2月26日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY，下称“瑞幸”）发布了2025年第四季度及全年财报。2025年，瑞幸实现收入492.88亿元，同比增长了43.0%，净利润为36.00亿元，同比增长了21.82%。具体到2025年第四季度，瑞幸收入同比增长了32.9%至127.77亿元，净利润同比下降了39.09%至8.51亿元。

瑞幸的收入分为自营商店部分和联营商店部分。2025年第四季度，其自营商店收入同比增长了32.0%至95.47亿元，同店销售额增长率为1.2%，对比2024年同期的-3.4%有所改善，自营商店的营业利润率则有所下滑，同比下降了4.8%至15.0%。同期，其联营商店收入同比增长了39.2%至28.47亿元。

在自营门店和联营门店收入都实现增长时，去年第四季度瑞幸净利润出现下滑，这主要是因为其外卖订单暴增，导致其送货费用暴增。实际上，这也是瑞幸连续两个季度净利润下降。2025年第三季度，其送货费用同比增长了211.4%至28.89亿元，绝对值增加了19.62亿元；而2025年第四季度，其送货费用同比增长了94.5%至16.31亿元，绝对值增加了7.92亿元。对此，瑞幸解释称，大幅增长主要是由于第三方食品配送平台的配送量增加。纵观整个2025年，瑞幸的送货费用同比增长了143.85%至68.79亿元，绝对值增加了40.57亿元。

在财报会议上，对于第四季度同店销售额和利润的表现，瑞幸CEO郭谨一指出，这主要是受到季节性的影响，包括外卖平台补贴策略的变化以及杯量结构的综合影响，但是这一情况也基本符合瑞幸对整体业绩的预判。

2025年全年，瑞幸开店速度有所加快，全年净新开门店8708家，包括中国市场的8599家、新加坡的30家、马来西亚的70家和美国的9家。而2024年，其净开店为6092家。截至2025年年底，瑞幸的门店总数增长至31048家，包括20234家自营门店和10814家联营门店。

具体到2025年的运营，瑞幸的自营门店收入同比增长了41.6%至364.23亿元；同店销售额增长为7.5%，对比2024年的-16.7%有明显的改善；营业利润率为17.8%，较上一年同期下降1.2%。2025年第一季度至第四季度，其自营门店的营业利润率分别为8.1%、13.4%、14.4%和1.2%，对比2024年的每个季度均录得负数有明显改善。而在联营门店层面，2025年，其联营门店的收入为115.94亿元，同比增长了49.7%。

对于2026年以及公司长期的发展规划，郭谨一在财报会议上表示，获取市场份额依然是公司战略规划的重中之重，在运营层面，面对现制饮品复杂多变的市场环境，瑞幸会从开店、杯量、价格等多维度推动业务健康发展。在价格层面，瑞幸会始终保持有竞争力的价格水平，同时着重拓宽产品的价格带，进一步完善价格体系，灵活适配多元的市场需求。

同时，郭谨一也指出，考虑到整个外卖平台补贴策略的持续变化，杯量结构逐步回归到自提确实需要一段时间，同时考虑到2025年大规模补贴带来的高基数，2026年瑞幸的同店销售额和利润表现确实可能存在一定阶段的波动和挑战，但是瑞幸相信这些短期波动不会改变长期的增长逻辑。

南都·湾财社记者 詹丹晴