始于7年前的北大“方正系”重整事件，余波阵阵。重整方新方正控股发展有限责任公司（下称“新方正集团”）主导剥离的两家上市公司，先后发生刚转手不久，新任实控人、董事长遭刑拘，或被刑事立案的爆雷事件。

2026年7月14日晚间，*ST高科（600730.SH）发布公告称，实际控制人之一暨董事长曹龙，及实际控制人之一暨董事贺怡帆，双双因涉嫌挪用资金被刑事立案。去年10月，北大医药（000788.SZ）董事长、总裁徐晰人被刑事拘留。

南都记者注意到，两家公司前间接控股股东均为新方正集团，同时新的接盘方实力均相对有限。他们不仅股权构成复杂、自有资金有限，且交易设计同样嵌套了多层结构，为事后爆雷埋下了隐患。

如今来看，新方正集团成功甩掉了包袱，但留给广大中小投资者的，却是两堆烂摊子。

三年重整路，“新方正”接手四家上市公司

北大方正集团有限公司（下称“北大方正”）成立于1986年，脱胎于北京大学科技开发总公司，一度坐拥3600亿元总资产。

然而，因过度扩张、管理失序、关联交易混乱，以及高管内斗等原因，集团经营陷入困境。2019年，北大方正一笔20亿元的债券出现违约，引发连锁反应，债务危机全面爆发。

2020年2月，北京市第一中级人民法院受理了债权银行对方正集团的破产重整申请，五个月后，法院裁定北大方正集团、方正产业控股有限公司、北大医疗产业集团有限公司、北大方正信息产业集团有限公司、北大资源集团有限公司实质合并重整。

2021年10月新方正集团正式成立，以承接相关核心资产。当月21日，方正集团旗下方正证券（601901.SH）、北大医药、方正控股（00418.HK）以及*ST高科四家上市公司一同发布公告称，收到的来自方正集团的告知函显示，方正集团等五家公司已根据重整计划，完成了新方正集团的设立，并已取得了《营业执照》。

资产处置不久，两位董事长接连涉刑案

近年来，新方正集团逐步进行资产处置，先后转让北大医药、*ST高科股份。但控制权变更后不久，两家公司先后爆雷。

先是北大医药。

2024年12月26日，北大医药发布实际控制人变更公告，徐晰人旗下新优势国际商业管理（杭州）合伙企业（下称“新优势国际”），通过收购方正商业管理有限责任公司（下称“方正商业管理”）所持有的西南合成医药集团有限公司（下称“合成集团”）100%股权，从而间接取得北大医药的控股权。交易完成后，徐晰人间接持有上市公司22.22%股份，成为新的实控人。

只是，不到一年时间，2025年10月29日晚，北大医药发布公告称，公司于近日得到有关部门通知，获悉公司董事长、总裁徐晰人被刑事拘留，正在配合相关部门调查，暂时无法正常履职。两周后，公司核实，徐晰人因涉嫌刑事犯罪，被重庆市江北区人民检察院批准逮捕。2025年年报显示，报告发布时，徐晰人仍处于被捕状态。

至于*ST高科。

2025年12月，新方正集团以12亿元交易对价，将间接持有的*ST高科全部股份，转让给湖北长江世禹芯玑半导体有限公司（下称“湖北长江世禹”，后改名“东阳世芯半导体有限公司”），东阳国资办、孙维佳、梁猛、贺怡帆、曹龙等成为*ST高科新的实际控制人。2026年4月，*ST高科董事会完成换届选举，曹龙当选董事长、贺怡帆当选董事。

后正如开篇所述，7月14日晚间，*ST高科公告显示，于近日收到公安局签发的关于公司实际控制人之一暨董事长曹龙先生及实际控制人之一暨董事贺怡帆女士个人的《立案告知书》，因涉嫌挪用资金，根据相关法律法规，公安局认为符合刑事立案标准，现已对该案立案侦查。

