昨天和一位朋友吃饭时，他告诉我，最近卖了老登股去追科技，结果3天亏了20多万元，现在痛不欲生，甚至有些自闭了。

听完他的经历，我没有意外，只有唏嘘。这不是个例，而是A股市场无数散户的真实缩影：守得住冷门低位的价值标的，却扛不住热门赛道的情绪诱惑；熬过了漫长的横盘震荡，最终倒在了盲目追涨的狂热之中。

短短三天的巨额亏损，透支了长期的持仓耐心，也暴露了普通投资者最致命的交易短板。这场惨痛的亏损，看似是运气不佳，实则是违背市场规律、被情绪操控交易的必然结果，也深刻印证了“卖在人声鼎沸时，买在无人问津处”的投资真谛。

朋友的操作，完美踩中了散户投资的两大雷区：低位抛售优质低估标的，高位跟风炒作热门题材。他长期持有的老登股，属于稳健型价值标的，前期持续横盘震荡，没有亮眼的短期涨幅，热度低迷、无人关注，却具备稳定的基本面和长期增值潜力。但在市场科技赛道热度飙升、全网唱多的喧嚣氛围中，他彻底失去了定力，嫌弃手中个股涨幅缓慢，急于追逐短期暴利，最终选择清仓离场。殊不知，人声鼎沸的热门赛道，往往是风险集中的高点；无人问津的冷门标的，才是暗藏机遇的洼地。

资本市场永远遵循“盛极必衰、否极泰来”的规律，行情的极致狂热与极致恐慌，从来都是反向操作的信号。当一个板块、一类股票被全网刷屏、人人追捧，普通散户疯狂入场抢筹时，意味着市场情绪已经抵达顶峰，大部分利好已经充分兑现，股价早已透支未来涨幅，此时入场无异于高位接盘。反观长期无人关注的低估值个股，没有资金爆炒、没有情绪泡沫，价格贴合真实价值，反而拥有极高的安全边际和充足的上涨空间。“卖在人声鼎沸时”，核心就是摒弃从众心理，在市场贪婪时保持恐惧，主动规避高位泡沫风险，这是成熟投资者的基本素养，也是无数市场经验总结的血泪准则。

透过这次亏损案例，更值得警惕的是，追涨杀跌早已成为散户亏损的核心通病，也是A股“一赚二平七亏”残酷现状的底层诱因。行为金融学研究表明，绝大多数散户的交易决策，从来不是基于基本面分析、估值判断和仓位规划，而是被贪婪与恐惧两种人性弱点彻底支配。市场上涨时，贪婪占据主导，害怕踏空行情、错过暴富机会，无视股价高位风险盲目追涨；市场回调时，恐惧席卷心态，害怕亏损持续扩大，在低位恐慌割肉离场，最终陷入“高位接盘、低位割肉”的恶性循环。

这种病态的交易模式，让无数散户陷入越操作越亏损的困境。有数据显示，超八成散户在个股浮盈超20%时就急于离场，错失长期复利收益；近七成投资者在标的回撤超30%后仍盲目加仓博弈回本，最终亏损持续放大，交易成功率不足9%。

朋友的操作正是如此，看到科技股短期暴涨，只看到了表面的赚钱效应，忽略了赛道估值透支、资金出逃的潜在风险，仅凭情绪跟风交易，没有任何理性研判，最终短短三日就遭遇大幅回撤，20多万真金白银付诸东流。更可悲的是，很多散户亏损后从不反思自身交易逻辑，反而归咎于行情不好、运气太差，继续重复追涨杀跌的操作，最终在市场中持续失血。

深究根源，散户之所以深陷追涨杀跌的困局，本质是投资认知的缺失与交易心态的浮躁。多数散户进入市场的初衷，都是追求短期暴利，渴望一夜暴富，而非赚取企业成长的长期复利。他们将股市当作投机博弈的赌场，而非价值投资的平台，不懂甄别个股基本面、不会判断市场估值高低、没有完善的风控体系，全程依靠市场情绪、网络舆论和他人建议交易。同时，频繁交易的“勤劳陷阱”进一步放大亏损，很多投资者认为多操作就能多赚钱，却不知频繁换手不仅抬高交易成本，更会不断放大情绪失误，让本金在反复操作中持续缩水。

股市从来不是运气博弈的赛场，而是认知变现的舞台。短期的行情波动充满随机性，但长期的市场走势永远贴合价值规律。想要摆脱亏损困境，跳出追涨杀跌的恶性循环，所有散户都必须摒弃投机思维，树立正确、理性、长期的投资理念。

首先，坚守逆向投资思维，践行“人弃我取，人取我弃”。投资最大的敌人永远是从众心理，市场狂热时克制贪婪，不盲目跟风追高热门赛道；市场低迷时克服恐惧，耐心持有优质低估标的。牢记“卖在人声鼎沸时，买在无人问津处”的核心逻辑，不被短期行情波动裹挟，不被市场情绪左右，在别人恐慌时布局，在别人贪婪时止盈，把握市场反向机会。

其次，摒弃短期投机心态，坚持长期价值投资。股市没有稳赚不赔的短期暴利，唯有企业成长带来的长期复利才是稳定收益的核心。选股时聚焦基本面，关注企业盈利能力、行业前景和估值水平，摒弃只看短期涨跌的投机思维。认可标的价值后，保持持仓耐心，拒绝频繁交易、随意换股，用时间换取收益空间，规避情绪化操作带来的亏损。

最后，建立风控意识，敬畏市场规律。投资永远风险先行，杜绝满仓梭哈、盲目重仓，合理规划仓位，预留容错空间。同时学会正视亏损，不侥幸扛单、不冲动加仓，严格执行交易纪律。持续学习市场知识、积累投资经验，建立属于自己的交易体系，让每一次操作都基于理性判断，而非情绪冲动。

朋友三日巨亏20多万的经历，是一堂昂贵却深刻的投资课。股市最大的风险，从来不是行情波动，而是投资者失控的情绪和错误的认知。追涨杀跌的投机套路或许能带来短期侥幸收益，但终将迎来系统性亏损；唯有敬畏市场、坚守价值、保持理性，才能穿越市场震荡，实现资产的稳健增值。摒弃浮躁投机心态，树立长期价值理念，守住交易纪律，方能在复杂的资本市场行稳致远。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