文丨詹詹编辑丨杜海

来源丨新商悟

（本文约为 2200字）

2026年上半年，头顶互联网医美第一股光环的新氧陷入多事之秋。央视3·15晚会点名违规医美项目、上游耗材厂商联合抵制、知名演员马思纯提起名誉权诉讼，多重负面事件集中爆发，将其推至舆论漩涡中心。

正经社分析师注意到，新氧的危机，首先从基本盘的松动开始。

2025年，营收15.23亿元，同比仅增长3.9%；归母净亏损2.42亿元，虽较2024年的5.90亿元有所收窄，但仍未摆脱亏损泥潭，且四季度单季净亏损扩大至1.09亿元，亏损势头出现反弹。

整体业绩疲软背后，是核心主业断崖式收缩。作为新氧起家根基的信息与预订服务板块，2025年，营收从2024年的7.37亿元降至5.00亿元，同比大幅下滑32.2%；医疗产品销售及维护服务收入同步下跌27.2%至2.68亿元。

与之对应的，是平台商家的持续流失，线上付费机构数量从2023年的3796家，锐减至2025年底的1858家，两年时间流失近半，平台的流量中介价值持续弱化。

值得重视的是，新氧还由轻转重地推行了线下连锁战略，推出“青春诊所”加速自营门店扩张。2025年，线下连锁业务营收达6.75亿元，同比暴涨298.7%，占比首次超越线上业务，成为新的第一收入来源。截至2026年1月，青春诊所已覆盖全国16座城市，落地50家门店。

但营收规模的快速膨胀，并未带来健康的盈利模式。线下业务爆发的同时，医美诊疗服务成本同比增长294.2%，收入与成本几乎同步攀升；49家在营门店中仅约半数实现单店盈利，规模化盈利遥遥无期。2025年，销售与营销费用、管理费用合计高达8.6亿元，总部运营成本并未随业务重心转移而同步收缩。本质上是没拿稳高毛利的线上信息服务金饭碗，一头扎进低毛利的线下医疗服务苦生意，却仍保留着重流量、重总部的互联网公司成本结构，收支错配进一步加剧了亏损压力。

更致命的是，线下扩张的合规风险也集中暴露。

其一，央视3·15曝光无证项目上架。2026年3·15晚会直指医美“外泌体”产品乱象，目前国内尚无任何外泌体药品获批上市，属于典型的无证违规项目。

新氧“安心美”小程序不仅上架外泌体项目，还直接为线下机构导流。事件曝光后，新氧迅速下架全部相关项目并表态“不再上架”，但人们的质疑并未平息：一款连合法资质都不具备的医疗产品，为何能突破平台审核，堂而皇之地出现在主打安全医美的平台上？

其二，上游厂商集体抵制供应链。新氧线下诊所的低价策略，与医美上游耗材的价格体系与合规规则形成了明显的冲突。2025年6月，“童颜针”艾维岚生产商圣博玛发布声明，指出新氧未通过官方渠道采购产品、操作医生未接受厂家规范培训；同年11月，上游厂商普丽妍将40余家新氧青春诊所列为“非官方合作医疗机构”，否认其产品来源合规。

上游供应链的集体封杀，不仅让新氧低价引流的耗材根基存疑，更直接威胁到线下诊所的医疗安全与合规资质。

其三，仪器宣传涉嫌误导消费。2026年5月，新氧因医美仪器宣传违反广告法引发关注：平台在醒目位置突出“LDM-MED”仪器概念，却以极难识别的小字对服务内容、仪器型号进行限缩，属于典型的误导性广告，本质仍是用互联网营销的话术技巧包装医疗服务，打合规擦边球。

如果说产品与服务的合规问题是对医疗监管红线的漠视，那么新氧在营销端的操作，则屡屡突破社会伦理与法律的边界。

2026年6月11日，新氧官方微信公众号发布题为《马思纯，享年三十七岁》的文章，恶意剪辑、断章取义演员马思纯关于心理健康与身体接纳的公开言论，搭配阴郁压抑的“讣告式”视觉设计，以“逆袭“、“重生”等煽动性话术包装医美推广内容。

次日，马思纯方委托律师事务所提起名誉权、肖像权诉讼，新氧随即发布致歉声明，称标题“用词严重失当”。

这并非偶发的运营事故。涉事公众号的运营主体，海南一线大咖科技有限公司，是新氧全资子公司。公开信息显示，2020年6月至2025年12月间，该公司已因自营内容侵犯肖像权、名誉权，先后向林志玲、毛晓彤等多位艺人发布7次致歉声明；加上本次马思纯事件，5年多时间里累计致歉8次。

2024年10月，该公司刚因发布违法医美广告被海口市市场监管局行政处罚。

在责任认定上，新氧竟是双重标准：当第三方入驻商户出现侵权或违规行为时，新氧往往以“网络服务提供者”的身份主张避风港原则，法院也曾认定其履行了平台审核义务；但当其全资子公司运营自媒体矩阵、以自营内容收割流量时，又因直接参与内容生产而反复触碰法律红线。

一边用平台中立规避监管责任，一边用自营账号突破流量边界，这种两头套利的策略，本质是将法律的灰色地带当作流量变现的缓冲区。

正经社分析师认为，屡罚难改的表象背后，是转型战略与医疗合规的结构性矛盾，无法通过单次下架、单次道歉解决。

新氧创始人金星将线下连锁转型定义为“第四次创业”，核心打法是消费品领域的低价+标准化逻辑：通过集团集中采购、贴牌生产耗材压缩成本，试图复制优衣库式的规模化扩张路径。

但这套在零售行业行之有效的逻辑，在强监管、高风险的医疗领域却处处碰壁：当低价成为核心竞争力，上游厂商的合规要求、正品溯源规则就成了必须绕过的障碍；当流量、增速成为核心考核指标，内容的伦理边界、广告的合规要求就成了可以牺牲的成本。

新氧的困境，从来不是单一的运营失误，而是互联网流量逻辑与医疗行业本质的根本冲突。互联网追求规模、速度与效率，信奉快速试错、迭代跑通；医疗行业的核心是安全、规范与责任，底线面前没有试错空间。

当一家公司用创业式的激情押注线下门店的扩张速度，却仍用流量至上的惯性处理医疗合规问题，“屡罚难改”就不是偶然的偏差，而是必然的结果。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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