接盘方资金实力均存疑

南都记者注意到，新方正集团转让北大医药、*ST高科股份的两笔交易，均存在两大特征。

一是交易结构设计复杂，接盘方自有资金有限。

北大医药交易中，合成集团全部股份价格仅为1元，以当时北大医药约39亿元的总市值计算，合成集团所持22.22%股份对应价值约8.66亿元。与此同时，新优势集团以0.33亿元，受让了来自新方正集团和北京方正数码有限公司（下称“方正数码”）对合成集团及其下属公司享有的债权，而新方正集团、方正数码均为方正商业管理关联方，对应债权合计约24.26亿元。

简单来说，徐晰人在低价受让股份的同时，承接了高额债务。该模式实际上以时间换空间，降低了对接盘方的资金实力要求，却也将更多的不确定性，留给了债权人、北大医药及其中小股东。也给徐晰人违规处置公司资产，填补资金缺口留下了动机。

不仅如此，该笔交易还有着多重附加要求。合成集团股权转让协议明确规定，权益变动完成后，除北京大学另行书面授权，否则新优势国际及合成集团应促使合成集团下属企业在合理时间完成公司名称变更手续，变更后的公司名称不得含有字号“北大”“北大医药”“北医”或类似字号。

并且，新优势国际及合成集团应促使合成集团下属企业在合理时间内采取一切必要措施消除各类可能导致公众误认为目标公司及/或下属企业仍为北京大学、中国平安保险（集团）股份有限公司、新方正集团、转让方的控股子公司之情形。

天眼查显示，2025年，负责北大医药项目处置的新方正（北京）企业管理发展有限公司，悄然更换了法人代表。

*ST高科相关交易，12亿元交易对价中，接盘方自有资金不超过6亿元，剩余款项拟来自中信银行武汉分行的并购贷款，且交易过程被分为四个阶段，实际时间跨度约四个月。

股权结构复杂，内斗、冲突频发

二是接盘主体股权结构复杂，为内斗、动荡埋下伏笔。

*ST高科尤为典型。

湖北长江世禹股东为上海世禹精密设备股份有限公司（下称“上海世禹”）、芯玑（东阳）半导体有限公司 （下称“东阳半导体”）、长江云河（湖北）科技创业发展合伙企业（有限合伙）（下称“长河科技”）。持股比例分别为33.4%、33.3%、33.3%，几乎一致。

上海世禹是一家产业公司，专业从事半导体自动化设备研发和制造，实控人为梁猛；东阳半导体属于地方国资旗下半导体产业投资平台，且另一位自然人孙维佳与东阳国资办均拥有东阳半导体两票决策票，同为东阳半导体实际控制人；长河科技最大LP（出资方）为湖北省国资，GP为湖北长河芯展科技有限公司（下称“湖北长河芯展”），该公司两位自然人股东正是贺怡帆、曹龙，持股比例分别为65%、35%。

另外，*ST高科新任董事中，商小路曾任上海世禹精密设备股份有限公司副总经理兼董事会秘书；董事袁海月曾任上海世禹精密设备股份有限公司内审总监；斯庆锋目前还担任东阳市金投控股集团有限公司副总经理；杨薇薇曾任芯玑 （东阳） 半导体有限公司董事、总经理。各董事所代表资方背景相对明晰。

这意味着无论从股权比例，还是董事会席位来说，上海、东阳、湖北的投资方均处于势均力敌的状态，倘若出现意见分歧，事态容易失控。

7月14日，*ST高科还披露了一份《关于收到民事裁定书的公告》，显示长河科技，对王平（东阳世芯法人代表）、 商小路、袁海月、 杨薇薇、 孙维佳， 第三人东阳世芯半导体有限公司（下称“东阳世芯”）、上海世禹精密设备股份有限公司、芯玑（东阳）半导体有限公司、珠海长世芯电子科技有限公司（下称“珠海世芯”）、中国高科集团股份有限公司提起损害股东利益责任诉讼，并申请诉讼行为保全。

