您好：新蜜瓜拼三张这款游戏可以开挂，确实是有挂的，需要软件加微信【6355786】，很多玩家在新蜜瓜拼三张这款游戏中打牌都会发现很多用户的牌特别好，总是好牌，而且好像能看到-人的牌一样。所以很多小伙伴就怀疑这款游戏是不是有挂，实际上这款游戏确实是有挂的

1.新蜜瓜拼三张这款游戏可以开挂，确实是有挂的，通过添加客服微信【6355786】

2.咨询软件加微信【6355786】在"设置DD功能DD微信手麻工具"里.点击"开启".

3.打开工具.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启"(好多人就是这一步忘记做了)

4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭"(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口。)

【央视新闻客户端】

　　自2000年以来，A股市场上曾经历过3次主要的牛市，分别在2005-2007年、2014-2015年、2019-2021年，而每次的涨幅正如下图所示：

　　数据来源：Wind、广发基金

　　今年6月底以来，A股表现持续强势，这几天也站上了3600点的高地。在这个时间点上，或许大家都有点心潮澎湃，但也不免有些忐忑：这轮行情究竟能走多远？

　　想要回答这个问题，不妨先从历史经验中寻找答案。

　　因此今天，我们就通过一文来复盘A股过去的3次大牛市带来了哪些宝贵的经验和前瞻，以及本次行情下我们的一些感悟。

　　还是一张图，先上结论：

　　来源：wind、广发基金

　　（ps：今天的内容全是干货、满满回忆，无论你是刚入市的新手，还是经历过几轮牛熊的老股民，都可以和我们来再次回顾、总结下当时的市场~）

　　3次大牛市复盘

　　回顾前三次大牛的行情，我们可以发现领涨的、跟涨的、以及不怎么涨的行业，都各有差异：

　　例如，在05-07年涨幅排在倒数的计算机行业，在14-15年却是领涨的第一名；而在14-15年排名倒数的食品饮料，在19-21年则是绝对的排头兵。

　　数据来源：Wind

　　这种行业表现上的差异，本质上都在于，每一轮牛市背后的驱动因素不同。每一次行情里，在宏观经济、市场政策、产业面发展情况等方向上，都有很大的不同。

　　从宏观上来看，当时的经济，正处于一种内生性的高速发展。

　　自2001年中国加入WTO（世界贸易组织）后，强劲的出口，为我们国家的各大企业带来了可观的盈利，名义GDP增速持续保持两位数增长，企业盈利与宏观经济同步改善为股市提供了较好的基本面支撑；当时的货币和财政政策并没有特别宽松的扶持。

　　数据来源：Wind，大同证券；统计区间为2005年到2007年

　　在2005年，政策面上也迎来了重大转机，也是启动行情的重要因素：股权分置改革+浮动汇率制度。

　　这个名词大家可能经常听说，但不太清楚它的具体意思和现实意义。简单来说，在改革之前，A股上市公司的股份被分成两类：

　　这种制度形成的原因，主要是90年代证券市场初创时，为避免国有资产流失而规定的。但它也有一些不太完善的地方，例如：

　　总而言之，股权分置改革的核心，就是消除流通股和非流通股的制度差异，尽量建立全流通的市场。

　　具体的措施有很多，我们不需要全部了解，只需要知道结果是：

　　在改革之后，两种股的股东权益比之前更加平等了，可以在A股市场交易的流通股的吸引力大大增加。

　　2005年7月之前的一段时间，人民币的汇率管控是相对严格的，基本上固定在1美元=8.23人民币左右。

　　数据来源：wind、广发基金

　　但当时，中国的出口贸易已经进入高速发展期了，外汇储备很多，人民币有比较强的升值动力，因此从2005年7月开始，央妈放松了汇率管控，让人民币汇率更加市场化。

　　这样的结果是，处于高速发展期的中国资产吸引力很强，人民币汇率快速升值，也吸引了许多外资的投资兴趣。

　　总结来看，这波行情，是坚实的基本面高速发展+两个非常重要的政策改革所带动的。

　　现在，我们回到A股市场上：

　　资料来源：Wind，西部证券研发中心

　　不过，需要单独提一下，本轮行情中TMT板块看起来是表现较弱的，传媒、计算机、通信、电子恰好都垫底，而这主要是因为，那个时点我们的科技公司基本还都处于起步阶段，相对竞争力较弱。

