8月12日，上海证券交易所向芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称“芯原股份”）下发了关于股权激励事项的监管工作函，涉及对象包括上市公司、董事及高级管理人员。南都N视频记者尝试联系芯原股份方面了解此次被下发监管工作函的具体原因，截至发稿未收到回复。

九个月内发布两轮激励，仅考核营收增长是否合理？

8月10日，芯原股份刚刚发布了最新的2026年限制性股票激励计划（草案）。该激励计划中提到，为进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，芯原股份拟向激励对象授予不超过514.8万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本总额5.26亿股的0.9789%。

此次计划限制性股票的授予价格（含预留授予）为112.56元/股，即满足授予条件和归属条件后，激励对象可以每股112.56元的价格购买公司A股普通股股票。首次授予的激励对象总人数不超过831人，占公司员工总数2057人（截至2025年12月31日）的40.40%。包括公司公告本激励计划时任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、技术及业务骨干人员。

激励条件方面，以2025年度营业收入值为业绩基数，未来三年营业收入增长率为30%、69%和120%，即可实现100%解锁激励。数据显示，2025年，芯原股份收入为31.48亿元，换算下来，2026年、2027年和2028年，芯原股份营收分别需要达到40.9亿元、53.2亿元和69.3亿元。

南都记者注意到，截至2025年末，芯原股份在手订单金额达到50.75亿元，较去年第三季度末的32.86亿元大幅提升54.45%，且已连续九个季度保持高位。今年第一季度，芯原股份营收为8.36亿元，同比增长114.47%，从当前发展势头来看，年内完成营收目标难度不大。那么仅设置营收作为考核目标是否合适，南都记者尝试联系芯原股份方面了解情况，截至发稿未收到回复。

公开资料介绍，芯原股份是一家芯片定制解决方案公司，2020年8月在科创板上市，今年4月，其递表港交所冲击二次上市，如若顺利，将形成“A+H”的格局，不过目前还未见其公开港股上市新进展。此前，芯原股份曾在年报中提到，公司长期秉持“全员持股”的理念，始终将股权激励视为整体薪酬体系的重要组成部分，从而实现员工在公司的长远发展。

值得一提的是，此番距离芯原股份上次发布股权激励计划仅过去9个月。2025年11月，芯原股份曾以84.58元/股的价格，向1123名员工授予643.85万股限制性股票。业绩考核则和此次一样，以营收为主，以2024年营收23.22亿元为业绩基数，未来三年营业收入增长率为30%、50%、75%即可100%解锁，算下来2025年营收数额应为30.18亿元，这一目标已达成。

今年第一季度亏损幅度扩大，现金流持续为负

芯原股份两次激励计划都仅设置了营收考核，需要重点关注的是，芯原股份后续将在何时实现盈利，以及利润侧是否也应当纳入综合考核。芯原股份最新招股书显示，2023年、2024年及2025年，其连亏三年，年度亏损分别为2.96亿元、6亿元和5.28亿元。2026年第一季度，芯原股份亏损幅度扩大，归母净利润为-3.41亿元，同比下滑54.69%。

图源同花顺

针对2025年的亏损情况，芯原股份方面此前在招股书中解释称，系公司对研发进行主动、战略性投入所致，在2022至2023年半导体行业下行周期中，公司预判生成式人工智能的兴起将为定制集成电路释放巨大潜力，因此战略性加大校园招聘以维持并扩充研发人才储备，且未实施裁员以保持竞争优势。不过，其并未在一季度报中解释第一季度亏损扩大的具体原因。

同时，芯原股份经营活动产生的现金流净额持续为负。2022年至2025年，分别约为-3.29亿元、-852.39万元、-3.46亿元和-2.22亿元。2026年第一季度则为-3.08亿元，同比下滑40.33%，一季度报内，芯原股份方面解释称，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。

图源同花顺

值得一提的是，一边在推出激励计划稳固员工，另一边，芯原股份的老股东正在不断减持。此前公告显示，兴橙投资方因股东自身资金需求，拟于2026年3月4日至6月3日通过大宗交易方式合计减持不超过1025万股股份，减持比例不超过1.9490%。其中，嘉兴时兴、嘉兴海橙、共青城文兴分别减持不超过556万股、466万股、3万股股份。截至公告披露日，三家合计持有芯原股份3445.95万股，占总股本的6.5523%。

另外，作为芯原股份的大股东之一的国家集成电路基金，自上市以来未减持过，但去年12月，芯原股份发布公告称，2026年1月21日至4月20日，国家集成电路基金因自身经营管理需要，将通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过893.96万股的股份，减持比例不超过1.7%。减持前，其持股3472.43万股，持股比例为6.6034%。

采写：南都N视频记者朱可轩