昨晚美股半导体闪崩，对于他们已经非常高估的市场来说，大涨大跌也没什么奇怪的。

不过今天A股表现很好，几大指数全部上涨，尤其是科创50和创业板指，涨幅都超过2.6%，创业板又创历史新高。

而且万得全A已经高达7268点，2015年那次历史高位是7258点，所以也已经创历史新高，市场继续载歌载舞。

我们的股市这轮行情走到今天，两级分化已经非常严重，众多科技公司屡创新高，比如中际旭创，昨天股价突破千元，成为创业板历史上第二个千元股，也是A股第五个千元股。

虽然股价金额的高低没有实际意义，但是中际旭创的股价是近一年时间涨上去的，短短一年时间涨了近十倍。

不止是中际旭创，众多科技公司表现都不错，尤其是这段时间，一方面是AI数据中心的大规模建设，是实实在在的利好，吸引了很多趋势投资者和短线投机者，另一方面很多机构抱团使劲在抬轿子，再加上不少传统领域的投资者也在转移阵营，典型的就是白酒，比如贵州茅台和五粮液今年的股东数量都减少了不少。

这三个因素累加到科技领域，就催生了火爆的科技牛市，而且还在持续。

前两年我讲科技公司比较多，半导体，光模块，存储，封装，散热、PCB等都深度分析过一些，之前我也认为科技会成为牛市的催化剂，老读者朋友应该还记得。

但是我始终认为对于科技这类高成长性公司，看好就要趁早，因为当市场炒起来的时候，每次创新高，都意味着风险的叠加。

虽然不管是什么风格的投资，本质都是买预期，不过预期也是有不同的，比如价值投资者买的是理性预期，要能根据自己的研究对未来有一个模糊的估算。

而爆发行业的科技公司，没法去准确估算公司的未来，因为日新月异，所以买的是梦想预期，不看业绩，不看市盈率，只看故事够不够精彩。

梦想预期是没有风险概念的，因为不知道哪里是顶，每一次大涨，都有可能是最后一次，但是不能怕。

既然选择入局，就必须要有足够的胆量，否则很可能卖飞，然后又后悔继续去追高，可能一次又一次这样操作，中间可能被回撤吓到，最后也可能成为接盘侠。

据说股市里赚钱的人只有10%，如果是真的，那这10%的人一定是有胆魄的，不管是短线投机还是价值投资。

投机需要大胆接受风险，投资也需要大胆接受回撤，但凡有恐惧心理的，都很难提高胜率或者平均年化收益率。

因为恐惧，就一定会让心态失衡，操作自然就会变形。

不管做任何事情，一套心态失衡，操作变形的方法，是不可能成功的，除非运气非常好。

所以不管哪个板块，当行情爆火的时候，是不存在理性的，完全是情绪驱动。

所以这轮科技牛市，不管涨到什么程度，都不要去谈是不是价格高了，跟价格没关系，应该去研究和考虑情绪，如果你对市场情绪敏感，那恭喜你。

但是具备这个敏感度的人极少，大部分人只是从众心理，当行情结束的时候，也是受伤最严重的。

所以平时经常有朋友问我，某某公司（科技类的）价格是不是太高了，我都会说问这个问题就不对，牛市不言顶，熊市不言底。

怕高就应该离场，不存在是不是太高这个问题，没人知道顶在哪，或许就是明天，也或许是明年。

这是科技成长类公司和传统价值类公司最大的不同之处。

传统价值类公司是按业绩和经营估值，所以有锚定物，估算的偏差程度，就取决于对公司研究和理解的深度。

所以我之前多次讲这类公司是否减仓，有三个原则，第一公司是否高估，第二是否有性价比明显更高的公司切换，第三公司是否出问题。

对于科技类公司，是按行业潜力和市场情绪搏胜率，没有锚定物，胜率的大小取决于敏感度。

不得不说现在的情绪很高，昨天融资余额突破2.9万亿，创历史新高，而且杠杆资金还在快速增长，这几天融资余额就增加了一千多亿。

3月份的时候还在去杠杆，因为不少人从传统行业撤出去了，从4月份开始，一直都在加杠杆，杠杆资金和加杠杆的投资者人数都在快速增加，这其实挺危险的。

而且这些杠杆资金主要都是在买AI和半导体相关的公司，前几天融资在总成交的占比已经超过10%，也就是前几天交易金额里有10%以上的资金都是借的，这很高了。

杠杆在行情上行的时候，会加速上行，在行情下行的时候，也会加速下行，因为会形成踩踏，所以杠杆比例过大的牛市，一般都是尖顶。

不过这轮行情分化很严重，这一点前段时间我已经陆陆续续讲过不少了，所以从整体上来看，杠杆资金似乎谈不上疯狂，至少远没有2015年那次疯狂。

但是这次的集中度很高，很多科技公司体量不大，相对来说用不了多少资金，就能抬得很高，所以也要分开去看待。

短期行情不可预测，不管是什么样的投资方式，在不同的时间点或者阶段，应该都要有一套对应的仓位管理逻辑。

现在这个阶段，或者说不久的将来，股市大概率会出现调整，希望朋友们都心中有数，当出现某种自己预设的情况时，要知道用什么样的仓位去应对。

我对优秀公司的看法和平时的深度观点，放在专栏里，公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。

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