中新经纬5月18日电 (董湘依)国家统计局今日(18日)发布数据，前4个月国民经济保持稳中有进发展态势，在复杂多变的外部环境中彰显了强大的韧性和活力，官方评价称“局面来之不易”。

　　当日，在成都出席2026清华五道口全球金融论坛的中银证券全球首席经济学家管涛在接受中新经纬专访时表示，预计二季度经济有望延续回升向好态势。

　　中银证券全球首席经济学家管涛。受访者供图

　　谈及我国经济延续向好的支撑因素，管涛认为主要来自两方面：一是外需有望维持韧性。尽管面临地缘政治扰动，但全球AI投资热潮、相对稳定的中美经贸环境均为出口提供支撑，4月份出口同比增速从上月2.5%扩大至14.1%(以美元计价)，二季度出口增速或继续保持两位数增长。二是在超长期国债发行、新型政策性金融工具资金等带动下，投资增长有望加快。

　　当前，在促进居民消费方面，管涛认为，需要通过稳岗扩容提质行动促进就业，加快落实城乡居民增收计划，提高居民工资性收入，拓宽财产性收入渠道，同时要加快健全社会保障体系，让居民真正实现能消费、敢消费、愿消费。

　　近日，央行《中国货币政策执行报告(2026年第一季度)》中删除了“降准降息”表述，市场普遍解读为短期全面降准降息预期降温。而在管涛看来，“短期降准降息的必要性下降，但并不代表货币政策收紧。”

　　管涛进一步称，今年以来银行体系流动性保持充裕，国民经济主要指标好于预期。此外，中央经济工作会议将“促进经济稳定增长”与“物价合理回升”并列作为货币政策的重要考量，释放出哪怕经济增速达预期，但只要通胀不达标，支持性货币政策就不会退出的信号。

　　美联储的政策走向同样是市场关注的焦点。5月15日，凯文·沃什正式接替鲍威尔就任美联储主席，其上任后的政策取向备受市场关注。“为了在特朗普的降息诉求与经济数据所显示的降息空间不足之间寻求平衡，沃什领导下的美联储大概率将维持按兵不动，保持观望。”

　　管涛认为，沃什上任之后的美联储政策预期变化或加剧全球金融市场波动——如果美国通胀上行压力加剧，导致美联储加息预期增强，或将推动美元走强，而美股与黄金可能承压回调。

　　反之，如果美伊谈判取得积极进展，或美国经济下行压力加大，导致美联储宽松预期回归，则可能导致美元承压，美股与黄金则有望受益。​

　　在汇率方面，人民币对美元汇率近期震荡上行，一度进入6.7区间，创2023年2月中旬以来新高。展望未来人民币走势，管涛表示，短期汇率走势取决于国内经济恢复、对外经贸环境和美元利率汇率走势，长期则取决于国内改革进展，人民币汇率有望保持双向波动态势。

　　采访实录摘编如下：

　　中新经纬记者：1—4月份，国民经济保持稳中有进发展态势，生产供给平稳增长，市场销售继续扩大，外贸韧性持续彰显，就业物价总体稳定。您认为二季度经济是否能延续回升向好？全年是否有可能完成5%左右的经济增长目标，下半年的关键发力点应该放在哪里？

　　管涛：二季度经济有望延续回升向好态势。支撑因素主要来自两方面：一是外需有望维持韧性。尽管面临地缘政治扰动，但全球AI投资热潮、相对稳定的中美经贸环境均为出口提供支撑，4月份出口同比增速从上月2.5%扩大至14.1%，二季度出口增速或继续保持两位数增长。二是在超长期国债发行、新型政策性金融工具资金等带动下，投资增长有望加快。

　　当前我国经济发展面临的内外部不确定因素较多，为确保全年顺利完成预期增长目标，需要在全面深化改革，加快构建新发展格局和建设现代化产业体系的同时，用好用足宏观政策，并加快宏观政策创新，增强政策前瞻性针对性协同性，深入挖掘内需潜力，更好统筹发展与安全。

