国内矿业巨头洛阳栾川钼业集团股份有限公司（下称“洛阳钼业”，SH.603993/HK.03993）连续两年营收超两千亿元，归属于上市公司股东的净利润也连续五年刷新历史最佳纪录，2025年首次突破200亿元大关。这背后的驱动因素是铜、钴、钼等主营产品金属价格的上行，以及刚果（金） TFM和KFM铜钴“双子星”并购后产能的不断释放。

在连续两年归母净利润以超过50%的速度高速增长后，洛阳钼业后劲如何？在3月30日下午的业绩说明会上，洛阳钼业对外释放了相关增长路径。而在业绩会后，主流卖方机构集体大幅上调其盈利预期，2026年净利润预期在310亿元上方，最高超过370亿元。这意味着，相较于2025年增幅要继续保持在50%以上。

3月30日下午，洛阳钼业召开2025年年度业绩说明会。图 澎湃新闻记者贺梨萍

继续寻求铜、金并购，同时也是小金属受益者

“短期来看，巴西4个金矿相对来说是比较稳定的。”洛阳钼业总裁、CEO彭旭辉在业绩会上提到，目前公司已经从国内派出了一支非常完整的生产技术团队，对巴西金矿项目的生产效率、生产成本进行赋能。

过去的2025年，洛阳钼业提出了“多品种、多国家、多阶段”，聚焦“铜+黄金”两极的并购战略，在黄金资源布局上加码启动。巴西金矿是洛阳钼业在去年的两桩黄金项目并购之一，2025年12月15日，公司宣布以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下在巴西的3个在产黄金资产，仅仅过去不到40天，洛阳钼业在今年的1月23日已完成项目交割。

这一在产项目可迅速为洛阳钼业贡献产量和利润，2026年预计年化产量6-8吨。在公司此前发布的2026年产量指引中，也已首次将黄金纳入产品序列，明确2026年全年6-8吨黄金的产量目标。

彭旭辉同时提到，黄金方面显著的产能贡献还主要依赖厄瓜多尔项目。这是洛阳钼业对外宣示启动黄金布局后的首桩并购，也是时隔多年后洛阳钼业再次重回全球矿业并购舞台：2025年4月，公司称以5.81亿加元（约合人民币30亿元）收购Lumina黄金公司全部股权，核心标的为厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（Cangrejos）项目。

不过，该项目目前正在前期规划中。根据初步规划，项目计划2028年实现投产，年产约11.5吨金。这也意味着，洛阳钼业黄金总产能有望在2028年左右突破20吨大关。

对于目前的利润贡献主力铜，洛阳钼业在2026年尚无明确的扩产能计划，不过公司在业绩会上强调了其产能兑现能力和刚果（金）“双子星”铜矿的进一步挖潜能力。

2025年，洛阳钼业铜产量达到74.11万吨，同比增长13.99%，跻身全球前十大铜生产商。全年销量则为73.02万吨，同比增长5.90%。加之价格上涨，铜营业收入同比增长31.63%，达到550.96亿元，贡献了总体营业收入的27%。

根据此前披露，“双子星”之一KFM二期项目计划于2027年投产，到时预计新增年均10万吨铜产能。而TFM三期项目处于规划阶段，彭旭辉称，“在未来的2-3年，我们对TFM也会做相应的扩产。”

除扩产新增外，洛阳钼业在业绩会上也提到了对现有产能的持续挖潜。公司副总裁、首席财务官陈兴垚即谈到一点，“以前TFM5条生产线的日处理量是6.3万吨，通过对前端的技改，现在实际上已经能做到日处理8万吨。”这也是项目降本的核心因素之一。

洛阳钼业2026年的铜金属产量目标为76万至82万吨。若按上限82万吨实现，将继续保持双位数的增长。公司到2028年的目标则是实现百万吨铜金属产量。

除了期待“铜金共舞”，洛阳钼业对公司其余的小金属品种也寄予厚望。“洛阳钼业从诞生之日起，小金属就是我们的基因之一。”公司董事长、首席投资官刘建锋在业绩会上强调，在去年小金属价格普遍大涨的背景下，洛阳钼业是受益者，而这也是公司长期发展的一个基点。

在原有伴生金属的定位下，刘建锋透露，洛阳钼业也会在合理、适当的情况下，寻找独立的小金属矿山项目。

值得关注的是，对矿业公司而言，项目并购是永恒的话题。然而，在当前资源处于价格高位且地缘政治日益复杂的情况下，新项目的并购或获取的竞争难度在大幅提高。

刘建锋对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，在铜和黄金并购方面，公司两者的“努力程度”是一样的。而在并购项目的成熟度方面，他表示，“多种阶段都会考虑，现在我们只能把范围放得广一点，然后去寻找更有利的标的。”不过，其同时也谈到，就未来铜矿项目的可能并购，还是更倾向于绿地或建设期项目，“在产项目溢价比较高，而且也很难有合适标的。”

