股市迎新增量资金！监管降险资投资“保证金”，哪些方向受益
12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》），宣布对保险公司投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股及科创板上市普通股的风险因子进行下调，同时引入了持仓时间限制，释放出引导长期资金更多流向科技创新、蓝筹价值公司等信号。
风险因子下调，险资入市“弹药库”扩容
《通知》显示，金融监管总局将保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。
同时，保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。
通俗而言，风险因子类似于保险公司投资的“风险保证金”，假设某险企计划投资100亿元科创板股票，按原风险因子0.4需划出40亿元作为风险准备金，不能使用；调整后风险因子0.36，保证金降至36亿元，释放的4亿元可投资于其他资产或扩大现有持仓。
5月7日，金融监管总局局长李云泽在参加国新办新闻发布会时，曾公布了将险资投资股票的风险因子进一步调降10%、扩大保险资金长期投资的试点范围等推动险资入市计划，充分发挥耐心资本和长期资本的作用。此次新规落地，预计将加快险资入市进程。
配置以红利股为主，科技成长板块投资加强
近年来，在市场利率持续走低与推动中长期资金入市的政策指引下，保险资金入市规模与占投资资产比例持续提升。
据wind数据，截至2025年三季度末，保险资金运用余额规模攀升至37.5万亿元，较去年末增长13%。其中，股票投资规模由2022年底的1.9万亿元增长至3.6万亿元，连续6个季度实现同比正增长。进入2025年后，保险资金股票投资同比增速一度超过40%，明显快于债券投资，股票资产在险资总投资中的占比连续7个季度上升，至2025年三季度末达10%。
国泰海通证券策略研究团队指出，2025年以来，保险资金举牌热情显著升温，年内举牌次数已超30次，突破2020年的阶段性高点，达到了2015年有举牌披露记录以来的新高，且标的集中在金融、公用事业等行业，高度契合险资对经营稳、估值低、股息高的偏好。
“保险机构在股票布局方向以高股息、大金融为主。但科技成长板块尤其是通信的配置力度在加强。”国泰海通证券策略研究团队结合前三季度数据分析，险资投资强调安全与稳健，尤其注重长期稳定现金流的获取，资配策略的调整显示其整体风险偏好在上行，与低利率环境下的应对思路相匹配。
采写：南都·湾财社记者 黄顺威
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