　　中新经纬记者：国家统计局指出，当前扩大消费仍然面临一些制约因素，居民消费能力和意愿还需要进一步增强。您如何有效地促进居民消费？此外，如何激活民间投资？从破除准入壁垒、公平竞争、融资支持三大抓手来看，哪个最关键？

　　管涛：有效促进居民消费，需要通过稳岗扩容提质行动促进就业，加快落实城乡居民增收计划，提高居民工资性收入，拓宽财产性收入渠道，同时要加快健全社会保障体系，推动保障性住房、教育、医疗、社保和养老等方面的公共服务均等化，让居民真正实现能消费、敢消费、愿消费。

　　在促进民间投资方面，破除准入壁垒是激活民间投资的关键突破口，因为这是直面民间资本“不能投”的前提性障碍，公平竞争、融资支持则是建立在民间资本“有领域可投”的基础之上。

　　2018年，国家发展改革委、商务部印发我国首版市场准入负面清单。经过2019年、2020年、2022年、2025年4次修订，清单内的事项数量已由2018年版的151项缩减至106项，缩减比例约30%，一大批行业准入限制得以放宽，但服务业等领域仍然存在对民间投资的准入限制，为此需要深入实施市场准入负面清单，破除隐性壁垒，解决民间资本“进不去”的困境，释放民间投资空间。​

　　中新经纬记者：近日，央行2026年一季度货币政策执行报告发布，在货币政策操作层面，报告删除了“降准降息”具体表述，替换为“灵活运用多种货币政策工具”，如何理解此番表述，是否意味着货币政策收紧了？年内是否还有降准、降息的可能性？

　　管涛：今年以来银行体系流动性保持充裕，同时国民经济起步有力，主要指标好于预期，短期降准降息的必要性下降，但这并不代表货币政策收紧。2025年底中央经济工作会议将“物价合理回升”与“经济稳定增长”并列作为货币政策的重要考量，释放出哪怕经济增速达预期，但只要通胀不达标，支持性货币政策就不会退出的信号。

　　“灵活运用多种货币政策工具”意味着，如确有需要，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，降准降息仍然有可能，但降准降息并非货币政策工具的必选项。因为除降准之外，保持流动性充裕的手段还可以综合运用其他数量调节工具；除降息之外，通过强化利率政策执行和监督，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同等，也可以促进社会综合融资成本低位运行。

　　中新经纬记者：由于4月美国CPI同比涨幅达3.8%且就业市场稳健，高盛、瑞银等华尔街大行已将首次降息预期推迟至2026年底甚至2027年，这也让沃什上任后的首次亮相充满了不确定性。您认为沃什上任后将主张采取哪些政策措施？美联储政策是否会迎来转向？下半年美联储是否会降息？对美元、美股和黄金有哪些具体影响？

　　管涛：沃什的货币政策立场可以概括为强调货币政策独立性、改革美联储，并主张降息与缩表并行，但市场对于沃什保持货币政策独立性、缩减资产负债表计划以及降息能力都存在疑虑。美国消费者新闻与商业频道(CNBC)4月份发布的美联储调查结果显示，50%的受访者认为沃什将非常独立地执行货币政策，46%的受访者则认为他只会部分独立或完全不独立；58%的受访者认为沃什整体偏向鸽派、倾向降息，65%的受访者则预判其将采取鹰派缩表立场，两项比例分别较3月份上升14和9个百分点。

　　4月份议息会议上，美联储内部出现34年来最严重分歧。这预示着美联储官员可能对任何降息提议持抵制态度。近日，2年期、10年期和30年期美债收益率分别升破4%、4.5%和5%，显示能源价格高企对通胀预期的影响仍在发酵，这进一步封杀了美联储的降息空间。为了在特朗普的降息诉求与经济数据所显示的降息空间不足之间寻求平衡，沃什领导下的美联储大概率将维持按兵不动，保持观望。在金融流动性状况及中期选举压力等因素制约下，沃什提出的缩表主张需要时间进行研究论证，短期难以取得显著进展。

