文 / 安妮

来源 / 节点财经

2026年初，“便携储能第一股”华宝新能披露的2025年度业绩预告，引发资本市场与行业的广泛关注。

公告显示，公司预计2025年营业收入实现40亿元至42亿元，较上年同期的36.06亿元稳步增长，彰显出其在便携储能领域的市场韧性。

但与之形成鲜明对比的是，净利润同比暴跌90.40%至93.53%，仅为1550万元至2300万元，净利率被压缩至0.37%至0.58%的极低水平。

《节点财经》看来，“便携储能第一股”一涨一跌的背后，映射了中国出海企业的挑战，既需要流量广告打通渠道，又有着成本的天然压力。

作为深圳跨境消费电子的标杆，华宝新能旗下“Jackery电小二”在户外电源领域名气不小，2022年上市时还是行业香饽饽，如今却陷入这样的困境，到底是哪里出了问题？

一涨一跌背后，利润被谁“吃掉”？

华宝新能2025年最离谱的地方，就是“营收和利润背道而驰”。按理说，卖的货越多，规模越大，成本应该被摊薄，利润也该跟着涨，但它偏偏反着来——营收涨了，利润却跌了90%以上，净利率低到近乎归零。

这背后的核心原因，只有一个：成本和费用花得太狠，赚的钱根本不够填窟窿。《节点财经》拆解了一下，主要是两大“吞金兽”，把利润吃得一干二净。

第一是，广告费砸得太猛，比同行多花好几亿，纯属“烧钱换订单”。

做跨境电商的都知道，想在海外卖货，离不开广告投放——在亚马逊、谷歌上砸钱买流量，找博主推广，抢占搜索排名，这些都是必要的开支。但华宝新能的问题是，它砸的钱，有点多。

数据能说明一切：2025年前三季度，华宝新能营收29.42亿元，光销售费用就花了8.21亿元，占了营收的27.9%。也就是说，每卖100块钱的产品，就有27.9块钱花在了广告、渠道推广上。

对比一下同行，同期，安克创新的销售费用率只有22.35%，绿联科技更低，只有20.12%。同样是做跨境消费电子，别人花20块钱广告费能赚100块营收，华宝新能要多花7—8块，长期下来，利润自然被拉开差距。

第二是促销太激进，旺季越卖越亏，陷入“增收不增利”的死循环。

《节点财经》看来，如果说广告费是“慢性吞金兽”，那第四季度的促销，就是“急性杀手”，直接导致华宝新能利润拉低。

对于跨境卖家来说，第四季度是“生死旺季”——黑色星期五、网络星期一、圣诞节，这几个节点，是海外消费者购物的高峰期，也是卖家冲业绩的关键。为了抓住这个机会，华宝新能搞了大规模的促销：降价、满减、折扣，甚至贴钱卖产品，只为了提升销量、抢占市场份额。

从营收来看，促销确实起作用了：2025年第四季度，华宝新能营收10.58亿到12.58亿元，和前三季度单季平均水平差不多，没有出现下滑。但从利润来看，却是惨不忍睹——结合前三季度1.43亿元的净利润测算，第四季度华宝新能亏损了1.20亿到1.28亿元，相当于前三季度赚的钱，全被第四季度的促销亏光了。

这里就有一个很现实的问题，促销带来的营收增长，没有形成“规模效应”，反而增加了成本。举个简单的例子，你平时卖1台户外电源赚100块，促销时卖1台只赚10块，虽然卖的台数多了，但总利润反而少了；更关键的是，销量增加后，物流费、仓储费、售后服务费也跟着增加，最后算下来，卖得越多，亏得越多。

海外市场：超级战场的机会和隐忧

虽然华宝新能2025年盈利不如预期，但有一个亮点不能忽视，营收实现了稳步增长，而支撑营收增长的核心，就是海外市场——毕竟，公司90%以上的业务都在海外，海外市场就是它的“基本盘”。

《节点财经》看来，华宝新能能在2025年实现营收增长，主要是抓住了海外市场的两大机遇：政策红利和需求升级。

最典型的就是英国——英国是华宝新能在欧洲的核心市场，当地推出了150亿英镑的光伏户储补贴政策，简单说，就是老百姓买家庭储能设备，政府给补贴，降低购买成本。华宝新能抓住了这个机遇，在英国布局了全渠道——亚马逊、官网独立站、线下零售店，相关产品还多次登上亚马逊英国站的销量榜首，当地销售收入实现了快速增长。

第一个机遇，是海外的储能补贴政策。现在全球都在推进“能源转型”，很多国家都推出了储能补贴，鼓励家庭、企业安装储能设备，这给华宝新能带来了很大的市场空间。

除了英国，欧洲其他国家、北美、东南亚，也都推出了类似的补贴政策：德国、法国给储能设备减税、给容量奖励；马来西亚、泰国要求光伏项目必须配套储能；北美虽然没有直接补贴，但当地电力系统不稳定，老百姓对家庭备电设备的需求很高。这些政策红利，都给华宝新能的海外营收增长，提供了有力支撑。

