在今日举行的美团2025年第四季度财报分析师电话会议上，美团高级副总裁兼首席财务官陈少晖对美团收购叮咚买菜做了一些解读。

其称，此举为强化美团生鲜供应链实力，同时，借助叮咚买菜在华东地区已建立的强势市场地位，来提升美团在该区域的覆盖范围与服务质量。

一

生鲜

陈少晖在财报分析师电话会议上，重点谈到了美团生鲜业务发展。

其称，生鲜零售仍是美团长期核心战略。

“生鲜零售与公司使命高度契合，是长期战略核心之一。鉴于行业增长潜力，我们认为生鲜零售机遇广阔，去年我们已重组生鲜零售业务组合，以更高效的模式推动可持续增长。

（具体来讲）小象超市过去几年发展稳健，保持强劲增长势头，运营效率持续提升，其拓展了自有品牌商品布局，覆盖了夜间消费场景，维持了行业领先的履约速度与体验。我们相信小象超市已形成成熟可盈利的商业模式，未来计划将该模式推广至更多城市与地区。2025年第四季度，我们加速了小象超市的城市扩张，扩建了仓储网络。（截至2025年底，小象超市已进入39座城市。）

我们同时拓展了生鲜零售线下布局，在北京开设首家小象超市线下门店，并新增了多家快乐猴门店。此外，我们近期宣布收购叮咚买菜国内资产，预计将进一步提升美团即时生鲜零售综合能力。我们相信，此项战略投资将巩固公司在生鲜领域的竞争优势，创造长期股东价值。”

而对于美团收购叮咚买菜的具体价值与意义。

陈少晖称：“我们近期宣布以7.17亿美元收购叮咚买菜中国大陆业务，需说明的是，该交易尚需监管批准。

收购的核心原因，首先是我们坚定看好中国生鲜零售业务（线上+线下）的发展前景。此外还有两大关键因素：第一，此举将全面提升美团即时生鲜零售综合能力，尤其强化供应链实力，能助力生鲜零售业务运营效率进一步提升。第二，叮咚买菜在华东地区已建立强势市场地位，本次收购将显著提升美团在该区域的覆盖范围与服务质量。”

从美团高管的解读中，可以看出，美团对于生鲜零售业务，仍有很强的“执念”，不会轻易放弃。

生鲜业务虽然很难做，高频非标易损低毛利，但是如果要做强、做高本地生活的交易份额，高频的生鲜零售市场则可能是必须要拿下的，它是实物商品零售的“支柱”——所谓得生鲜得天下（得实物零售交易的天下）。

当下，美团这块业务所面临的主要竞争对手是：阿里、拼多多、京东。

这几大玩家，现在则都在大力往生鲜供应链的方向深耕。

《商业观察家》认为，如果从中长期来看，拼多多有可能会是生鲜零售市场的一个更大变量，拼多多做的业务模型是农贸市场的交易线上化，它对农产品的交易份额很关注，近期，拼多多在大力度做供应链，似乎也有转向本地零售的“势头”。

从生鲜渠道的发展趋势来看，生鲜零售市场很难被一个渠道“通吃”，因为需求、场景多样，这就是为什么美团会多渠道做生鲜零售业务的原因之一，它既做了第三方到家平台业务，也做了自营生鲜前置仓业务，还做了线下自营中型超市业务——小象超市线下店，与硬折扣社区超市业务——快乐猴。

但是另一方面，随着生鲜品类标准化水平的持续提升，各个渠道的生鲜供应链差异好像越来越小，相互之间的“互通性”好像越来越好了。

二

业绩

今日，美团同期发布了2025年第四季度财报，业绩方面，该季度，美团收入920.96亿元，同比增长4.1%；经营溢利-160.74亿元，去年同期为正66.93亿元。

其中，美团的核心本地商业板块（美团外卖、美团到店、美团闪购、美团酒旅等）收入648.34亿元，同比下降1%；核心本地商业经营亏损100.45亿元，去年同期为正129亿元。新业务板块（小象超市、海外业务等）收入272.6亿元，同比增长18.9%；新业务板块经营亏损46.5亿元。

美团新业务板块收入的双位数增长，除了海外业务有贡献外，小象超市也是其中支撑，截至2025年底，小象超市已进入39个城市。

现金流方面，截至2025年12月31日，美团持有的现金及现金等价物、短期理财投资分别为1068亿元、601亿元。2025年，美团经营活动所得现金流量净额为-138.15亿元。截至2025年12月31日，美团资产负债率56.47%，去年同期为46.78%。

美团CEO王兴在财报分析师电话会议上称：“预计2026年第一季度，餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于2025年第四季度，减亏趋势持续。”

商业观察家

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