一场罕见的债券未按时付息，正在一只农商行二级资本债身上低调上演。

之所以说罕见，是因为不管是发行人还是主承销商，至今没有依规在中债登和银行间市场披露相关信息；也因为这只债券的发行主体，在今年年中被吉林省农信系统划入统一规划改革的工作中，其分理处等机构全部变为农行营业机构。

这只罕见未按时付息的债券，是“2017年延边农村商业银行股份有限公司二级资本债券（第二期）”（以下简称“17延边农商二级02”）；而发行主体，是刚刚被监管批复分支机构均更名为农行分支机构的延边农商行。

有投资人发出追问：这笔利息，应该找农行要吗？

一只罕见未按时付息的二级债

11月22日，本该是17延边农商二级02付息的日子。这只发行规模3亿元的二级资本债，如名所示于2017年11月23日发行上市，发行利率为5%，期限为5+5Y，每年付息一次，主承销商为东海证券。

但据记者持续跟进并关注，五天过去，这只债券并没有按照惯例像往常一样挂出付息公告或延期付息公告，发行人延边农商行和主承销商东海证券均未在任何平台（中债登、银行间市场、官网）对此债项的付息进行发声。

这并不符合惯例。就在今年8月22日，同样由延边农商行在2017年发行的二级资本债的第一期，照例在付息日进行了付息公告。

记者从该债券的某机构投资人处获悉：17延边农商二级02并未按时付息。

根据已挂网的公开信息，17延边农商二级02的最新债项评级BBB+，票息5.00%，剩余期限2.1年；债主体延边农商行，最新主体评级A-。

一个此前引起部分交易员关注的细节是，就在10月17日，17延边农商二级02在14时22分发生一笔偏离估值较大的价格异动，当时显示的成交价为92.8016元，较前一交易日中债估值95.3159元偏离幅度-2.64%。

此前被评级公司终止债项和主体评级

往前回溯债券发行人延边农商行的相关信息，一些动态值得关注。

就在今年6月18日，中诚信国际发布了终止对延边农商行主体和债项信用评级的公告。

该公告显示：延边农商银行分别于2017年8月、11月和12月在中国银行间债券市场发行了“17延边农商二级01”“17延边农商二级02”和“17延边农商二级03”，其中02就是本次未公告付息的债项。

2024年7月，中诚信国际对延边农商行进行定期跟踪评级，维持该行主体信用等级为A-，评级展望为稳定，维持“17延边农商二级01”“17延边农商二级02”和“17延边农商二级03”的信用等级为BBB+。

情况发生变化是在2025年6月13日。中诚信国际收到了一份函，名为《关于终止中诚信国际对延边农商行信用评级工作的函》。函件称，因该行根据省农信系统统一规划推进改革工作，综合考虑决定终止“17延边农商二级01”“17延边农商二级02”和“17延边农商二级03”及主体的评级工作，后续将不再提供评级所需资料，且不再配合开展与评级相关的访谈等工作。

而事实上，在这份函发出之前的2025年4月29日，延边农商行发布了延期披露2024年年报及2025年一季报的公告。当时延边农商行已经表示：正根据农信系统统一规划推进改革工作，未能按时披露财报。

也就是因为财报延期的关系，中诚信表示：该司已无法准确评估延边农商行的信用水平。根据相关监管制度和《中诚信国际终止评级制度》，该司只能终止对延边农商行的主体信用评级及三只债项信用评级，并将不再更新延边农商行的信用评级结果。

中诚信国际对延边农商行最后的评级报告，停留在2024年7月30日的跟踪评级。上述评级主要基于延边农商行在延边州金融体系中的地位及存款稳定性等，同时也考虑了吉林省联社对该行的支持。评级结果如前文所言：主体信用等级为A-，评级展望为稳定；三只二级资本债的信用等级为BBB+。

在这份报告里，中诚信国际直言延边农商银行面临诸多挑战，包括信贷投放和结构调整面临较大压力、资产质量下行压力大、非标投资风险暴露、流动性风险管控存在一定压力、盈利能力弱、资本充足性指标持续下滑、关联方授信和关联集团贷款集中度超限、前十大股东股权质押比例高等。

后续的事情是，延边农商行的财报继续延期：2025年8月29日，发布延期披露2025年二季报的公告；10月29日，发布延期披露三季报的公告。

事涉吉林农信系统改革

也就是说，关于延边农商行的财务信息，最新有据可查的数据，停留在2024年三季报。

记者汇总相关财务报告信息，延边农商银行2022年、2023年、2024年前三季度净利润分别为-7.77亿元、-6.95亿元、-2.58亿元；而据评级机构报告，该行2023年末不良贷款率余额53.26亿元，同比增长45.32%，不良贷款率飙升至5.98%，不良贷款拨备覆盖率仅64%，远低于120%的监管红线。

为什么不披露最新的财报？地方农信系统改革是明面上的重要原因。出于中小银行化险、区域金融改革、银行业“减量提质”等考虑，这两年地方农信系统改革提速，正在进行的是吉林省农信系统改革。

记者梳理中国债券网信息发现，吉林省区域多家农商行延迟披露2025年半年度财务报告。据记者不完全统计：8月27日，长春农村商业银行发布延期披露2025年二季报的公告；随后，联合资信评估公司也发布延迟出具对其主体和相关债项定期跟踪评级的公告。10月28日，吉林榆树农商行发布延期披露2025年三季报公告；10月30日，长春发展农商行发布延期披露2025年三季报的公告。

上述农商行延迟披露财报的原因都是：根据省农信系统统一规划推进改革工作，不能按时披露。

谁来付息？更名意味着股权吸并？

有投资者已经开始公开追问该笔债项的付息问题。

记者在上证e互动上看到：有投资者11月25日向农行发问，称关注到吉林省延边农商行、龙井农商行、吉林敦化农商行190多家支行网点全部更名为农行支行，请问是否农行吸收合并了延边农商行？收购的对价是多少，为何没有公告？农行是否拒绝为已收购的延边农商行发行的二级资本债支付利息？截至11月27日记者发稿，农行未有回复。

为什么延边农商行二级债的投资者追问农行要利息？因为就在2025年10月12日，国家金融监督管理总局延边监管分局，发布了关于延边农商行新桥分理处等102家机构变更名称的批复。这些原来属于延边农商行的分支机构，全部变成农行的分理处或者支行。

而正如前文所说，本次营业机构变更是因为吉林农信系统改革的统一部署。往前回溯，就在今年9月29日，吉林金融监管局发布了关于长春发展农商行朝阳支行等57家机构变更名称的批复。这两家农商行的分支机构，均为农行的分理处或支行。

公开信息显示：自9月末开始，监管批复将192家原属农商行、农村信用合作联社及村镇银行的分支机构全更名为农行营业机构。不少评论将此举视为地方农信系统改革新路径，称国有大行在参与地方金融资源整合、处置风险方面打造了新模式。

“但问题是，这种更名，究竟是不是通过股权吸并实现的？如果是，难道不需要公告吗？”一名区域农商行高管对记者表示。

还有观察人士对记者称：如果是股权吸并，那么是不是意味着承接的银行（农行），将依法承接被吸并银行清产核资后的所有资产、所有负债、业务、网点和员工？如果是的话，那么，还未付息的二级资本债的利息，是不是就由农行支付了？

针对这些问题，记者将持续跟踪报道。

责编：杨喻程

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