7月6日，同花顺创新药板块继续保持高涨，截至午间收盘，板块指数上涨至1272.299点，涨幅1.35%。自6月29日指数触及今年最低股价1101.61点后，创新药板块指数当天触底反弹，并出现持续上涨行情，6月29日开盘至7月6日午间收盘，热景生物累计涨幅超60%，海南海药、苑东生物、石药创新等6只股票区间累计涨幅超30%。今年5月持续下跌后的创新药板块迎来估值修复，拐点是否已至？巨丰投资首席投资顾问张翠霞认为，本轮上涨是多重利好共振的结果。当前站在新一轮估值重估的起点，具备支撑拐点成立的核心条件，但复刻去年普涨持续行情的难度较大。

多重利好共振，提振创新药板块指数

截至7月6日午间收盘，创新药板块成分股中，甘李药业、华海药业、罗欣药业封停，首药控股-U一度触及封停，三元基因、诚达药业、热景生物的股价涨幅均超10%，新赣江、万邦医药、亚虹医药-U、迈威生物-U等20只股票涨幅超5%。

创新药板块重启上涨行情，背后有哪些因素在助推？新京报记者注意到，6月29日板块指数异动当天，国家医保局公示2026年医保目录及商保创新药目录初审名单，557个药品通过2026年基本医保药品目录初审，总体通过率92%；54个创新药通过商保创新药目录初审。从细分赛道来看，名单几乎覆盖了抗体偶联药物（ADC）、双抗、自身免疫、GLP-1等当下创新药研发的热门赛道，涉及百济神州、再鼎医药、信达生物等多家上市企业。该消息点燃市场热情，创新药板块当日集体走强，板块指数更是触底后快速反弹，当日指数上涨6.08%。6月29日至7月6日午间收盘，板块指数累计上涨幅度超13%。

7月3日，国家药监局又发布《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，将符合条件的细胞与基因治疗药物纳入30日审评通道，鼓励研发创新，提高临床研发质效。这一征求意见稿的发布，再次为创新药板块指数上涨提供动力。

此外，今年上半年以来，中国创新药License-out（对外授权）交易爆发。据Insight医药交易模块数据，今年上半年，中国药企共达成86笔海外授权合作，同比增长34%；披露的交易总额高达976.25亿美元，同比增长40%，2026年全年的海外授权合作数量和金额均有望创历史新高。今年上半年，大额交易是增长核心支柱，单笔交易金额超10亿美元的重磅合作共计23起，总金额高达899.57亿美元。

其中，单笔交易潜在交易总额超百亿美元的就有3笔：今年1月30日，石药集团正式公布与阿斯利康达成潜在交易总额185亿美元的授权合作协议，合作产品覆盖石药集团整个长效多肽药物技术平台及多个研发项目。今年5月，恒瑞医药、信达生物也与跨国药企分别达成潜在交易总额152亿美元、105亿美元的授权合作。

政策红利叠加创新药出海交易爆发等多重因素，从多家证券机构研报来看，均看好创新药反弹的机会。

持续大跌后回弹现行业拐点？

创新药板块指数曾在今年5月遭遇“滑铁卢”。

2025年，创新药板块指数一度大幅上涨并触及历史高点：2025年5月15日至2025年8月19日，区间累计涨幅高达44.73%，并在2025年8月19日触及板块历史最高点1506.13点，此后股价开始震荡回调。但今年5月12日以来陷入低迷，创新药板块指数大幅下滑，截至6月26日收盘，板块指数下滑至1119.62点，区间累计下滑幅度达18.68%。

针对今年的下跌行情，张翠霞表示，创新药板块5月12日起的大幅下挫主要受资金面、情绪面及个股负面冲击三重因素影响。当时AI、半导体等科技主线持续火热，大量偏好成长风格的资金从创新药板块流出，板块流动性被明显虹吸，优异度快速回落，这是导致板块核心下跌的关键因素。情绪面上，5月7日又发布了《医药代表管理办法》，引发市场对院内销售模式的担忧，加上5月下旬市场又出现“生物医药技术出口或将增列管制目录”的传闻，直接触发5月28日板块恐慌性大跌。

个股层面，5月11日，信立泰核心在研心衰药Ⅱ期临床关键指标未达统计学显著性，未能完全兑现市场此前的高预期，导致这家500亿市值的头部公司股价一字跌停，进一步放大了极端悲观情绪。

此外，利好边际效应也在减弱，市场对创新药“出海”、ASCO（美国临床肿瘤学会）年会临床数据等传统催化剂逐渐免疫，利好落地后反而出现冲高获利了结，难以支撑板块系统性估值抬升。更重要的是，在2025年那波上涨行情中，头部公司股价累计涨幅达13倍，第二梯队公司股价涨幅5-7倍，第三梯队公司股价涨幅也不弱，结合消息面变化，导致板块指数大幅下挫。

对于6月29日开始的这一波上涨行情，张翠霞分析认为，除了上述政策层面及创新药“出海”利好外，前期大幅上涨的科技板块出现高位震荡，基金季度末调仓时大量年初至今超跌、估值仍处于历史低位的创新药板块，叠加全球资金重新配置生物科技资产，推动了创新药板块快速反弹。

这波上涨是否意味着行业拐点已至，能否复刻去年的上涨行情？张翠霞认为，当前站在新一轮估值重估的起点，具备支撑拐点成立的核心条件，但复刻去年普涨持续行情的难度较大。2026年创新药板块内部分化显著加剧，超2/3的创新药个股年初至今仍为负收益，后期行情将不再是板块普涨，还是集中在具备后期重磅临床数据、全球商业化能力、核心平台价值的细分龙头，单靠BD预期驱动的小市值公司很难持续走出独立行情。今年9月的WCLC（世界肺癌大会）、10月的ESMO（欧洲肿瘤内科学会）年会期间，将进入临床数据的密集披露期，有望催化第二波交易浪潮，但行情持续性最终会由核心管线的临床读出、商业化落地的业绩兑现情况来决定。

新京报记者 王卡拉

校对 柳宝庆