近日，深圳市越疆科技股份有限公司（2432.HK，以下简称“越疆科技”）正式披露创业板IPO第二轮审核问询函回复，A股上市进程由此进入实质性审查阶段。公司IPO于2026年4月27日获得深交所受理，5月7日进入问询阶段。此次冲击创业板，越疆科技拟募集资金约12亿元。

在第二轮审核问询函中，深交所重点追问了公司商业模式、盈利前景、行业与技术等问题。据问询回复披露，越疆科技2023年至2025年营业收入从2.87亿元增长至4.93亿元，年复合增长率达31.13%。按2025年销量统计，公司在全球协作机器人行业市场份额达13.2%，排名第一。

不过，营收的高增长并未转化为盈利。报告期内，公司近三年归母净利润分别为-1.03亿元、-0.95亿元和-0.84亿元。公司预计2028年实现营业收入17.23亿元，完成经营性盈亏平衡。针对监管关注的业绩不确定性，公司完成营收、毛利率、期间费用三大核心指标敏感性分析，若营收不及预期、毛利率下滑、费用超支多重负面因素叠加，盈利时点或延后至2029年，并同步完善招股书业绩不及预期风险提示。

数据显示，2023至2025年，公司CR、Nova两大主力协作机器人系列均价连续下行，其中Nova系列两年累计降幅约43%。公司解释称，降价系境内市场占比提升、上游零部件成本下降、轻量化高性价比机型推出等主动战略调整，并非行业恶性竞争被动承压。同时公司预判，未来产品价格下行空间将持续收窄，2026至2028年CR、Nova系列年均降幅不足2%，大负载机型放量、Nova产品价格刚性将对冲降价压力，大幅持续降价风险较低。

技术方面，越疆科技披露多项行业领先指标。2025年公司协作机器人销量全球第一，30kg重载机型关节速度优于UR、发那科等海内外主流品牌，突破行业“高负载低节拍”痛点。具身智能领域，公司自研“空弈WAM”大模型在国际LIBERO评测基准取得99.25%综合得分，位列行业首位，构建了“大脑大模型、小脑全身力控系统、全形态机器人硬件”的一脑多体技术架构，覆盖人形、多足、双臂机器人全产品线。

商业化落地数据显示，公司具身智能业务增速迅猛，2024年收入386.28万元，2025年增至2004.17万元，2026年上半年出货额突破4000万元，已拓展231家客户，工业制造赛道客户储备近百家，落地法雷奥、零跑汽车等头部制造企业试点项目，工业场景落地深度优于多数同行。

值得关注的是，越疆在港股市场的股价表现持续承压。公司于2024年12月23日在港交所上市，发行价为18.8港元。2025年3月，受具身智能概念等因素驱动，股价一度攀升至历史高位83.8港元。此后股价持续回落。

进入2026年，跌势未止。截至2026年7月13日收盘，越疆股价报23.48港元，当日跌幅达5.78%，年内区间最大跌幅已超50%，距离历史高点跌幅则超过70%。

消息面上，一方面，公司持续亏损但融资频繁，2025年内两次折价配售合计募资近18亿港元，或对股价形成持续压力，加剧了部分投资者的谨慎情绪。2026年第一季度，公司营收同比增长约111%至1.12亿元，创增速历史新高，但市场对其盈利能力改善的持续性仍持观望态度。