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【央视新闻客户端】

　　1.美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。

　　2.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2862元/吨，周环比下调27元/吨，与6月4日普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂平均盈利38元/吨。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3110元（+20），北京地区3140（+10），上海地区热卷3190元（+20），天津地区热卷3130元（+30）。

　　昨日夜盘黑色板块维持震荡，4日全国建筑钢材成交量为12.62万吨。本周钢谷数据公布，其中螺纹减产而热卷增产，本周部分高炉自主减产；库存延续去化，其中热轧去库速度放缓，建材去库加速，整体5月中上旬旺季需求基本见顶，预计后续表需将季节性下滑，但建材基本面边际表现开始好于热轧。而尽管中美关税缓和，但7月过后出口接单出现边际下滑，近期钢材出口高频数据高位滑落，钢材可能受到需求拖累。目前高炉产量见顶，但高炉利润偏高，钢厂减产积极性不足，供应整体偏高，煤焦价格仍然拖累钢材成本，市场对铁矿石远期预期不强。进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险，钢价趋势仍然向下。昨日商品共振上涨，空头获利离场，但黑色矛盾尚未出清，短期反弹后仍然延续下行趋势。

　　1.Mysteel4日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2113元/吨，平均钢坯含税成本2862元/吨，周环比下调27元/吨，与6月4日当前普方坯出厂价格2890元/吨相比，钢厂平均盈利28元/吨，周环比增加17元/吨。

　　2.Mysteel煤焦：4日唐山市场个别钢厂计划对捣鼓湿熄焦炭价格下调50元/吨、捣鼓干熄焦下调55元/吨；顶装湿熄焦炭价格下调70元/吨、顶装干熄焦下调75元/吨，2025年6月6日零点执行。

　　夜盘双焦价格及市场情绪都有所回落，昨日的上涨主要由于前期双焦盘面跌幅过快，盘面贴水较深，空头头寸较为拥挤，各方情绪也较为敏感，在市场一些消息传闻的刺激下，盘面反弹明显。现货上，焦煤价格依然小幅下跌为主，焦炭第三轮提降已开启。本周煤矿产能利用率由于安全及库存过高等原因小幅下滑，但库存继续累积，当前双焦基本面并没有发生质的变化，目前以情绪交易为主，后续仍需观察双焦供需关系是否实质性改善，暂时按照阶段性反弹看待，上方压力位关注仓单成本，后续仍建议逢高试空。

　　1.单边：建议观望为主，亦可逢高试空

　　1.财政部、住房城乡建设部组织开展了2025年度中央财政支持实施城市更新行动评选，拟支持北京、天津等20城实施城市更新行动。

　　2.美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。

　　3.5月26日-6月1日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计177.68万平方米，环比下降8.7%，同比下降27.1%。

　　夜盘铁矿价格震荡，价格底部市场预期反复博弈。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，环比进入季节性发运高峰，但同比难以看到显著增量；非主流矿环比连续较快回升，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量有望持续看到。需求端，5月份钢联铁水产量处于高位水平，同比增加6.7%，环比增加0.2%，终端需求韧性持续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，当前驱动市场价格涨跌的核心因素较弱，市场可能会在淡季弱现实层面反复博弈，矿价预计震荡运行。

　　1.福建某钢厂敲定75B硅铁采购价为5530元/吨半现金，较上一轮跌200元/吨。

　　【逻辑分析】硅铁方面，4日现货价格稳中偏弱。供应端，宁夏部分大厂检修结束，供应端小幅回升，总量维持低位。需求端，钢材需求表现仍有韧性，从高炉检修数据来看，6月中旬后生铁或有所回升，基本面表现相对平稳。6月4日跟随焦煤及整体商品有所反弹，短期情绪缓和后暂时底部震荡为主。

　　锰硅方面，4日锰矿稳中偏弱运行，天津港加蓬块下跌0.2元/吨度，锰硅现货稳中偏强。供应端随着部分厂家前期检修结束，产量略有回升；需求端如硅铁部分所述，钢材需求回落速度暂不明显，6月中旬后生铁产量有回升预期。成本端，锰矿港口现货继续阴跌，对锰硅形成拖累。锰硅跟随整体商品反弹后情绪有所缓和，短期底部震荡。

　　1.贵金属市场：昨日，伦敦金反弹，在ISM PMI显示美国服务业一年来首次萎缩后，黄金涨幅扩大，最终收涨0.6%，收报3372.445美元/盎司；伦敦银收跌0.2%，报34.427美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.45%，报785.5元/克，沪银主力合约收跌0.00%，报8474元/千克。

　　2.美元指数：由于美国经济数据疲软推升了降息预期，美元指数跌破99关口，重回六周低点，最终收跌0.44%，报98.787。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率大跌，收报4.36%，为5月上旬以来低点。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率在高位盘整，最终收涨0.16%，报7.176。