　　在经历了十年左右的高速发展期之后，国内经济增长出现减缓，GDP季度增速下滑明显。

　　作为应对措施的一部分，央行采取了宽松的货币政策：在2014年到2015年连续6次降息，并进行了3次降准，累计降准幅度达250BP。

　　数据来源：Wind，大同证券；统计区间为2013-2015年

　　此外，2014年5月国家重磅发布资本市场政策“新国九条”，其中与股市相关的重要内容包括：

　　这些因素加在一起，导致了这样的现象：

　　打新收益比较高+沪港通开通后市场情绪不错，吸引了许多散户入场；央行连续降息背景下，融资利率较低——融资加杠杆炒股，成为了当时比较常见的事情。

　　截止到2014年末，融资融券规模破万亿（年初为3.5千亿，翻了三倍），2015年5月破2万亿，这也是一个到现在都没有再破过的记录。所以这一轮，也被很多人称为“杠杆牛”。

　　我们再看回A股市场上：

　　资料来源：Wind，西部证券研发中心

　　但，本轮行情中，消费相对较弱，食品饮料和美容护理在各行业中涨幅垫底。

　　受国内经济新旧动能转换+与美国第一轮贸易战的影响，国内经济增速有所放缓，社融增速有所下滑；在2020年新冠疫情刚爆发的一段时间，经济也面临了比较大的压力挑战。

　　所以，为了应对经济内生性增速下降+新冠疫情的影响，央妈持续采取着宽松的货币政策。

　　在2019年到2021年之间，央行连续四次降准，累积幅度达200BP（有点梦回2015年），连续三次降息，MLF由3.3%降至2.95。

　　数据来源：Wind，大同证券；统计区间为2018-2021年

　　而且，那个时候的财政政策应对也是比较积极的。2019年3月两会推出大幅减税政策，强化了企业盈利改善的信心；2020年为尽快从疫情影响中复苏，政府开始大量发债。

　　在内忧外患下，货币和财政政策都在积极大力宽松以扶持中国经济，带动基本面走好。

　　而在资本市场上，其实还有一个重要的原因：

　　2018年的资管新规推出后，非标投资（也就是非标准化债权类资产）受到严格限制，许多资金在原本投资到期后，就需要做别的配置。

　　这时候，公募基金凭借信息透明、监管规范的优势，再加上互联网销售平台的助力，很大程度上接住了这一波资金。

　　随着公募基金在市场中的影响力越来越大，甚至成为影响资产价格的重要边际力量，市场上表现比较好的行业，往往就是公募基金重点持仓的行业了。

　　资料来源：Wind，西部证券研发中心

　　而本轮行情中周期股表现相对较弱，与公募基金低配周期板块有关。

　　5个问题，看看现在的市场情况

　　回顾完前三次的上涨行情后，我们再来看看当前市场情况如何。

　　第一，经济基本面？

　　——弱复苏是当前的主线

　　目前工业生产和出口仍然有韧性，但内生融资需求仍不强，地产数据未有明显好转，物价持续偏弱，预计下半年维持弱复苏格局。

　　资料来源：Wind，德邦研究所

　　数据来源：wind

　　——持续宽松

　　2024年以来，央行降准三次，累计幅度150BP，降息三次，7天逆回购利率降至1.40%，创历史新低，带动贷款和存款利率同步下行，并创设货币政策创新工具（互换便利、回购增持再贷款）等。

