导语：稀缺性，宇树市值盛宴能否持续的关键。

0.01809759%，这是宇树科创板打新的最终中签率。想在这个概率下中签，比高考考上清华北大还难。

这并非夸张的描述。

2025年，北大校本部录取了3118名内地本科生、医学部录取了956人；清华录取的内地学生约为3700人。

将这些学霸们的人数加总，除以去年报名高考的总人数（1335万），可以得出去年清北的录取率约为0.058%。

宇树的中签率之所以如此之低，很大程度上是因为多达978.46万户投资者参与了网上申购。比上个月上市的长鑫还多出了35.58万户。

同时，海外的投资者也加入了“追树者”的队伍。此前，在Trade.xyz平台上的宇树IPO前永续合约价格，从70美元一度冲高至93.99美元，较A股的每股发行价（150.8元）溢价近3倍。

对于宇树上市后的表现，许多人也发表了乐观的判断。宇树发行市值近610亿元，而建银国际在近期的一份研报中，给出了1090亿元的二级市场估值目标。

资本市场对这家机器人公司的热情，已经溢于言表。

现在的问题是，这场市值盛宴能持续多久？

01 宇树的三个热度密码

在社交媒体和股吧中，不难看到用户们将宇树和长鑫进行对比的内容。

不过宇树的体量，并不和长鑫处于一个等级。

营收方面，长鑫预计，今年上半年公司营收在1100亿至1200亿元之间；而宇树同期的营收预计为约为10.52亿至11.28亿元。

两者在发行量上的差距更是悬殊。长鑫的网上最终发行数量为38.51亿股，宇树为970.7万股，相差近400倍。

但为何体量和发行量更小的宇树，吸引来了比长鑫更多的网上申购户数？

这个问题的答案在于宇树的网上申购门槛更低。

长鑫顶格申购上限为167.2万股，对应需要1672万元沪市市值才能顶格申购，这个数字直接把绝大多数散户挡在了门外。

而宇树的顶格申购上限为6000股，对应市值是6万元。对散户而言，这个数字显然友好得多。

门槛越低，参与人数越多，讨论热度就会越高。当然，中签率自然也就越低。

除了6万元的低门槛外，宇树高热度的第二密码便是新股红利的预期。

Wind数据显示，2026年以来，A股新股上市首日平均涨幅在270%左右。

以此基准测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破20万元；如果对标年内科创板新股466.61%的平均首日涨幅，单签浮盈可以超35万元。

无论是20万元还是35万元，对于绝大多数人来说都不是一笔小钱。

第三个密码，是宇树自身的业绩足够硬。

目前，宇树在全球机器人企业中处于领先地位。2025年，公司人形机器人出货量超过5500台，登顶全球第一。

更重要的是，在很多人形机器人公司连产品形态都没定型的当下，宇树已经实现了盈利。去年，宇树扣非归母净利润达到5.91亿元。

打新门槛低、新股有红利、自身业绩硬，这三个因素一起掀起了当下宇树的市值盛宴。

02 盛宴能持续多久

宇树的市值盛宴，离不开稀缺性的支撑。

宇树并非国内唯一已经盈利的机器人企业。同样正在冲击科创板的云深处，在去年的净利润为2868.4万元。

不过，宇树的营收和盈利规模，都要远高于云深处，故而市场普遍将宇树视为机器人行业龙头。

相比于其他机器人企业，身为龙头的宇树对行业有着更大的影响力。

在规模效应的作用下，宇树人形机器人均价从三年前的近60万元打到了16.64万元。这种激进的价格下探，让宇树在行业内有了阶段性的定价影响力。

6月，海外研究机构SemiAnalysis在一份研报中提出，宇树正在复刻比亚迪与大疆走过的路径：依靠垂直自研与本土供应链，以低价打开市场、滚大份额。而比亚迪、大疆能走出这条正向循环，根基正是成熟赛道里稳固的定价主导权。

此外，在资本市场，宇树还叠加了一层特殊标签：A股人形机器人第一股。

行业龙头地位、定价影响力和“第一股”的三重稀缺性，让宇树承载了整个赛道的想象空间。万联证券在近期的一份研报中表示，宇树的发行定价以及上市后的二级市场走势，将成为相关公司资本化进程的重要参照系，有助于市场形成更理性的价值判断标准。

不过，竞争对手们不会眼睁睁地看着宇树一直占据着“铁王座”。

近日，美国市场研究机构SAG发布的一份榜单显示，今年上半年，智元机器人的出货量达到8400台，占全球出货量的44%，超过了上半年出货量为5900台的宇树。

值得注意的是，这份榜单未将四足机器人纳入统计口径。而宇树的四足机器人出货量相当可观，去年为公司贡献了超四成的收入。

不过，这份榜单仍可以被一次风险提示：宇树虽然领先，其他头部科技公司也没有放弃追赶。

除了智元外，优必选也出现在了这份榜单中。数据显示，在今年上半年，港股“人形机器人第一股”优必选的市场份额为4%，与宇树的31%差距颇为明显。

但是按照优必选的战略节奏，其高价人形机器人尚未进入放量期。6月底，优必选旗下子品牌“优世界”正式推出首款量产机型U1系列，售价区间为11.98万至99万元。

这款产品的订单量超1.3万，将于9月开启批量交付。优必选创始人周剑表示，公司将力争在今年完成这1万多台机器人交付。

不夸张地说，倘若优必选兑现了自己的诺言，国内人形机器人产业的格局将被改写。

面对竞争对手的威胁，宇树最好的回应无疑是维持高速增长。

2023年至2025年，宇树的营收复合增长率达226.78%。但这条曲线正在变平，在招股书中，宇树预计2026年上半年营收同比增幅约为35.62%至45.41%，扣非后净利润甚至可能同比下降最高21.97%。

接下来，宇树的攻坚重点将是机器人的“大脑”，即大模型。本次IPO拟募集资金42.01亿元，其中用于智能机器人模型研发项目的金额最大，达到20.22亿元，占总融资额的48.1%。

超20亿元的弹药即将上膛，宇树能不能打穿具身智能“大脑”壁垒，是行业未来几年最核心的看点之一。

对于已经在硬件、操控和成本控制方面取得了领先的宇树来说，倘若在大模型层面取得了突破，无疑可以提升自身的“科技属性”和稀缺性，届时600亿市值可能只是市值盛宴起点；若落空，其估值则可能面临重估。

当下的市值盛宴固然精彩，但当宴会结束后，宇树还是要继续踏上征程。