中经记者 蒋政 北京报道

傲农生物（603363.SH）在2个月前披露的股权激励计划在5月18日获得董事会审议通过，将有363名首次授予激励对象授予1.29亿股限制性股票，限制性股票的授予价格为2 .10元/股。

《中国经营报》记者注意到，与此前披露的《福建傲农生物科技集团股份有限公司2026年限制性股票激励计划（草案）》相比，首次授予激励对象人数出现缩水。

其中，董事长苏明城、副总经理兼财务总监杨州、副总经理兼董事会秘书彭江3人暂不作为首次授予激励对象；2名激励对象丘福斌、戴瑞琪因个人原因离职不再具备激励资格；另有25名激励对象因个人原因自愿放弃认购。不过，傲农生物方面并未透露上述对象放弃的原因。

事实上，对比傲农生物当下股价——3.52元/股（2026年5月19日收盘），激励对象获得的2 .10元/股的授予价格，已经获得了一定的账面浮盈回报。且自2024年年底重整成功之后，傲农生物股价一直在3元/股之上浮动。

南京师范大学泰州学院商学院特聘教授胡上刚告诉记者，员工放弃股权激励在A股市场虽不常见，但也并非没有。傲农生物本次约6.4%的人员放弃比例，在实操中属于较常见的状态。根据过往案例，这个比例通常被认为不存在大量弃购的问题。

“通常情况下，员工主动放弃的原因多为资金问题、个人职业规划变化，或者是激励条件苛刻、回报风险高，以及员工对公司未来信心不足等。”胡上刚说。

记者以投资者身份致电傲农股份证券部。该部门工作人员表示，放弃认购的25人，有些是个人贷款没下来，有的是家里的资金有别的用途。他们都明确表达了放弃的意愿。

记者注意到，傲农生物制定了三年的业绩考核目标。该公司关注营业收入、饲料销售量和生猪出栏量，公司必须满足三个条件之一。

其中，在第一个接触限售期，公司在2026年的营收收入不低于2025年业绩的120%；在2026年饲料销售量不低于2025年的120%；在2026年生猪出栏量不低于2025年的130%。另在第二、三个销售期，上述指标均在2025年的基础上继续上浮同样的比例。

在2025年，傲农生物营收84.75亿元，同比减少3.29%；归属于母公司所有者的净利润7762.16万元，同比减少86.6%。饲料外销185万吨，收入58.44亿元，毛利率5.55%；生猪销量175万头，收入14.87亿元，毛利率7.09%。

事实上，上述数据较傲农生物巅峰期均有较大差距。该公司在2022年达到营收巅峰至216亿元，饲料外销销量为296.75万吨。其生猪出栏量一度从2019年的65.94万头增至518.93万头。但是，傲农生物因大规模扩张遭遇严重的债务危机，在2024年年初被债权人申请重整，后于同年年底重整成功。

北京东方艾格农业咨询有限公司高级分析师徐洪志此前就曾告诉记者，傲农生物刚经历重整成功不久，各个板块都处于恢复期，很多业务都在逐渐恢复正常。另有声音称，结合傲农生物的实际情况，其业绩考核目标的实现难度并不算高。

不过，记者注意到，在业绩考核目标中，傲农生物对生猪出栏量制定了30%的增长目标。这与当下我国生猪产能的整体基调似乎并不一致。

5月18日，农业农村部召开视频会，部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案。大会提出，要多措并举压减产能，抓紧修订省级实施方案，强化大型猪企窗口指导和经营风险预警，严控新增产能，引导中小养殖场户差异化发展。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受媒体记者采访时表示，以前生猪调控是分级压实责任，省负总责、市长负责，现在是“分级+联动+全链条”，上下联动、区域协同、大集团带头，同时从以前盯母猪，将仔猪补栏、育肥猪出栏体重纳入调控工具。

傲农生物证券部工作人员表示，公司并没有扩产动作，当下只是提升产能利用率。对于公司来讲，产能已经建了，如果空置的话，企业效益也是低的。“公司能繁母猪栏位大约为14万—15万，当下存栏约为10万头。”

事实上，近两年来，多家上市猪企也有类似的激励计划。但是，各家猪企的侧重点并不相同。

根据记者不完全统计，在2025年之前，销量和规模多为业绩考核的主要指标。比如，正邦科技在2024年推出的首期员工持股计划，以及更早些时候的新希望，业绩考核主要以商品猪出栏量及饲料销售量为主。温氏股份还将畜禽产品总销量重量作为业绩考核指标之一。

不过，自2025年以来，上市猪企的业绩考核目标开始向养殖效率倾斜。

今年5月14日，巨星农牧发布第一期员工持股计划公告。其业绩考核指标为PSY和标准商品肥猪料肉比（PSY是指“每头能繁母猪每年所能提供的断奶仔猪头数”，标准商品肥猪料肉比是指“以提供猪肉为目的生产的生猪在达到标准体重的育肥阶段每增重1公斤体重所消耗的饲料量”）。

在2025年7月，神农集团披露的股权激励计划草案，业绩考核目标涉及营收、生猪屠宰量以及养殖成本。

傲农股份证券部工作人员表示，生猪养殖行业的周期性太强，大多不以净利润作为考核指标。而养殖效率方面，可能不太好量化。

多位行业人士告诉记者，未来的生猪养殖行业将进入微利时代，行业不再单纯依赖规模，而是向养殖成本、养殖效率方面寻找利润空间。未来养猪行业的竞争是多维度的，包括养殖技术、生物防控、管理效率、融资能力等，行业的准入门槛越来越高，市场波动也会逐步变小，整个产业的盈利能力也会趋于平稳。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：颜京宁）