日前，携程公布了自己的成绩单，根据财报，携程集团第四季度净营业收入为154亿元，同比增长21%；净利润43亿元，同比增长95%。2025年全年国际OTA平台总预订同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次。

首先，营收稳健增长：双边网络效应构筑的生态护城河。2025年，携程实现了净营业收入624亿元人民币，同比增长17%；仅在第四季度，这一数字便达到了154亿元，同比大幅跃升21%。这种稳健且加速的增长态势，并非偶然的市场反弹，而是其核心业务在市场需求复苏与自身盈利韧性双重作用下的必然结果。

深入剖析这一增长逻辑，我们发现携程最核心的竞争力在于其日益强化的“双边网络效应”。在供给端，携程通过多年的深耕，已经构建了覆盖全球近7万家酒店、景点及旅行社的庞大资源库，特别是在2025年，更有近7万家合作伙伴首次通过海外平台获取了入境订单。

在需求端，携程不仅稳固了庞大的国内用户基本盘，更成功吸引了全年约2000万人次的入境游客。这种供需两端的良性互动，形成了一种难以复制的生态壁垒：优质的旅游资源吸引了高净值的中高端客群，而高消费能力的客群又反过来激励供应商提供更高质量的服务与产品。

其次，业务结构优化，高附加值业务引领产业升级新风向。如果说核心业务的稳健是携程的“底色”，那么业务结构的优化则是其高质量发展的“亮色”。2025年的财报数据揭示了一个显著的趋势，高附加值业务正取代单纯的规模扩张，成为驱动增长的新引擎。

住宿预订业务的强势领跑，标志着携程已从单一的票务代理向综合生活服务提供商成功转型。住宿业务的高复购属性及其对用户体验的深度渗透，使其成为利润增长的主力军。与此同时，旅游度假业务的表现尤为亮眼。尽管全年增速为8%，但在第四季度，该业务同比增速迅速攀升至21%。这一“翘尾”现象极具信号意义，它折射出在产业升级的大背景下，中国消费者的旅游需求正在发生深刻变革。

当下的消费者，不再满足于“走马观花”式的打卡，而是更加追求“省心”与“开心”并重的深度体验。旅游度假业务恰恰契合了这一趋势，它通过打包机酒、定制线路、私家团等高附加值产品，解决了用户行程规划繁琐的痛点，提供了情绪价值更高的旅行体验。它们构建了强大的服务壁垒，让用户愿意为“确定性”和“安全感”支付溢价。此外，商旅管理业务13%的全年增速也表明，在企业降本增效的大环境下，专业化的差旅管理服务正成为刚需，进一步丰富了携程的收入来源，优化了整体业务结构。

第三，跨境动能与技术护城河的双重驱动正成未来新趋势。长期来看，携程的增长故事将从“内需复苏”转向“全球扩张”与“技术赋能”的双核驱动。

一方面，2025年全年，携程国际OTA平台总预订同比增长约60%，全年服务入境旅客约2000万人次。这一数据充分显示了跨境旅游市场的巨大潜力。出境游与入境游的双向奔赴，正在重构携程的增长模型。当国内流量红利见顶，广阔的全球市场成为了新的想象空间。

另一方面，技术驱动将是携程巩固护城河的关键。在人口红利见顶的今天，唯有技术红利能带来持续的效率提升。携程自研的AI翻译引擎年产出60亿词，AI线路产品迭代为自研模型，使得入境游线路产品数量同比增长400%。这不仅仅是成本的降低，更是服务能力的质变。未来，基于大数据的个性化推荐、基于AI的智能客服、基于云端的全球供应链协同，将成为携程区别于传统旅行社和其他竞争对手的核心优势。