中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

“总的看，‘十四五’期间，我国资本市场实现了量的稳步增长和质的有效提升。”证监会主席吴清9月22日表示。

当日，吴清在国新办“高质量完成‘十四五’规划”新闻发布会上指出，下一步，证监会将以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置。

接受《中国经营报》记者采访的专家认为，“十四五”期间，中国资本市场在制度建设、监管执法等多方面均取得了显著成效，资本市场服务科技创新能力显著增强。

专家建议，“十五五”期间，资本市场应在巩固既有改革成果基础上，进一步深化基础性制度改革，强化功能发挥，提升服务国家战略能力。同时，监管执法在保持高压态势的基础上，应进一步发力。

过去五年制度建设成效显著

在总结过去五年资本市场的成就时，吴清表示，证监会与各方面一体推进防风险、强监管、促高质量发展，合力稳市场、稳预期、稳信心，推动市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固。

吴清指出，“十四五”期间，我国资本市场实现了量的稳步增长和质的有效提升，也为“十五五”高质量发展打下了坚实基础。

“‘十四五’期间，中国资本市场在多方面取得了重要成就，其中值得重点关注的亮点包括，制度建设与监管改革成效显著、多层次市场体系更加完善、资本市场服务科技创新能力显著增强、市场韧性与抗风险能力增强等方面。”清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对记者说。

具体而言，“十四五”期间，以新证券法实施为核心，完成了法规制度的系统重构，新“国九条”及其60余项配套规则的出台，标志着中国特色资本市场法治体系的“四梁八柱”全面建成。“不仅弥补了长期以来的制度短板，更从底层逻辑上重塑了市场运行和监管的基础，为资本市场的稳定发展和长治久安奠定了坚实根基。”田轩表示。

同期，多层次市场体系扩容提质，科创板、创业板改革纵深推进，北交所成功设立并高质量运行，新三板改革持续深化，使得股权市场层次更加清晰、功能更加互补，市场“投融两活”的良性循环正在形成，服务实体经济广度深度显著提升。

田轩认为，“十四五”期间，国家高度重视发展新质生产力，资本市场通过“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”“并购六条”等政策，为科技企业发展提供了制度保障，资本市场含“科”量上升，服务科技创新的速度加快，推动了科技产业的整合与升级。

据吴清介绍，近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。

田轩还表示，“十四五”期间，证监会协同宏观管理部门、金融管理部门、国资部门等通过政策对冲、资金对冲和预期对冲，形成了多维度的政策合力，市场机制更加成熟，市场波动率显著下降，有效防范了系统性风险。

“‘十四五’期间，我国资本市场在加强制度和规则体系建设，推动发行注册制改革走深走实，提高上市公司质量和市场治理水平，协同执法司法保护投资者利益等方面取得了进一步的进展，同时为国家应对复杂外部环境和经济风险挑战发挥了重要作用。”北京大学法学院教授郭雳对记者如是指出。

过去五年执法高压态势凸显

在执法方面，吴清指出，证监会坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，不断完善全链条监管体系，坚决打击违法违规行为。“十四五”期间，对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%和30%，执法震慑进一步增强，透明度进一步提高，市场生态进一步净化。

吴清进一步表示，为筑牢监管防线，证监会大幅增强监管执法的有效性、震慑力。“聚焦财务造假等投资者深恶痛绝的违法违规问题，既‘追首恶’，也‘惩帮凶’，系统构建全方位、立体式的综合惩防体系，坚决破除造假‘生态圈’。”吴清指出。

例如，证监会就债市财务造假对恒大地产及其审计机构分别开具41.75亿元、3.25亿元的史上最大罚单，对越博动力案第三方配合造假同步追责。

与此同时，“用好用足法律所赋予手段，依法从严，把‘板子’打准打疼。”吴清表示，证监会联合最高法印发严格公正执法司法、服务保障资本市场高质量发展指导意见，不断完善行政、民事、刑事追责体系。五年来，共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任。

“证监会持续推进‘零容忍’监管，执法高压态势更加凸显。相关处罚数据，直观体现出处罚范围更广、力度更大，执法震慑显著增强。”国浩律师（上海）事务所合伙人黄江东对记者表示。

“伴随处罚数量与金额的提升，执法透明度和跨部门协同也持续加强，提升了市场预期的稳定性和执法的公信力。”黄江东指出，监管从“查处个案”升级为“常态高压”，有效压缩了违法违规的生存空间，推动上市公司和中介机构强化合规经营，市场生态明显净化，为资本市场长期健康发展和金融体系稳健运行奠定了坚实基础。

未来五年将不断提升适应性包容性

“下一步，证监会将坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值。”吴清指出。

郭雳建议，“十五五”期间，可围绕做好金融“五篇大文章”，在以下方面重点发力：夯实投融资协调的制度基础，进一步增强资本市场吸引力和竞争力；健全市场创新制度支撑，释放多层次资本市场活力；强化金融安全保障体制机制，促进资本市场高水平制度型开放。

田轩认为，“十五五”时期，资本市场应在巩固既有改革成果基础上，进一步深化基础性制度改革，强化功能发挥，提升服务国家战略能力。

“建议以贯彻落实新‘国九条’为主线，进一步夯实资本市场的法规制度体系，针对市场发展中出现的新情况、新问题，及时进行法规制度的‘立改废释’，不断优化市场基础制度和监管底层逻辑。”田轩表示，应聚焦服务科技自立自强和现代化产业体系建设，持续深化资本市场基础性制度改革，完善多层次市场体系，深化科技与资本融合，提升对科技创新全生命周期的服务能力。

与此同时，持续推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制，引导社保基金、保险资金、养老金等更多长期资金入市，改善市场生态。

在对外开放方面，田轩认为应稳步推进制度型开放，拓展互联互通机制，促进资本有序跨境流动，稳步推进人民币资产全球配置，提升市场国际化水平。

“要密切关注国际国内经济金融形势变化，完善协同发力的稳市机制，提升应对复杂局面和突发风险的能力，确保资本市场运行平稳有序，为‘十五五’时期经济社会高质量发展营造良好的金融环境。”田轩表示。

在监管执法方面，田轩认为应强化监管执法效能，优化信息披露机制，推动上市公司质量全面提升，同时通过推动并购重组、优化股权激励制度等手段，提升上市公司的投资价值。

“始终坚持监管‘长牙带刺’、有棱有角，健全覆盖发行、上市、交易、退市等全链条的监管体系，加强对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为的高压打击态势，保护投资者的合法权益。”田轩如是建议。

黄江东也认为，“十五五”时期，证监会执法仍需在保持高压态势的基础上进一步发力。

一方面，应继续完善全链条、穿透式监管机制，强化对重点领域如财务造假、操纵市场以及新兴领域，如算法交易、AI生成内容等的风险识别和前端预防，提升科技化、数字化执法手段，实现精准监管。

另一方面，还需在提升执法透明度、强化投资者保护和加大国际合作方面持续推进，为建设更加安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供更加坚实的法治保障。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：翟军）