第二个机遇，是海外市场的需求升级。随着人们生活水平的提高，海外消费者对户外休闲、应急备电的需求，越来越旺盛——喜欢露营、房车旅行的人多了，需要户外电源供电；北美、欧洲经常出现极端天气，停电成为常态，家庭备电设备成为“刚需”。

华宝新能也抓住了这种需求变化。在北美市场，2025年1月遭遇特大冬季风暴，数百万家庭停电，华宝新能提前布局的大容量家庭应急备电产品，刚好满足了当地消费者的需求，销量大幅增长。

此外，全球工商业储能市场的爆发，也给华宝新能带来了新的机遇。现在，很多企业为了降低电费、应对停电，都会安装工商业储能设备，而欧洲、东南亚的工商业储能市场，还处于“起步阶段”，增量空间很大。华宝新能在海外市场有多年的渠道、品牌积累，只要能及时切入这个领域，就能找到新的增长曲线，摆脱对便携储能单一业务的依赖。

《节点财经》看来，当前，海外市场已经成为华宝新能绝对的基本盘，未来业绩的稳定，直接取决于海外市场能否持续拓展。

虽然海外市场给华宝新能带来了增长，但过度依赖海外市场，也让它面临着很大的风险——毕竟，海外市场的政策、竞争、汇率，任何一个环节出现问题，都会直接影响华宝新能的营收和利润。《节点财经》看来，当前，海外市场仍有一个隐忧，就是贸易壁垒和政策不确定性。

当前，全球贸易保护主义越来越严重，很多国家为了保护本土企业，都会出台贸易壁垒、加征关税，而华宝新能90%以上的业务都在海外，很容易受到影响。

最典型的就是中美贸易摩擦——中美之间的光伏组件贸易摩擦，已经持续了很长时间，如果未来美国对华宝新能的产品加征关税，那么公司的出口成本会大幅增加，订单也会受到影响；还有欧洲的“碳足迹法规”，要求企业披露产品全生命周期的碳排放，如果华宝新能不能满足相关要求，产品就无法进入欧洲市场，而欧洲是华宝新能的核心市场之一，一旦失去欧洲市场，营收会受到致命打击。

内卷：低端赛道卷价格，高端市场卷技术

华宝新能虽然是“便携储能第一股”，但仍需要面对非常多的不确定性。一个关键原因就是行业竞争太“内卷”，无论是中低端市场的价格战，还是高端市场的巨头围剿，都让华宝新能面临很大的压力。

虽然在海外市场混得风生水起，但国际市场的竞争越来越激烈，华宝新能的市场份额面临挤压。

中低端市场，由于便携储能的技术门槛不算太高，很多中小企业纷纷涌入，这些企业没有核心技术，也不搞研发，只靠“低成本、低价格”抢占市场份额。为了应对竞争，华宝新能只能被迫参与价格战，推出低价产品，压缩自己的利润空间——但这种“内卷”，没有赢家，最后只会导致整个行业的盈利水平下降，而华宝新能作为行业龙头，反而会受到更大的影响。

高端市场，华宝新能面临着“巨头围剿”的困境。宁德时代、派能科技，这些都是锂电行业的巨头，资金雄厚、技术先进，它们纷纷切入户用储能、便携储能领域，推出的产品，在能量密度、续航能力、智能化水平上，都比华宝新能更有优势；而安克创新、绿联科技，凭借成熟的海外渠道优势，也在不断抢占高端市场份额。

现在海外消费者越来越注重储能产品的智能化、轻量化，华宝新能只有不断在产品端进行创新，才能形成差异化的竞争优势。

不仅有来自市场份额的争夺，原材料等上游产业的价格波动，也直接决定了企业的盈利能力。华宝新能的核心产品是户外电源，而户外电源的主要原材料，是电芯、锂材，这些原材料的价格，受大宗商品市场、锂电行业供需的影响很大，波动非常频繁——而原材料价格的波动，直接影响华宝新能的生产成本和盈利水平。

储能行业依然是一个有巨大发展潜力的行业。全球能源转型的趋势不会变，户外休闲、应急备电、工商业储能的需求，依然会持续增长。但《节点财经》看来，任何一家企业，想要长期发展，都不能只靠单一业务，必须打造第二增长曲线。

行业的迭代与企业的突围，本就是一场漫长的修行。华宝新能所经历的成长阵痛，也是整个便携储能行业从野蛮生长走向成熟规范的缩影。华宝新能这份“一涨一跌”的业绩预报背后，可能只是短期的阵痛，而想要长期向阳生长，就需要告别烧钱模式，重视研发创新，优化成本控制，并持续培育第二增长曲线。

*题图由AI生成