本报记者 李贝贝 上海报道

2025年，山东省药用玻璃股份有限公司（下称“山东药玻”）（600529.SH）实现营业收入44.74亿元，同比下降8.78%；归属母公司所有者净利润6.90亿元，同比下降26.87%，降幅接近三成。

在3月23日上午举行的业绩说明会上，针对营收净利双降、多数主营产品营收下滑的问题，山东药玻总经理张军向《华夏时报》记者表示，公司主营产品2025年营收下滑，主要是受国内制药企业需求下降影响。同时，对于存货高企、现金流波动问题，张军称，制造产品使用的玻璃窑炉有一定的使用周期，期间需连续生产，公司根据窑炉大修（计划），控制产能，实现产销平衡。

另据相关公告，国药集团入主山东药玻已进入最后实施阶段，有望为其破解发展瓶颈、拓展海外布局注入动力。

业绩“双降”叠加存货高企

财报显示，山东药玻为国内药用玻璃行业的龙头企业之一，主要从事各种药用玻璃瓶产品的研发、生产、销售，主要玻璃瓶产品包括模制瓶系列产品、棕色瓶系列产品、安瓿瓶、管制瓶等，在行业内具备较强的市场竞争力。

尽管公司于2025年提出了“抢市场扩销量、提质量保市场、降成本促增长”的经营方针，但年报显示，2025年，公司实现营业收入44.74亿元，同比下滑8.78%；实现归属于母公司所有者的净利润6.90亿元，同比下滑26.87%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润6.59亿元，同比下降27.13%。

从主营产品表现来看，呈现出明显的分化态势。2025年，公司6个主营产品中，除铝塑盖塑料瓶系列小幅同比增长1.52%之外，其他5个产品的营业收入较上年同期均有不同程度的下滑。其中安瓿瓶营收表现最弱，全年实现营收0.55亿元，同比下滑19.64%。

不过，随着营收的调整，公司6个主要产品的营业成本均同比下降，且除安瓿瓶、棕色瓶系列外，其余产品毛利率均实现同比增长。其中，作为核心产品的模制瓶系列，全年实现营收20.33亿元，同比减少13.59%，同期营业成本减少15.34%；毛利率高达44.41%，同比提升1.15个百分点。

分地区营收来看，国内市场与海外市场表现分化明显，海外业务成为公司经营中的一大亮点。2025年，公司国内营收29.12亿元，海外营收15.02亿元，其中海外收入同比增长1.98%。这主要得益于模制瓶（注射类）、日化食品瓶、棕色瓶等核心产品国际市场份额持续提升，同时公司充分发挥产品质量、供货规模、响应效率、产品配套能力及多元化出口渠道等综合优势，稳步扩大外贸出口规模。

在经营现金流与存货方面，公司则面临较为突出的压力。其中，截至2025年末，公司经营性现金流净额为5.77亿元，同比下滑50.48%；期末，公司存货较年初增长32.61%，主要原因系收入下降库存商品增加，其中模制瓶库存量同比上升82.38%、安瓿瓶库存量同比增长40.31%，存货压力较为突出。

同时，公司计提存货跌价准备1.03亿元及在建工程减值准备0.44亿元，导致全年资产减值损失大幅增至1.57亿元。这也进一步加剧了公司净利润下滑压力，成为业绩承压的重要辅助因素。

募投项目2026年底可达预期

业绩说明会上，山东药玻围绕投资者普遍关注的业绩下滑、存货高企、市值管理、募投项目建设进展等核心事项，与投资者进行了充分交流，并逐一作出详细解答。

对于记者及多名投资者提出的业绩下滑、主营业务表现不佳的问题，张军解释说，公司主营产品2025年营收下滑，主要是受国内制药企业需求下降影响。而山东药玻财务总监宋以钊强调，公司通过开拓市场，加大销售，减少存货库存，同时通过调整玻璃窑炉大修时间降低部分产能，“未来的减值对公司业绩影响不大。”

值得一提的是，山东药玻一募投项目进展缓慢也受到投资者重点关注。2024年年报显示，公司募投项目中，“山东省药用玻璃股份有限公司一级耐水药用玻璃瓶”项目的累计投入进度为29.26%。而在2025年的年报中，这个项目的累计投入进度是40.20%，项目达到预定可使用状态日期为2026年12月份。对于项目前期进展缓慢、是否能够如期投入使用的质疑，山东药玻董事会秘书赵海宝强调，“公司募投项目2026年底能够达到预期。”

而在经营层面的核心事项外，对于投资者关注的市值管理，张军表示，公司已连续两年实施中期分红，并进一步加大了分红频次与力度。未来公司将在兼顾可持续发展的前提下，继续保持利润分配的连续性和稳定性。

其进一步介绍说，公司坚持价值经营与战略发展深度融合，着眼长远布局，推动公司市值与内在价值协同匹配。除了股东回报，公司也在通过长远布局提升内在价值，其中国际化布局成为重要抓手。2026年3月5日，公司董事会审议通过在马来西亚设立子公司的议案，通过稳步推进海外产能布局，拓宽全球市场版图，抢抓国际药包材市场机遇，为公司长期价值增长注入新动能。

国药入主破局

面对业绩下滑、存货高企等经营压力，山东药玻亟须强大的资源注入与战略支撑，而国药集团的入主，成为公司突破发展瓶颈、实现转型升级的关键契机。

今年1月13日，山东药玻正式披露定增方案，拟以16.25元/股的价格，向特定对象中国国际医药卫生有限公司（下称“国药国际”）及其关联方发行股票，募资总额预计32.35亿元。方案明确，发行完成后，国药国际及其全资孙公司山东耀新健康产业有限公司（下称“山东耀新”）将以现金认购山东药玻近2亿股，公司控股股东将变更为国药国际，实际控制人变更为国药集团，国务院国资委将成为公司最终实际控制人。

这一控制权变更事项近期取得重要进展。3月2日晚间，山东药玻发布公告称，公司向特定对象发行股份涉及控制权变更事项取得重要进展。公司已收到认购方国药国际转来的国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》。决定书内容显示，经初步审查，国家市场监督管理总局决定对国药国际收购山东药玻股权案不实施进一步审查。国药国际及山东耀新从即日起可以实施集中。

记者注意到，3月6日，国家市场监督管理总局反垄断执法二司官网发布的《2026年2月23日—3月1日无条件批准经营者集中案件列表》显示，国药国际收购山东药玻股权案已获无条件批准，审结时间为2月25日，这标志着国药集团入主山东药玻已进入最后的实施阶段。

在业绩发布会上，针对国药集团入主的具体进展及后续协同发展规划，张军向记者表示，“请关注公司已披露的相关公告，后续进展将及时对外公示。”

而对于本次募集资金使用的必要性，山东药玻在公告中表示，其一，国药集团是国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业。本次发行完成后，国药集团将成为公司实际控制人，为山东药玻更好借助国药集团在医药研发、医药工业、全球网络布局等领域资源积累创造便利条件，更好地服务国家产业链供应链自主可控，更好保障我国生物药、创新药加速发展。

同时，本次发行也有利于公司进一步增强资本实力，持续提升科研创新能力和新技术新产品投入力度，进一步提升智能制造水平，持续推进产业专业化整合，打造科技型国际化企业等。此外，公司还可以进一步加大资源投入，以进一步提升自动化水平为抓手，将智能制造、连续制造、“双碳”目标有机结合，进一步有效控制生产成本和节能减排，推进ESG、ESHQ管理体系实施，更好地实现高质量、可持续发展。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