文 / 零度

来源 / 节点财经

2026年1月30日，中英商务论坛在上海隆重举办，作为中英两国深化经贸合作、促进产业对接的重要平台，论坛吸引了两国政商界的高度关注与广泛参与。

期间，“CEO圆桌会”闭门会谈如期举行，英国首相基尔·斯塔默亲自主持，与多位中国企业家深入交流，其中就包括泡泡玛特创始人、CEO王宁。

这场高层会面迅速引爆市场关注，不少网友在社交平台留言惊叹：“没想到Labubu已经火到能被英国首相关注的程度了？”

闭门会谈中，王宁代表泡泡玛特发布了一项重磅全球化战略，正式宣布将英国伦敦定为欧洲总部所在地，并公布了欧洲市场的全新拓展计划——未来将在欧洲大陆新增27家线下门店。

丑萌Labubu正在带领泡泡玛特加速全球化的步伐。

王宁官宣：伦敦成泡泡玛特欧洲总部

在中英商务论坛“CEO圆桌会”闭门环节，王宁详细阐述了泡泡玛特深耕欧洲市场的战略规划，明确将伦敦定为欧洲总部的核心原因。

王宁表示，未来将在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店，同时计划在欧洲各地拓展20家门店，相关投资将为英国创造超150个就业岗位。

王宁表示，伦敦作为全球创意生态核心，是品牌扎根欧洲、深耕全球市场的重要选择。“依托欧洲总部的设立，公司将进一步整合全球创意资源，面向欧洲召集优秀艺术家展开深度合作，持续挖掘IP创意价值，推动中外潮流文化的交流与融合。”

值得一提的是，就在1月30日闭门会谈结束后，英国首相基尔·斯塔默在上海接受英国广播公司（BBC）独家采访时，意外“带货”泡泡玛特IP，引发全网热议。

当记者问及是否了解泡泡玛特旗下核心IPLabubu（中文昵称“拉布布”）时，斯塔默笑着回应：“我当然知道，事实上，我自己也收到了一个Labubu玩偶。”

事实上，泡泡玛特布局英国市场并非首次。据泡泡玛特2025年半年报显示，早在2022年，泡泡玛特就已进军伦敦市场，在伦敦市中心Shaftesbury大道开设了欧洲首家线下门店，正式开启欧洲市场布局。

此后两年间，泡泡玛特持续加密伦敦线下网络，先后进入牛津街、西田购物中心等伦敦核心商业区域，同时逐步拓展至曼彻斯特、剑桥等英国其他核心城市，目前已在英国运营多家成熟门店，积累了大量忠实消费群体，为此次欧洲总部落地及进一步拓店奠定了坚实基础。

萌物攻坚欧洲：桥头堡市场爆发

《节点财经》看来，对于泡泡玛特而言，欧洲市场早已成为其出海战略的“桥头堡”，也是全球海外市场中增长最为迅猛的区域。

在2025年半年报中，其首次披露了四大区域业绩，其中欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。从零售业态的分布看，泡泡玛特已在全球18个国家运营超过570家门店，同时在中东及其他新兴市场拓展业务。

其中，在欧洲地区，已开设18家门店，全面覆盖英国、法国、德国、意大利等欧洲核心消费市场，线下零售网络初步成型。与此同时，泡泡玛特还在积极拓展中东及其他新兴海外市场，逐步构建全球一体化的线下零售体系。

泡泡玛特欧洲区负责人彼得·希普曼曾表示，Labubu作为泡泡玛特旗下核心IP，在欧洲市场取得了超出预期的成功，而除Labubu外，SKULLPANDA、Hirono小野、星星人等热门IP也在欧洲市场展现出强劲的增长势头，逐步打破了“单一IP依赖”的市场印象。

“随着布局的不断深入，欧洲消费者对潮玩文化的认知度持续提升，我们的客户群体正变得更加成熟，消费需求也更加多元化。”

第三方机构的数据也印证了泡泡玛特在欧洲市场的受欢迎程度。

据花旗银行最新发布的《全球潮玩市场消费者调研报告》显示，该报告基于全球5个核心潮玩消费国（中国、英国、美国、日本、韩国）的消费者样本调研，结果显示，英国是Labubu在海外认可度最高的国家之一，其中49%的英国泡泡玛特消费者年龄集中在18-34岁，年轻化趋势显著，且重复购买率达到38%，高于全球平均水平。

与此同时，欧洲潮玩市场正经历结构性变化：此前泡泡玛特在欧洲的增长主要依赖新店开业带来的流量红利及Labubu爆款IP的拉动，而当前欧洲消费者对潮玩的兴趣范围变得更加广泛，消费行为也更为成熟，不再局限于盲盒单品，而是更深入地理解潮玩文化的内涵，对IP衍生产品的需求持续上升。

