3月25日，拼多多集团发布2025年财报，全年营收同比增长10%，处于市场预期之内。

不过，联席董事长CEO赵佳臻倒是甩出了一个重磅消息：

正式组建新品牌“新拼姆”，开启品牌自营，并宣布未来三年将投入总计1000亿元“真金白银”，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，重点面向全球市场孵化自营品牌。

同时立下军令状：“力争三年再造一个拼多多”。

从前年到今年，几家互联网巨头都在围绕外卖和AI输出，相对而言，拼多多反而显得非常低调，一直聚焦自己的电商零售生态。

这个时候，拼多多为什么不追风口，反而还要再造一个“拼多多”呢？

细看财报和拼多多近期的动作，或许能看到端倪。

01增长见顶的焦虑

拼多多的上一次高光时刻，是2024年的一季度财报期，当时他们的收入达到 868 亿元，同比增长 130%；净利润 280 亿元，同比增长 246%。

出众的业绩，让拼多多的市值直接突破了2180 亿美元，超过当时的老大哥阿里巴巴。

不过，多元化布局的阿里给到市场的想象空间更大，去年更是通过外卖和AI在市值上奋起直追，很快就夺回一哥宝座。

同时，目前的市值，又远远甩开了拼多多。

翻看拼多多2025年的财报，增长瓶颈也显现了出来——全年营收4318亿元，同比增长10%，增速较前几年显著回落。

其净利润也同比下滑了约12%，利润空间被挤压，增收不增利。

为什么会这样？

一方面，“百亿补贴”模式现在已经在电商平台到处开花，整个电商行业压价明显。

另一方面，依靠社交裂变横扫下沉市场的增长故事，也讲到了尾声，该注册的用户基本都注册了。

这一点，拼多多的财报电话会也是毫不讳言，表示未来利润将进入下降趋势。

与此同时，被寄予厚望的出海急先锋Temu，正遭遇前所未有的地缘挑战。

在美国邮件优惠、商品监管等政策的压力下，部分品类关税已经高达145%。截至2026年3月初，Temu在美国的支出同比增长已转为负值（下降约15%），于此同时，SHEIN的增速也放缓至中低个位数。

同时，欧盟也开始发难，自2026年7月1日起，欧盟正式取消价值150欧元以下进口包裹的关税豁免。

在为期两年的过渡期内，将对每个包裹按商品类别征收3欧元的固定关税。

据统计，Temu和SHEIN平台上超过95%的商品价格低于150欧元，此举将直接导致其平均运营成本增加15-20%。

从中不难看出，拼多多原有的增长引擎已显疲态。

所以，寻找并打造新的“第二曲线”，已成为拼多多的必选项。

而“新拼姆”的诞生，就是拼多多突破增长天花板的新希望。

02 从白牌，到品牌

“新拼姆”的希望在哪里？

“新”和“姆”这两个字是关键。

美国、欧洲等一系列政策的核心打击对象，其实就是以Temu和SHEIN为代表的“中国白牌商品跨境直邮”模式。

这个模式的底层逻辑，就是利用中国供应链的成本优势，将海量低价商品以独立小包裹形式，直邮海外消费者，同时利用各国的免税门槛去规避关税。

但现在，这条“护城河”已经被系统性地填平。

这时候，如果继续在旧模式下烧钱，只会陷入“成本激增、利润微薄、增长停滞”的循环。

所以“新拼姆”的推出，也可以说是一次被外部环境“逼出来”的升级——白牌，必须要变成品牌。

怎么将白牌变品牌？

SHEIN的模式是，它通过强大的数据分析和柔性供应链，去深度绑定工厂，以自有品牌（SHEIN）向全球消费者销售。

其核心是“制造-销售”一体化，但工厂仍是供应商。

而“新拼姆”的“新”：就是要成为“品牌孵化与供应链赋能平台”。

翻译成大白话，就是不仅要像SHEIN一样做自营品牌，还要利用平台的数据和资本优势，去系统性地孵化一批来自不同产业带、品类的“拼系品牌”，努力让中国的优质工厂从“白牌”转向“品牌”。

独乐乐不如众乐乐，要好就一起好。

至于“姆”，可能是“Temu”的音译，也容易被解读为品质对标山姆。

长期以来，拼多多一直被贴着“下沉市场”，“1块钱还要什么自行车”的标签，但现在形势变了，下沉市场也没有再下的空间了。

于是，向上生长，寻找更健康、更高利润的商业模式，自然也就成了必选项。

03 千亿资金投向何处

那么，“新拼姆”能搞成吗？

从赵总的决心看，拼多多的投入是砸到位的，1000亿元的投入资金，它相当于拼多多2025年全年净利润，也是近几年来拼多多最大的一次投资动作。

根据官方的披露，“新拼姆”将聚焦三大措施：

成立专项公司，千亿投入：全面覆盖国内产业带，推出定制化制造方案。

组建团队深入产业带：提供产品、技术、营销一体化方案，推动制造标准提升。

提供全方位品牌出海解决方案：涵盖仓储物流、知识产权、法律等全链条服务。

从这三个措施看，“新拼姆”的逻辑是利用Temu积攒的全球消费数据去分析海外的真实需求，然后根据这些数据，去深入中国的相关产业带，优中选优，并联合相关工厂去进行产品研发与品牌定义。

最后，再通过自营渠道销往全球，实现利润共享和品牌打造。

其实，类似的探索拼多多前几年也做过，早在2018年，拼多多就在国内推出了“新品牌计划”，并成功孵化贝婴爽、家卫士等年销过亿的品牌，只是这个计划更多是实验、尝试性质。

而这一次，“新拼姆”的任务就是将这套模式复制到全球市场。当然，复杂程度也会指数上升。

因为拼多多过去擅长的是轻资产的流量运营和平台设计，而一旦要品牌自营，就会涉及到重资产的产品设计、库存管理、品牌营销等环节，这对拼多多现有的组织架构和人才体系将是不小的考验。

不过，一旦这个模式能走出来，拼多多当下的估值自然会得到不小的提升，宏观上讲，也能带动中国纺织、数码、小家电等传统产业去升级，催生有国际影响力的“新国货”，并助力中国制造向全球价值链高端挺进。

这一点，自然是有关部门想要看到的。

三年之约，千亿之资，希望拼多多能再创造出一个神话。