3月12日，理想汽车发布了2025年第四季度及全年财报。数字摆出来，所有人都倒吸一口凉气。

这家曾经最赚钱的新势力，突然就不赚钱了。

2025年，理想总收入1123亿元，同比下滑22.3%。净利润11.4亿元，相比2024年的80亿元，暴跌86%。

分季度看，下半年尤其艰难，三季度亏了6.25亿，四季度勉强盈利0.07亿元，同比降幅99%。

行业竞争的残酷，直接写进了财报数字里。

销售毛利率2023至2025年分别为22.20%、20.53%和18.68%，销售净利率分别为9.53%、5.57%和1.01%。

不过值得表扬的是，面对压力，理想平衡各方面费用时并未失去远见。

研发费用达到了113.15亿元，达到了历史新高，考虑到业绩下滑，可见理想汽车对于研发的重视程度。

销售费用方面，理想汽车做了不小的缩减，由2024年的122.29亿元降至106.65亿元，砍了15.64亿元。

在全市场饱和式营销的大背景下，自身产品的硬实力才是竞争的决胜关键。

一、销量没达标，目标调了两次也没用

值得警惕的是，曾经的“蔚小理”排位赛，理想从销冠滑落到第五名。

增程红利的“长板”被同行抹平，纯电“短板”又没能及时补上，华为问界在头上盘旋，小米从侧面杀出，零跑在身后追着打。

2025年初，李想定的目标是70万辆，年中下调到64万辆，最后实际交付40.63万辆，同比下滑18.8%。

完成率63.5%，而同期中国新能源汽车市场整体增速约为28%。

数据来源：官方公布，同花顺、金融界等

行业排名里，零跑59.66万辆、鸿蒙智行58.91万辆、小鹏42.94万辆、小米超41万辆、蔚来32.6万辆。

其中零跑、鸿蒙智行、小鹏均实现大幅增长，小米超额完成年度目标117%。

只有理想，同比下降18.8%的数字格外扎眼，在第五名的位置上独自凌乱。

为什么会这样？

核心原因在于受问界等竞品冲击，理想MEGA市场表现未达预期，后续推出的纯电SUV i6、i8尚处于产能爬坡期，未能承接L系列增长放缓的空白。

尤其是寄予厚望的MEGA，设计争议、定价过高出师不利，2025年又因部分批次车辆冷却液防腐性能不足，1.14万辆被召回，进一步伤及品牌形象。

最终，MEGA2025年只交付1.85万辆，仅完成年度目标8万辆的23%。

二、2026年依旧不乐观

2026年全年，理想汽车设定了100万辆的销量目标，需同比增长约146%。

在财报电话会议上，李想表示，“经过2025年的主动战略调整，四季度以来我们在组织效率、供应能力和销售体系方面开始看到积极变化，包括门店效率提升、理想i6产能问题缓解、以及理想i8销量回升。”

他把2025年定义为“主动调整”的一年。

不过，理想度过了“主动调整”，2026年开局并不完美。

财报显示，公司预计2026年第一季度车辆交付量为8.5万至9万辆，较2024年同期下滑3.1%至8.5%；对应总收入约为204亿至216亿元，同比减少16.7%至21.3%。

看月度数据：2025年1月至3月分别交付2.99万辆、2.63万辆和3.67万辆。

今年1月和2月分别交付2.77万辆和2.64万辆。这意味着3月份需要交付约3.1万至3.6万辆，才能踩住季度指引的上限。

三、账期拉长至185天

理想还有一个数据让人关注，应付账款周转天数。

2025年6月，广汽、一汽、东风、赛力斯、吉利、长安、上汽、比亚迪、奇瑞、长城、北汽、小鹏、小米、零跑、理想、蔚来、江汽等车企联合承诺，对供应商账期不超过60天

尴尬的是，理想在2025年非但没有缩短应付账款天数，反而由165天增加至185天，增加了20天。

在公布的新能源车企中，蔚来也从194.93天增加到208.88天，同样创了新高。

只有特斯拉真正降低了应付账款周转天数，并且把对供应商的账期降低至60天以内。

这颇具讽刺意味。

理想财报另一个被关注的数据是现金流。

其中，现金及现金等价物由2024年的659.01亿元缩水至566.92亿元，流失92.09亿元。

其他短期投资由2024年的469.05亿元缩水至443.31亿元，流失25.74亿元。

两项合计，一年少了117.83亿元。

不过，目前理想的流动资产合计1152.86亿元，现金加短期投资占了大头，资产负债表尚算安全。

能不能止住经营困境可能才是当务之急。

四、挣扎的车企不止理想一家

在新旧时代的碰撞下，全球车企处于“乱战”状态，没有谁的日子好过。

先看国内，小鹏汽车延续了2023年至今的良好势头，营业收入由306.76亿元提升至544.66亿元，同比增长33%，而扣非归母净利润由亏损104.05亿元降至亏损13.65亿元。

如果势头保持住，2026年扭亏是大概率。

蔚来在2025年营业收入达到了874.88亿元，同比增长33.10%，扣非归母净利润亏损155.71亿元。

亏损数字依然惊人，但好消息是四季度盈利1.22亿元，这是2017年以来首次季度盈利，实属不易。

海外车企，特斯拉财报同样糟糕，2025年营业总收入6543.73亿元，同比下跌2.93%。净利润261.81亿元，同比下跌46.5%。

全球交付量为163.6万辆 ，交付量较2024年的179万辆下降8.6%。

传统车企巨头本田更是迎来了至暗时刻。

其近日预警称，2025财年预计将亏损最高达6900亿日元（约合298亿元人民币），也是其自1957年上市以来首次出现年度亏损。

本田给出的原因是，美国的关税政策影响，以及在中国等亚洲市场的产品竞争力下降。