　　整体来看，央妈对实体经济和资本市场的流动性，都有比较强的呵护。

　　数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2025.07.23

　　——更加积极宽松

　　2024年12月的中央经济工作会议上，首次提出“实施更加积极的财政政策”，25年3月的两会上将财政赤字率从去年的3%提高至4%，并持续扩大政府债券规模。

　　——9.24组合拳+反内卷

　　去年924国新办上，央妈+财爸+证监会的三部门政策组合拳，毫无疑问是近几年“最靓的仔”。

　　配合“国家队”的持续买入，体现了极强的稳住股市的政策意愿，极大扭转了之前市场的悲观预期，股市快速止跌反弹。

　　近期的“反内卷”政策，虽然严格意义上不算资本市场政策，不过由于其涉及各行各业的基本面改善预期，直指当前经济中最重要的“通缩”问题，因而也带动了很强的市场情绪。

　　此外，今年以来，在AI、创新药等科技领域的新兴产业，频频有重大技术突破发生，对于市场情绪也有重要的提振效果。

　　第五，那现在的市场及板块情况呢？

　　自从2024年9月末以来，A股市场已经离开了先前的疲弱态势，开启了上行的趋势。

　　从板块启动顺序来看：

　　2024年9月24日-2024年年底

　　2025年年初至今

　　数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.07.23

　　不过，如果从今年4月8日开始计算的话，食品饮料和公用事业表现相对弱一些。

　　关于未来，我们的几点感悟

　　7月以来，大A确实很猛，一周稳住3500点，现在又开始在3600点关口上下反复博弈，市场情绪明显升温。

　　但复盘完A股的3次大牛市，我们反而有了另一些感悟：

　　三轮牛市，每次领涨的行业都截然不同——2005-2007年是金融地产，2014-2015年是券商和TMT，2019-2021年则轮到了消费和新能源。

　　而那些曾经表现不佳的板块（比如2005年的计算机、2015年的食品饮料），后来却成了另一轮行情的主角。

　　每一轮牛市都伴随着高涨的市场情绪，但真正决定行情持续性的，始终是基本面支撑。经济高增长、政策宽松、产业升级，这些都是实实在在的驱动力。

　　与其纠结“是不是牛市起点”，不如踏踏实实做另一件更关键的事：构建一个攻守兼备的组合——例如“哑铃结构”配置。

　　根据上文的复盘，本轮行情，与此前的几次相比，还是有一些不同的地方。

　　一个是，本轮行情中行业轮动速度非常快，而且科技成长板块热度很高，主要包括创新药、人形机器人、AI、军工等频频有突破性的产业热点推出的行业。

　　——这指向的是，高科技行业可能成为未来行情的“旗手”。

　　另一个是，本轮行情处在非常低利率、城投债融资减少的资产荒环境下，这是前几轮行情都没有的。

　　目前10Y国债收益率已经回落到1.7%的较低水平，信用利差和期限利差也处在历史低位，以保险机构为典型的资产荒情况持续。

　　——这指向的是，股票中的红利主题，很可能成为债券等固收类资产的替代选择，可能也会在资金持续流入下，带动一些行情。

　　数据来源：wind、广发基金；统计区间：2014.01.01-2025.07.23

　　因此，攻受兼备的哑铃策略或许更适合现在这样一个快速轮动的行情。

　　到这里，我们的框架基本就搭建出来了：

　　总结一句话：牛市与否现在还不知道，但一个攻守兼备的策略，能让你在不确定性中握有更多主动权，这才是当下最该做的事。

　　如果觉得市场轮动太快、研究成本太高，没有足够精力构建自己的“哑铃结构”，不妨考虑关注广发基金的投顾组合。我们的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产，会灵活根据市场情况调整策略配置仓位，致力于为你提供“从投到顾”的全方位服务，努力让大家拥有更轻松的投资体验。

　　你怎么看现在的市场？未来会考虑“哑铃结构”的策略吗？欢迎在评论区告诉大家。

　　（文章来源：广发基金投顾团队）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