加上曹龙、贺怡帆被刑事立案，这意味着，易主仅约半年，*ST高科新实控方内部分歧，已被推至台前（>>详见此前报道）。

北大医药亦不例外。

入主之初，新优势国际80%的股份掌握在有限合伙人（即“LP”）浙江中贝九洲集团有限公司（下称“中贝九洲”）手中，徐晰人的鑫通焱和科技（海南）有限公司（下称“鑫通焱和”）持股20%，为普通合伙人、执行事务合伙人（即“GP”）。

中贝九洲实控人花轩德同为浙江台州人，相比之下，其实力雄厚得多。中贝九洲是以医药化工为主，集物流业、房产业、新能源等多个行业为辅的大中型民营企业，据九洲药业微信平台文章，中贝九洲成功入选2024年台州民营企业贡献50强。

但2025年2月7日，北大医药公告称，中贝九洲将所持新优势国际全部股份，以0元价格转让给徐晰人的杭州铭满投资管理有限公司，自己抽身而退。

与此同时，徐晰人开始对公司管理层进行洗牌。2025年1月开始，北大医药监事徐伟钰、程琴，董事任甄华、张勇、毛润，董事长齐子鑫，董事兼总裁袁平东先后离任。4月及7月，徐晰人先后坐上了公司董事长、总裁之位。

这其中，董事毛润并非主动离职，而是遭遇罢免。更有甚者，7月1日，北大医药发布《关于公司经营办公场所受到冲击的提示性公告》，称由于相关历史遗留问题，公司及公司大股东西南合成部分离退休人员近百人以住房问题、离退休福利待遇问题为由，于近日持续围堵、干扰公司经营办公场所，冲击公司门禁，严重影响公司正常办公环境，导致公司行政办公人员无法正常上下班。

中小投资者吞下苦果

新任实控方、董事长爆雷，受伤的是上市公司本身，及广大中小股东。

2025年，北大医药营业收入为14.82亿元，同比下降28.04%；扣非净利润为1亿元，同比下降20.76%。2026年一季度，公司营收为2.15亿元，同比暴跌57.17%；扣非净利润0.26亿元，同比暴跌39.76%。

北大医药近几年扣非净利润走势。（图源同花顺）

2025年8月12日，北大医药一则公告曾显示，2025年4月，公司全资子公司北京北医医药有限公司（下称“北医医药”）与北京大学国际医院友好协商，决定在2025年5月的长期服务合同到期后即终止业务合作。

而北医医药近年来的主营业务长期高度依赖于与北京大学国际医院的业务合作，受上述状况影响，公司2025年6月开始主营业务已基本中止。这成为北大医药业绩暴跌的最重要原因。

截至2026年7月16日收盘，北大医药股价为5.6元/股，较2025年12月7.35元/股的最高价，跌去23.8%。

*ST高科更是被推到了悬崖边缘。

公司主要从事医学领域在线职业教育业务、高等教育产教融合业务。2023年至2025年，公司分别实现营业收入1.23亿元、1.5亿元、0.78亿元；扣非净利润分别为-0.13亿元、0.0亿元、-0.95亿元。今年4月，因2025年净利润为负，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，中国高科被实施退市风险，股票名称变为“*ST高科”。

业绩预告显示，2026年上半年，*ST高科营业收入预计仅为3151万元，归母净利润为-803万元到-963 万元、扣非净利润均继续亏损为-808万元到-1171万元。

预计亏损原因包括受医学在线教育行业消费降级、竞品依托新媒体营销持续强化竞争优势，公司医学在线教育业务的市场占有率下降，营业收入同比下降；公司所持深圳高科南山大厦的主要租赁客户因租赁合同到期搬离，叠加写字楼租赁市场行情影响，出租率整体下降，物业租赁业务收入同比下降。

如今，新的实控方内部扯皮，董事长被刑事立案。如果*ST高科下半年经营状况不能得到本质改善，等待公司及其投资者的，将是退市。

*ST高科连续两日跌停。

7月15日、7月16日，*ST高科已经连续两日跌停，股价报收8.15元/股，较6月1日15.28元/股的阶段性高点，已近腰斩。

采写：南都N视频记者 缪凌云