泡泡玛特也敏锐捕捉到这一市场变化，逐步拓展欧洲市场的产品品类。据了解，目前泡泡玛特在欧洲市场的产品已涵盖盲盒、手办、潮玩周边等多个品类，其中生活方式类周边产品成为新的增长亮点，诸如印有IP形象的T恤、毛毯、靠垫、珠宝等商品，在欧洲线下门店及线上渠道的销量持续攀升，成为拉动欧洲市场营收增长的新动力。

为进一步贴合欧洲本土市场需求，泡泡玛特近年来一直在欧洲各地积极招募本土艺术家。据泡泡玛特官方招聘平台显示，公司已在英国、法国、意大利等国家发布了创意设计、IP孵化等岗位的招聘广告，计划组建本土创意团队，根据欧洲消费者的审美偏好定制IP设计及产品，实现“本地化创意、全球化传播”。

不过，在全球化一路披荆斩棘的泡泡玛特，在资本市场上，却遭遇了大幅回调。

泡泡玛特估值重估：股价波动背后，基本面与做空博弈并存

与泡泡玛特强劲的海外业绩形成鲜明对比的是，近几个月以来，公司股价在港股市场呈现剧烈波动态势。

据港股市场公开交易数据显示，2025年8月底，泡泡玛特股价触及339.8港元/股的历史高位，对应总市值超过4000亿港元，创下公司上市以来的市值峰值。但此后，受市场对IP热度衰减、行业竞争加剧等因素的担忧，泡泡玛特股价开启持续回调模式，截至2025年12月31日，2025年第四季度泡泡玛特股价累计跌幅接近30%，市值较峰值大幅缩水。

机构资金的动向也反映出市场对泡泡玛特的分歧。从公募基金2025年四季报（数据来源：东方财富Choice）来看，多家此前重仓持有泡泡玛特的公募基金在第四季度选择批量撤退，其中包括易方达、嘉实等头部基金公司，机构持股比例较第三季度出现明显下降，进一步加剧了股价的波动。

但值得注意的是，股价的持续回调与泡泡玛特公布的强劲经营基本面形成了显著倒挂。除欧洲市场营收同比激增729.2%外，泡泡玛特2025年半年报显示，泡泡玛特营收达138.8亿元，同比增长204.4%。“（2025年营收）应该可以突破300亿元。”中期业绩报告会上，王宁表示。

对于这种“业绩与股价倒挂”的现象，《节点财经》看来，核心原因之一是部分市场投资者将泡泡玛特的股价与Labubu单品的二手市场价格强行绑定，而一些空头机构则趁机利用这一市场误区进行套利操作。

据国内二手交易平台数据及市场分析机构调研显示，空头机构通过在二手平台高价收购Labubu绝版单品，随后集中低价抛售，制造“IP热度消退、单品贬值”的市场恐慌情绪，进而做空泡泡玛特股票，赚取价差收益。这种操作导致不少普通投资者误将二手单品价格波动等同于IP核心价值下滑，忽视了公司真实的经营基本面和全球化战略带来的长期增长潜力。

事实上，长期以来，市场对于泡泡玛特的估值逻辑一直存在分歧，核心争议点集中在“IP依赖”与“长期增长潜力”上。部分投资人认为，泡泡玛特当前的核心价值高度依赖Labubu等核心IP，若未来无法持续孵化出新的爆款IP，公司增长将面临瓶颈，因此估值需谨慎，这也是市场担忧的核心所在——“下一个Labubu在哪？”成为不少投资人的疑问，这一观点的核心的逻辑是，潮玩行业具有较强的潮流属性，单一IP的热度难以长期维持，只有持续制造爆款IP，才能支撑公司长期增长。

但另一部分机构投资人及券商则给出了相反的观点，他们认为，纠结于“下一个Labubu在哪”并无实际意义，泡泡玛特真正的核心价值，并非单一爆款IP，而是其背后能够持续孵化、运营创新IP的平台化体系。

《节点财经》认为，形成“新IP持续涌现、老IP适时焕活”的良性循环，这才是泡泡玛特能够穿越潮流周期、实现长期增长的核心支撑。

此次王宁与英国首相的会面，以及泡泡玛特欧洲总部的官宣、拓店计划的落地，不仅是泡泡玛特全球化战略的重要里程碑，也标志着中国潮玩文化在欧洲市场的认可度持续提升。从业绩数据来看，欧洲市场的爆发式增长已成为泡泡玛特的核心增长引擎；从长期发展来看，欧洲总部的设立、本土创意团队的搭建以及产品品类的多元化拓展，将进一步巩固其在欧洲市场的优势地位。

而股价波动背后的估值分歧，本质上是市场对潮玩行业增长逻辑的不同理解——是依赖单一爆款IP，还是依靠可持续的IP孵化平台。随着泡泡玛特全球化战略的持续落地、多元IP体系的逐步完善，以及海外市场的持续渗透，其估值逻辑或将逐步清晰，长期增长潜力也将进一步释放。

对于泡泡玛特而言，此次加码欧洲，既是机遇也是挑战。

*题图由AI生成