看”的投入，值了。

七年四闯IPO

然而资本市场的路并不平坦。

撤回A股后，溜溜梅转战港股。2025年4月、10月两次递表港交所，均因六个月内未完成聆讯而失效。2026年5月21日再次递表——此时距离对赌协议截止日只剩不到40天。

对赌压力巨大。若2026年6月30日前未能上市，杨帆夫妇需承担约3.89亿元股权回购义务。

同时，早期投资人红杉中国在陪跑近十年后清仓离场。营销费用高企，2024年仅明星代言支出就占净利润的71%。毛利率连续下滑，从2023年的40.1%降至2025年的35.6%。账上现金不足4000万，上市前还派了6730万股息。

给我们的启示

回看杨帆38年的创业路，有几个决策值得创业者和管理者反复琢磨。

第一，选对赛道并敢于All In。2006年放弃所有业务押注青梅，在当时是极端冒险的。但他看到的是“国内青梅深加工产业空白”和“青梅还有99%价值未被开发”。聚焦一个没人看好的细分市场，做到极致，就是壁垒。

第二，用重资产建护城河。在零食行业普遍轻资产的时代，杨帆选择了一条更苦的路——自建种植基地、自建工厂、自建冷链。短期看是拖累，长期看是别人难以复制的竞争力。

第三，敢于为长期价值牺牲短期利益。2019年撤回IPO是一个代价巨大的决定。但杨帆用五年时间证明，“种树”的人比“追风口”的人走得更远。

第四，品牌建设舍得下本。2013年豪掷2000多万签约杨幂。那句“你没事儿吧？没事就吃溜溜梅”的广告，是杨帆亲自主导拍的——原本的版本“太美了”，他要求重拍，甚至要求“把杨幂的头像做到占电视机屏幕一半”。溜溜梅这个名字，团队想了三个月。细节里藏着品牌意识。

当然，溜溜梅并非没有隐忧。毛利率持续下滑、对赌惊险过关、营销驱动能否转向产品力驱动——这些都是上市后的必答题。

但杨帆的故事至少说明一件事：在这个人人都想赚快钱的时代，愿意花7年培育一个青梅新品种的人，反而可能跑得更远。

敲钟那天，有记者问杨帆什么感受。他没说豪言壮语，只是笑了笑。

38年前那个揣着50块钱挤绿皮火车的农村少年，大概也没想到，自己会在一颗青梅上，种出一家百亿市值的公司。