　　沃什上任之后，美联储政策预期变化或加剧全球金融市场波动。如果美国通胀上行压力加剧，导致美联储加息预期增强，或将推动美元走强，而美股与黄金可能承压回调。反之，如果美伊谈判取得积极进展，或美国经济下行压力加大，导致美联储宽松预期回归，则可能导致美元承压，美股与黄金则有望受益。​

　　中新经纬记者：当前美联储面临着控通胀与保就业的艰难平衡，同时还要应对外部的政治压力。如果未来出现“滞胀”风险，美联储的政策会发生什么变化？

　　管涛：美国滞胀担忧加剧，将使美联储陷入政策两难。面对地缘政治冲突引发的能源供给侧冲击，美联储难以有效应对，其政策反应主要取决于美国通胀预期的锚定程度。2022年俄乌冲突引发的通胀压力或使主要央行对预期失控风险更为警惕。如果通胀预期上升较快，可能需要美联储迅速采取行动，开启加息。如果通胀预期较为稳定，美联储有望保持观望态度，维持利率不变。然而，如果能源价格持续高企加大经济下行压力，在通胀压力尚未平息时，美联储也可能被迫重启降息，通过更大幅度的政策调整应对衰退风险。

　　中新经纬记者：近期国际金价波动显著，有分析称当前黄金市场的波动率已超过美国股市，在市场对美联储的加息预期升温下，黄金走势是否承压回调？您认为普通投资者应如何做好黄金未来的资产配置？如何避免金价波动带来的风险？

　　管涛：今年以来，黄金价格上演“过山车”行情，伦敦现货黄金(收盘)价格先是从上年底的4308美元/盎司升至1月29日的5405美元/盎司，刷新历史纪录。此后，在沃什获美联储主席提名消息，美联储宽松预期退潮，以及中东局势动荡，美元指数反弹，全球流动性收紧的冲击下，黄金价格最低跌至3月24日的4414美元/盎司，4月份以来基本在4600~4800美元/盎司区间保持震荡。

　　美联储利率政策是黄金价格的核心影响因素，如果市场对于美联储加息预期升温，会对短期金价形成压制，但不改变黄金长期战略配置逻辑，即美元信用基础受损背景下，黄金再货币化进程、国际货币体系多极化趋势有望延续。今年以来金价走势充分体现了黄金安全假象背后的价格波动剧烈、投机性强的特征。对于普通投资者而言，切忌追涨杀跌，可以按照长期战略配置的理念，逢低分批布局黄金，实现投资组合的多元化和风险分散。

　　中新经纬记者：央行2026年一季度货币政策执行报告强调，坚持底线思维，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。如何看待未来人民币走势？

　　管涛：今年以来，人民币汇率升值是市场的选择，关税退坡、美元走弱、国内基本面稳健、企业结汇等因素共同支撑本轮人民币走强。由于人民币并未出现明显失衡，影响未来人民币汇率涨跌的因素同时存在，短期汇率走势取决于国内经济恢复、对外经贸环境和美元利率汇率走势，长期则取决于国内改革进展，人民币汇率有望保持双向波动态势。

　　在经历了2025年美元指数大幅下跌之后，需要警惕三个意外可能令美元指数2026年没有预期的那么弱，分别是国际货币体系变革的影响可能被高估，美联储捍卫独立性的决心以及地缘冲突对美元的支撑可能被低估。此外，如果我国货物进口保持高增长、出口增长放缓，贸易顺差收窄也可能从外汇供求和市场预期两个渠道为人民币汇率带来变数。

　　因此，市场主体宜强化汇率风险中性意识，控制好货币错配和汇率敞口。有关部门将在坚持汇率由市场决定的基础上，加强汇率预期引导和调控，坚决防范汇率过度或异常波动的双向超调风险。(中新经纬APP)

责任编辑：张义华 贾亦夫

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