洛阳钼业董事会在2025年年报中也重点谈到了战略并购的重要性，强调矿业竞争的本质是成本的竞争，而成本优势60%由资源禀赋决定，战略并购决定公司的生命线与基因。此次业绩会也明确提到，“肯定还会找比较优质的铜、金矿产资源，然后去吸纳进来、做好并购。”

首度回应新高管团队融合

此外值得一提的是，在此次业绩说明会上，彭旭辉也回应了外界关注的洛阳钼业新高管团队的融合。

2025年4月，洛阳钼业进行了高管的集体“大换血”，新管理层被称“豪华天团”。其中包括主导过多宗大型跨国并购与资源整合项目、历任中国海油集团商务总监和复星国际洛克石油执行董事兼首席财务官等职务的刘建锋，来自国内另一矿业巨头紫金矿业的阙朝阳担任常务副总裁兼首席运营官，其具有丰富的矿业投资并购、勘查、项目建设及运营经验。

半年之后，洛阳钼业再度披露，聘任先进制造业资深高管彭旭辉担任总裁兼CEO。彭旭辉现年45岁，此前为深天马A（000050.SZ）董事长，于2025年6月突然离任。彭旭辉为河北工业大学应用物理专业本科、理论物理专业硕士、电子科技大学电子与信息专业博士。正高级工程师、上海市领军人才、国务院特殊津贴专家、全国工业和信息化系统劳动模范。公告当时介绍称，彭旭辉在先进制造业的任职经历涵盖了产品研发、工厂管理、市场营销、供应链及公司运营等领域。任职天马微电子董事长期间主导上市公司战略规划、资本运作及整体经营管理，拥有丰富的企业管理经验。

自此，洛阳钼业称，随着多位行业精英的陆续加入，核心管理团队已经形成，下阶段将按既定战略继续有序推进管理机制变革、精细化运营管理等命题，目标是建立精益运营的生产方式，打造全球性的平台型组织，驱动新一轮高速增长。

彭旭辉在业绩会上表示，到目前这个时间点来看，新高管团队的“融合过程非常顺利，结果是比较好的”。尽管存在不同的想法，但他强调，这本身就是“新鲜血液”必然会带来的，且会从中迸发出创新想法，而非负面影响。

尤其谈到其个人从制造业“跨行”而来，其坦言“跨度很大，（显示面板）行业是非常卷的，竞争处于白热化，所以我的第一个感受是觉得矿业还是挺幸福的。”不过彭旭辉说，矿业也有其自身特点，明显的区别在于，“不像做显示面板，只要有技术、管理，就可以通过买地、盖厂房、买设备来扩充产能、提升规模。”

矿业公司“做大做强”的规则并非如此，彭旭辉也同样强调，“战略并购非常重要，这在能力框架里面占的比重可能要超过60%。”当然他也提出，并购之外，矿业公司剩下的运作也可视作生产制造，“势必要考虑生产效率、稳定性、成本，包括运营计划的精细度等，所以我认为在这一块它是相通的。”

洛阳钼业董事会在2025年年度报告中也提出了“622模型”，除了要筑牢上述60%的资源护城河外，成本竞争还有两个“20%”：20%取决于项目规划建设水平、20%则由日常运营管理能力决定。

董事会明确写道，要主动引入先进制造业基因，以精益生产理念重塑矿业生产全流程，将标准化、流程化、智能化的管理思维，贯穿于项目规划、建设及运营的各环节，贯穿于勘、采、选、冶、环、贸的全链条。

彭旭辉还谈到了一个细节，他去年在洛阳钼业目前的生产主阵地——位于非洲的矿上“待了70天”。他对澎湃新闻记者表示，公司的生产在非洲，只有到生产一线，才能真正地了解这个行业，了解公司的具体业务。到现场才能第一时间发现问题和解决问题。“‘到现场’尤其对我这个‘跨行’者来说更加重要。”

而对洛阳钼业而言，要开启所谓的“非简单线性扩张新纪元”，尽管核心高管团队已形成，但人才依然是瓶颈。彭旭辉也坦言，“要想把业务做好，资源很重要，产能很重要，钱也很重要，但更重要的还是人，所以人才是核心。”而人才瓶颈也是企业在快速扩张中必然会面临的挑战。

彭旭辉称，短期内洛阳钼业将通过“内外并重”的方式补充人才，即除了加大内部人才培养外，更要广撒“英雄帖”，吸引行业内外优秀人才加入。其预计，“用3年时间，逐步从外部招聘转向以内部培养为主。”其强调，眼下洛阳钼业在组织管理上一项非常重要的任务，就是人才培养体系的夯实和升级。