化工，永不落幕！

不少人以为，在AI、机器人等新兴赛道的光环下，传统化工会逐步退出大众的视野。但2026年，沉寂四年的化工直接杀了个回马枪。

截至7月中旬，已披露2026年半年度业绩预告的化工企业中，近九成都跑出了盈利修复的加速度。

那么，谁才是真正的业绩王者？

单看净利润同比增速，恒逸石化、东方盛虹等多家企业的增幅上限直接冲破1000%，数字足够亮眼。

但这里却藏着一个低基数陷阱，恒逸石化和东方盛虹2025年上半年净利润均不足4亿元，如今的十倍增长，更像是从“微利”到“正常盈利”的修复。

所以，我们不能只盯着同比增速，更要看业绩绝对值，看增长的支撑是否扎实。

这个时候，万华化学当仁不让。

2026年上半年，万华化学预计净赚‌98亿元至104亿元，是目前已披露预告中唯一半年度盈利逼近百亿元的化工巨头，把恒逸石化、卫星化学等一众同行甩在了身后。

并且，它的这份业绩还没有低基数红利的加持。

2025年全行业处于周期低谷时，公司依然拿下了61.23亿元的半年度净利润，就在这个并不算低的基数上，它2026年上半年又交出了60%以上的同比增长答卷。

而万华化学这次之所以能翻身，主要还是靠产品涨价。

受原油价格上涨影响，2026年2月以来，亨斯迈、巴斯夫等纷纷上调MDI产品价格；万华化学也同步推进价格调整，MDI、TDI价格均有所上调。

不过，产品价格不由万华化学一家掌控，一旦后续价格回落，它的业绩还能维持增长吗？

这就要看公司“做强、做大”的两个长期动作：

第一，做强化工主业，打牢业绩地基。

万华化学就是做聚氨酯的，靠着MDI、TDI两大王牌产品坐稳全球化工龙头席位。不过，它没有躺在第一的位置上吃老本，反而持续扩产。

以MDI为例，2025年公司已拥有380万吨/年的产能，全球市占率34%；后续还有多个新建、技改项目陆续投产，到2027年总产能将达到480万吨/年，有望独占全球38%的份额。

尤其在当下海外巨头持续收缩产能的窗口，这份扩产的价值被进一步放大。

埃克森美孚宣布2026年2月永久关停83万吨/年乙烯裂解装置，3月底中东最大的MDI/TDI装置也全线暂停生产。海外客户为了保障供应链稳定，可能就会将订单向其它供应商转移。

而万华化学作为全球最大的MDI与TDI供应商，自然能承接这部分增量订单，在全球市场进一步强化自己的话语权。

与此同时，原料端的成本优势，也是支撑其主业稳定的一大关键。

万华化学从聚氨酯生产必需的聚醚原料入手，一步步向上游延伸布局石化业务，最终搭建起覆盖C2（乙烯系）、C3（丙烯系）两大核心石化原料的生产链。

2026年1月，公司还完成了100万吨/年乙烯一期装置的原料多元化改造，实现乙烷、丙烷进料灵活切换，进一步降低生产成本。

再往上走，它一边与科威特石化完成合资，锁定LPG、石脑油等原料的稳定供应；一边建了亚洲最大的地下洞库，能利用能源价格的周期波动低位锁价。

这种从源头原料到终端产品的全链条闭环，让它的单吨生产成本低于大多竞争对手。从毛利率上也能看到，哪怕2021-2025年身处行业周期低谷，万华宁波基地也能保持稳定盈利。

第二，做大新材料业务，打开业绩天花板。

在聚氨酯业务筑牢根基之后，万华化学也没有停下脚步，而是向高端新材料延伸，开启了第二增长曲线。

2025年，公司精细化学品及新材料业务实现收入331.89亿元，已撑起当年总营收的16.33%。

具体来看，这个业务主要是聚焦电池材料。其董事长廖增太就曾表示，将聚力把电池材料打造成为万亿万华的中流砥柱，尽快实现“再造一个万华”的目标。

从资金投入力度也能看清公司的决心，在2026年全年273亿元的总投资规划里，仅新兴材料项目就砸下110.5亿元，重点发力磷酸铁锂、磷酸铁等电池材料。

那么，这个业务未来究竟能不能撑起万华化学的半壁江山？

从行业空间看，新能源汽车、储能两大场景持续扩容，国内锂电材料市场规模顺势抬升，行业预测2030年有望突破1.2万亿元，倒是能支撑万华化学新业务的成长。

而且，公司自身产能也在上量，2026年3月其海阳10万吨/年磷酸铁锂项目顺利投产，年内还有72万吨新增产能将陆续落地。

有希望的同时，压力也不小。

锂电材料需求扩容的同时，全行业玩家都在扎堆释放产能，竞争持续加剧；再加上下游动力电池客户的议价能力不断提升，大家的日子并没有想象的那么舒心。

再者，万华化学作为跨界入局者，还需要时间对接电池厂完成大规模出货。这期间就有可能面临开工率不足的问题，不仅难以兑现营收预期，还会拖累整体盈利水平。

2025年财报就显示，公司精细化学品及新材料业务毛利率仅为10.53%，较2024年还减少了2.25个百分点。

写在最后。

真正的化工强者，从来不是靠短期产品涨价称王，而是能持续厚筑护城河，从而在行业复苏期里把自身优势最大化，在低谷期里又能靠新布局平稳过渡。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。