本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

7月1日，深交所一纸公开谴责决定，再次将东华能源（002221.SZ）推上了风口浪尖。

这家曾经的LPG（液化石油气）贸易商，因2025年度业绩预告与实际业绩存在重大差异，公司及董事长周一峰、总经理邵晓、财务总监方涛同时领受公开谴责处分。从1月底预告盈利3400万至5000万元，到4月底年报披露亏损9.2亿元，反差明显。

业绩预告变脸背后，是一桩被隐瞒近四年的香港仲裁案。2022年5月，公司涉案金额高达13.70亿元的仲裁启动，却直至2026年4月才披露。2026年1月，南京中院裁定查封公司8.02亿元财产。正是这笔计提的预计负债，直接导致公司2025年度9.21亿元的亏损。

《华夏时报》就此致电东华能源董秘办，截至发稿未得到回复。

业绩变脸

东华能源的业绩预告在三个月内出现三次修正，每一次都在刷新市场的预期下限。

2026年1月31日，东华能源披露《2025年度业绩预告》，预计当年归母净利润为3400万元至5000万元。然而不到三个月，4月21日公司发布修正公告，将归母净利润预期下调至亏损1.3亿元至亏损9000万元。

仅仅四天后的4月25日，公司再度发布第二次修正公告，预计亏损进一步扩大至9.8亿元至9.4亿元。4月29日年报揭晓，经审计的2025年度归母净利润定格在亏损9.21亿元，从年初预告的最高盈利5000万元到最终亏损9.2亿元，差额接近20倍。

深交所明确指出，东华能源未能在规定期限内真实、准确、完整地披露业绩预告，违反了《股票上市规则（2025年修订）》多项条款。董事长周一峰、总经理邵晓、财务总监方涛被认定“未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务”，对违规行为负有重要责任。

北京市京师律师事务所律师卢鼎亮告诉记者，由于该仲裁涉案金额大，属于法定应当及时披露的重大事项。从法律定性上看，该行为已构成重大遗漏，负有信息披露义务的主体未在法定披露渠道和期限内将应披露的信息予以公开。投资者无法知悉这一重大风险事件，并基于不完整的信息作出投资决策，客观上可能会受到误导。

那么投资者是否可以索赔？卢鼎亮坦言，“重大遗漏”明确属于虚假陈述的一部分，应当纳入虚假陈述民事赔偿范围，若因此致使适格投资者在证券交易中遭受损失的，信息披露义务人应当给符合条件的投资者承担赔偿责任。

导致公司计提预计负债的仲裁源于十余年前的一纸购销合约。2013年，东华能源与某香港公司签订两份CIF购销长约，2016年因现货价更低，双方协商解约，东华能源支付1000万美元解约款。2021年该香港公司清算组发起仲裁，索赔最高约2.02亿美元。

2022年5月13日仲裁正式启动，最大涉案金额约13.70亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.64%。然而，公司未在2022年半年报至2025年半年报的定期报告中披露该仲裁，直至2026年4月才补充披露。

2025年5月14日，香港国际仲裁中心裁决东华能源赔偿8570万美元及其他费用。2026年1月14日，南京中院裁定查封东华能源8.02亿元财产；次日，子公司东华能源（张家港）新材料有限公司价值8.02亿元的股权被冻结。

公司方面的解释是，2020年已将涉案贸易资产及纠纷剥离给新加坡马森能源，由其全权承担纠纷处置及所有费用。但出于审慎性原则，公司仍决定在2025年计提预计负债。

对此，卢鼎亮告诉记者，上市公司的信息披露义务是法定强制义务，不能通过协议进行“技术”转移或豁免。公司未在定期报告中披露该仲裁，直接违反了上市公司信息披露的相关规定。

三十年转型

东华能源的故事，曾是中国传统企业转型升级的一个样本。

公司成立于1996年，2008年在深交所上市。起家于LPG进口分销和国际贸易，一度成为全球最大的LPG贸易商。2011年起转型丙烷脱氢制丙烯，历经十余年努力成为全球领先的丙烷脱氢制造商，拥有宁波、张家港、茂名三大产业基地。

然而，转型成功并未换来持续稳定的盈利。公司近五年净利润曲线如“过山车”般起伏：2022年归母净利润仅4251万元，同比下降96.7%；2023年回升至1.51亿元；2024年增至4.44亿元，但这一增长主要来自资产处置，当年处置两艘LPG船舶贡献了大部分利润。

比亏损更值得警惕的，是公司盈利质量的全面恶化。2025年公司毛利率仅3.70%，同比下降0.43个百分点；净利率为-3.34%，较上年同期下降4.87个百分点；加权平均净资产收益率为-8.76%，较上年同期下降12.84个百分点。

从产品结构来看，公司核心产品全线疲软，聚丙烯收入135.73亿元，同比降9.89%；丙烯收入14.99亿元，同比降31.24%；液化石油气收入115.68亿元，同比降11.23%。唯一收入增长的合成氨业务，2.93亿元同比增长1805%，毛利率却为-29.60%。

比利润更紧迫的，是财务结构的持续恶化。截至2025年末，公司总资产422.68亿元，净资产99.18亿元，较上年末缩水10.62%；资产负债率升至72.2%。

与此同时，公司货币资金66.27亿元，短期借款则有131.06亿元，一年内到期的非流动负债34.39亿元，短期有息债务是货币资金的两倍有余。流动比率从2024年的1.05降至0.89，速动比率从0.82降至0.72，短期偿债能力明显弱化。

此外，2025年公司财务费用高达7.25亿元，吞噬了全年绝大部分利润。更严峻的是，2025年公司筹资活动现金流净流出17.36亿元，较2024年的2.11亿元的净流入出现逆转，融资渠道收窄的信号较强。

2026年一季度公司实现净利润1.61亿元，同比增长205.78%，但营收同比下降22.90%至61.52亿元，利润大增主要源于茂名项目处置含贵金属废催化剂带来的1.81亿元资产处置收益，这份开门红成色几何仍需时间检验。

从LPG贸易商到丙烷脱氢制造商，东华能源用了三十年完成产业跨越。但从盈利预告到亏损9.2亿元只用了三个月。业绩预告变脸照出的不只是会计处理的失当，更是信用的下滑。信披是上市公司的生命线，这条线一旦断裂，修复的成本远比想象中高昂。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