　　1.关税动向：关税-①传美加协议可能在下周达成，加总理：若谈判未能取得成功，准备对美国采取报复措施；②欧盟贸易官员：与美谈判正在按正确的方向稳步推进；③英国首相：非常有信心能在非常短的时间内降低美国的关税；④美商务部长：将在月底之前完成分析并制定飞机零部件的关税标准；不会与越南相互取消关税和壁垒⑤墨西哥将在下周宣布应对美国钢铝关税的措施。

　　2.美国宏观：①5月ADP就业人数新增3.7万人，远低于预期的11万人，前值6.2万人。②美国5月ISM非制造业指数降低至49.9，将近一年来首次萎缩，前值51.6，预期52。

　　3.美国政府动向：①特朗普评ADP数据：“太迟先生”美联储主席鲍威尔现在必须降息。②特朗普：债务上限应彻底取消，呼吁两党合作达成此事。③美国国会预算办公室（CBO）最新估计显示，众议院通过的特朗普税收和支出法案将在未来十年增加2.42万亿美元的预算赤字。

　　4.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为95.6%，降息25个基点的概率为4.4%。美联储7月维持利率不变的概率为69.9%，累计降息25个基点的概率为28.9%。当前市场押注美联储今年将在9月、10月各降息1次。

　　昨日的美国小非农数据和ISM服务业PMI超预期疲软，打击了市场对于美国经济前景的信心，令市场对美联储降息的预期有所回升，美元再次下跌。另外，特朗普关于取消债务上限的言论以及CBO对特朗普税收法案将带来的预算赤字的测算结果，都指向美国不断恶化的财政问题，也为贵金属提供了良好的支撑，预计短期内贵金属仍将延续在高位的偏强走势。提示本周重点关注包括非农在内的美国就业数据，或将给出新的交易方向。

　　1.期货：昨日伦铜价格收于9649美元，上涨10.5美元或0.11%。

　　2.现货：昨日LME库存减少2500吨至14.13万吨。昨日COMEX库存增加1498短吨至185683短吨。

　　1.6月4日，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。

　　2.6月4日，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，4月前值为51.6。50为荣枯分水岭。

　　3.6月4日，欧元区综合PMI终值至50.2，仍略高于50的分水岭，显示出欧洲经济比最初估计的更具韧性。

　　美国ISM服务业PMI跌到49.9，大幅不及预期52。美国ADP新增就业人数仅3.7万，就业数据不及预期，特朗普再次喊话鲍威尔降息，并表示债务上限应彻底取消。市场对美联储降息预期增强。宏观方面，特朗普将钢、铝关税提高到50%，6月4日生效。lme库存下降到14.1万吨，升水报48.48美元/吨。广东库存已经连续4天大幅增加，目前库存已经较前期低位增加了1.43万吨，冶炼厂集中到货是主因。国内库存增加后，进口亏损扩大到1000元/吨，市场对出口关注度提高。在232的影响下，非美地区铜库存难以有效提高，若国内出口兑现，铜的库存可能会再度回落。日内价格反弹后，下游对价格接受度较差。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。

　　1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨2元/吨至3033元/吨。

　　2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元持平；全国加权指数3302.2元持平；山东3250-3300元均3275持平；河南3300-3340元均3320持平；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3480-3570元均3525持平。

　　1、据阿拉丁（ALD）了解，自5月15日起，顺达（SD）矿业位于几内亚AXIS矿区的全部作业活动已暂停，原因系该矿区采矿许可证被撤销，导致开采、生产、运输及建设等环节全面停止，相关停工措施由当地宪兵部队监督执行。鉴于该矿区开采特许权及工业开采许可证的问题短期内可能无法解决，为妥善安排本地员工，公司参照博凯、博法劳动监察部及工会和几内及亚法律法规的要求，已经通知相关开采及运输团队员工自6月1日起开始技术性休假，具体复工时间将根据后续行政审批进展另行通知。

　　2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢。但新投氧化铝企业目前了解订单充足，暂无外销压力，一定程度上缓和部分铝厂的长单执行效率。

　　3、端午节前后，北方港口有国内大型氧化铝企业在印尼项目投产的首批氧化铝到港，据了解总量3.15万吨左右，企业自主消化，后续暂未了解有新船出口；同期青岛港到港前期一船进口订单，半数左右流入非铝市场，半数左右转口海外。以目前的海内外指数报价进行测算，理论进口窗口打开，但是一方面海外以指数报价成交难度较大，而且即使有365美元左右成交，船期多在7月以后；另外一方面中国买家积极性不高，对远期市场价格看跌情绪较浓，因此短期内氧化铝进口量难以明显增加。

　　几内亚因被撤销采矿许可证而暂停采矿等各环节作业的矿企继续停产，企业鉴于问题短期可能无法解决，通知员工进行技术性休假。当地因政策停产的铝土矿产能预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨，近日铝土矿最新成交价在75美元附近。氧化铝端因利润恢复持续复产、叠加新投产能释放产量，预计6月上旬预计运行产能将继续提高至9200万吨，但非铝需求增加，对氧化铝需求存一定支撑，短期供需过剩幅度有限。氧化铝进口窗口接近打开对氧化铝价格上涨空间带来压制。

