文丨郭小兴编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1700字）

【正经社“科技前沿”观察之67】

2025年1月，振芯科技发布的公告显示，其由无实际控制人状态，重新认定何燕为实控人。

公告发布后，短短几个交易日内，其股价出现大幅跳水，几至腰斩。

背后，是一场至少已持续七年之久的控制权之争。那么，作为持有控股股东国腾电子51%股权的四川女富豪，何燕法理上的实控人身份从来没有改变过，却为何长期陷入“失控”困境，让这家北斗导航领域的高科技企业深陷治理内耗？

2026年2月12日，一场火药味十足的临时股东会，将这一矛盾彻底摆上台面，也让何燕的控制权困局愈发清晰。

根源，始于何燕自身的刑事纠纷。公开报道显示，2013年7月，何燕因涉嫌非法经营被公安机关调查。

2016年10月，她因挪用资金罪、虚开发票罪被判处有期徒刑五年。军工及高科技领域对合作方资质要求严苛，作为企业法理上的实控人，何燕的涉案入狱给振芯科技带来了致命性冲击。重要客户和合作伙伴因顾虑何燕的实控人身份，纷纷减少或终止合作，部分机构还对振芯科技的业务资质提出质疑。

这也成为何燕后续控制权旁落的伏笔。

正经社分析师注意到，压垮何燕控制权第一道防线的，可谓融资受阻。2016年6月，振芯科技拟通过非公开发行股票募资不超过11.65亿元用于业务发展。但到了年底，由于何燕的戴罪之身，该融资计划被迫终止。

2021年的定增计划，也因控制权纠纷导致无法履行尽调程序而夭折。

何燕作为财务投资人的属性，更是让这一局面雪上加霜。自振芯科技（原国腾电子）2010年上市以来，何燕从来没有参与企业经营管理，推动发展的一直是莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰等4名创始股东；51%对49%的股权结构，也为后续的权力争夺埋下了隐患。

谢俊等人的“去何燕化”举动，彻底激化了控制权矛盾。何燕入狱后，谢俊等人以“不损害其经济利益”的思路方案与其谈判，但双方始终无法达成一致，自2018年起彻底决裂，再未召开过全体股东会。

法律拉锯战随即成为双方争夺控制权的主战场。2018年，谢俊等人提起诉讼，请求解散国腾电子，以解除何燕的实控人身份。这场官司历经一审、上诉、发回重审、再审等多个环节，直至2024年底，成都中院最终驳回谢俊等人的诉求，何燕才得以在2025年1月重新被认定为实控人。

然而，何燕的胜诉并没有带来控制权的“回归”，谢俊等人仍掌控着上市公司核心管理岗位，双方矛盾持续升级。

2025年4月，何燕通过国腾电子提出扩编董事会的提案，试图强化控制权，却被振芯科技董事会全票否决。

2025年12月，谢俊等人联合发布公开信，声称何燕从来没有为公司发展做出过贡献，更抛出其国籍问题，质疑该问题触碰军工行业准入红线——双方对抗从法庭蔓延至上市公司日常经营，这一问题也成为后续股东会的核心争议点。

2026年2月12日的临时股东会，成为双方控制权争夺的关键一战。

这场以董事会提前换届为核心议题的会议，从入场便充满紧张气氛：公司大门口立起“非请勿入”牌子，保安值守外加佩戴“保密监察”袖章的工作人员，手机、包物需统一存放，三道关卡的安保配置尽显剑拔弩张。

会议现场，50多名股东及员工参会，其中不少员工以持股股东身份出席；董秘陈思莉介绍候选人履历时，为董事长谢俊哽咽；双方因监票人人选提名言辞激烈，董事莫然甚至直接怒斥国腾电子董事长高虹“不要在这嚣张跋扈地讲半天”。

股东提问环节成为现场焦点，振芯科技员工密集向国腾电子提名的董事候选人发问，核心围绕是否熟悉芯片主业、了解公司订单状况、能否解决融资难题等，更有员工斥责此次换届是“换头手术”，甚至声称若现任管理层离开将会集体出走。

投票结果显示，何燕方面通过国腾电子提名的3名非独董、2名独董成功当选，现任管理层保住谢俊、杨国勇2个非独董席位，中小股东提名的1名独董留任，形成5:3的董事会格局。

不过，正经社分析师发现，何燕方虽然占据了董事会席位优势，但现场有员工高喊“滚出去”、场外拉横幅抗议等类举动，以及谢俊、杨国勇超85%的高票支持率，都印证着这场争夺远远还没有结束。

截至目前，何燕能否真正实现从“名义实控”到“实际掌控”的转变，仍是市场最大的疑问。若僵局无法打破，振芯科技这家北斗导航领域的科技企业，或将继续在内耗中错失发展机遇。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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