近日，油价上演“过山车”行情，在经历了前期的下跌后，3月12日，油价再度转头向上。为给市场降温，国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备，但油价不跌反涨。未来，或许油价的巨震还远未结束。

为应对因中东地缘冲突升级而急剧恶化的全球石油供应局势，当地时间3月11日，国际能源署（IEA）宣布，32个成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备。

这一数字不仅是IEA成立以来最大规模的单次释储操作，更是其在2022年俄乌冲突后又一次动用紧急储备干预市场。

然而，这剂猛药似乎并未给市场热度降温。截至3月12日记者发稿，美国WTI原油期货涨6.5%，报91美元/桶；布伦特原油期货涨7.2%，报98.4美元/桶。

油价上演“过山车”

进入3月以来，国际原油市场经历了近年来最剧烈的波动。3月9日，布伦特原油期货价格一度飙升至每桶近120美元，WTI原油也触及相近高位。然而，冲高后油价迅速回落，短短两个交易日内，国际原油期货价格日内最大振幅超过40%。3月11日，WTI原油期货收于83.45美元/桶，单日暴跌11.94%。但跌势并未持续，3月12日油价再度强势反弹。

油价暴涨暴跌核心驱动力来自中东地缘政治局势的急剧变化与市场预期的快速切换。隆众资讯原油分析师吴燕指出，霍尔木兹海峡承担着全球约25%至30%的海运石油贸易量，其通航状况直接牵动全球市场神经。自美伊冲突升级以来，该海峡航运几近瘫痪，英国海事贸易行动中心已收到至少10起袭击报告。

Kpler数据显示，冲突后通过霍尔木兹海峡的船舶通行量一度骤降约97%。瑞银集团大宗商品分析师乔瓦尼·斯托诺沃（Giovanni Staunovo）表示：“市场正在重新聚焦因霍尔木兹海峡关闭而中断的供应量，并意识到通航仍不安全。”

恐慌情绪推动油价冲上高位，而随后的暴跌则源于局势可能缓和的预期。3月9日，美国总统特朗普暗示军事行动可能“很快”结束，同时，市场传出七国集团将讨论释放石油储备的消息，缓解了市场对原油长期供应中断的极端预期。

然而，这种缓和预期极为脆弱。3月12日，在伊朗海岸附近多艘商船遭袭的消息传出后，油价再度转头向上。Raymond James的分析师帕维尔·莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）评论称，地缘政治消息的反复无常导致了油价的剧烈来回波动。

释放储备难抑涨势

国际能源署成立于1974年，历史上曾五次协调库存释放，分别发生在1991年、2005年、2011年以及2022年两次。

目前，32个成员国已同意释放4亿桶战略石油储备。该规模远远超过2022年俄乌冲突后成员国释放的1.83亿桶。

面对国际能源署史上最大规模的4亿桶释储计划，市场为何不跌反涨？

加拿大帝国商业银行私人财富高级能源交易员丽贝卡·巴宾指出，储备原油的释放存在实际限制和时滞，“拍卖、装船并实际投入体系都需要时间”。

她估计，当前中东地区的供应中断规模约为每日1600万桶，而2022年俄乌冲突后最大规模的协同释放中，实际最大投放速度约为每日120万桶，这可能已是市场可预期的上限。

摩根大通的分析也认为，七国集团协同释放每日120万桶具备可行性，但这“有帮助”却无法实质性缓解每日1600万桶的供应缺口。

Marex能源市场分析师萨沙·福斯直言：“我们确实认为关键因素仍然是战争的持续时间，因此，国际能源署的这些储备释放确实为我们争取了几天时间，但实际上，一切都还取决于霍尔木兹海峡的开放。”

展望未来，分析机构普遍认为油价的巨震远未结束。

凯投宏观给出了两种截然不同的情景预测：在最可能的情景下，若冲突仅限于几周，油价可能会大幅回落至每桶65美元；但若冲突持续更长时间并对海湾能源基础设施造成破坏，布伦特原油在未来6个月可能升至150美元/桶。

麦格理也警告，如果霍尔木兹海峡持续关闭数周，布油价格同样可能飙升至150美元以上。

Rystad Energy则预测，若供应中断持续四个月，油价将在5月飙升至约135美元/桶。