　　1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产，但短期供需平衡尚未显著过剩，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价。后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。

　　1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨95元/吨至20110元/吨。

　　2、现货市场：6月4日A00铝锭现货价华东20270，涨160；华南20140，涨160；中原20220，涨160（单位：元/吨）。

　　1、白宫周二发表声明称，美国总统特朗普正式将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，新关税将从美东时间6月4日00:01生效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。银河解读：美国232钢铝关税再度提高，将进一步提升美国当地铝现货升水价格，据悉目前中西部完税铝溢价飙升至1280美元/吨，预计还需再进一步提高。这一政策更多是抬高美国当地铝的使用成本，对进出口量及美国以外铝价影响相对有限。

　　2、周三，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。市场降息预期飙升。

　　3、美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，4月前值为51.6。近一年来首次萎缩，美元指数下跌。

　　4、钢联库存速递（万吨）：6月4日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.1。其中无锡减0.7;佛山减0.3;巩义(含保税)减0.1。

　　美国进一步提高钢铝关税至50%预计进一步推升美国铝现货升水，但对美国以外铝价及进出口量影响有限，更多影响美国当地使用铝的成本。宏观数据方面，美国就业数据不佳，关税政策带来的不确定性仍存。基本面方面，国内前期现货端因价差调货货源到货叠加假期因素，节后第一天铝锭社会库存窄幅累库、但铝价下跌后转为显著去库，带动现货基差维持高升水、月差扩大。从往年积极性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，对月差的支撑仍在。

　　1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，国内库存节后出现累库但预计后续维持去库，预计铝价维持震荡运行；

　　2.套利：维持07-09合约正套机会考虑；

　　1.期货情况：隔夜LME市场跌0.07%至2704美元/吨；沪锌2507无涨跌，维持22380元/吨，沪锌指数持仓减少3184手至23.51万手。

　　2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22960~23105元/吨，昨日上海市场国产锌锭货量依旧不多，贸易商现货报价对均价上浮持续，现货升水依旧高位，下游畏高采买谨慎，现货成交依旧较差。

　　1.2025年6月4日，Hudbay Minerals宣布，受野火影响，暂时关闭其位于Snow Lake的矿区运营，暂停Flin Flon与Snow Lake的勘探活动。公司强调，尽管野火造成暂时停产，但由于年初至今Snow Lake运营表现良好，仍维持2025年全年运营指标指引不变。2025年，公司为该矿区给出锌精矿2.1-2.7万金吨的指导产量。

　　2.6月4日SMM讯：据SMM了解华南地区某锌冶炼厂，本月设备检修10-15天，预计影响2000吨左右。

　　基本面来看，当前锌精矿加工费持续上调，冶炼厂仍处盈利，预计6月国内精炼锌产量明显增加。消费端，当前仍处锌消费淡季，下游企业仅刚需采购。当前国内社会库存仍处相对低位，但库存已出现小幅累库，锌价或受基本面影响承压下行。

　　1.单边：获利空头可继续持有；

　　1.期货情况：隔夜LME市场跌0.05%至1984美元/吨；沪铅2507合约涨0.54%至16725元/吨，沪铅指数持减少1833手至8.65万手。

　　2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨为16425元/吨，再生铅炼厂出货意愿一般，多数仍以发长单为主；再生精铅主流出厂价格对SMM1#铅均价升水100-0元/吨，精废价差收窄为-25元/吨，不含税精铅出厂价格在15500-15650元/吨。下游铅酸蓄电池生产企业观望慎采，散单采购维持刚需。

　　1.6月4日SMM讯：近期，华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定。具体影响还需等待观察。

　　基本面来看，原生铅冶炼小幅放量；但再生铅冶炼企业因含铅废料短缺且仍处亏损，短期难以明显放量。消费端，当前铅酸蓄电池消费仍处淡季，但7-8月消费旺季即将来临，铅消费存有提振预期。

　　1.单边：消费疲弱拖累铅价，但再生铅冶炼成本支撑，短期铅价维持区间震荡；

　　1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌145至15330美元/吨，LME镍库存增加162至201624吨，LME镍0-3升贴水-188.53美元/吨，沪镍主力合约NI2507下跌360至121730元/吨，指数持仓增加1190手。

　　2.现货情况：金川升水环比下调50至2500元/吨，俄镍升水环比上调50至350元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨。

　　2.能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚表示，将传唤持有西巴布亚省拉贾安帕特地区镍矿开采许可证的企业。此次评估是基于对环境影响的担忧及当地社区的诉求。

　　3.【雅加达讯】印尼能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚近日针对国际社会指责该国镍矿下游化进程破坏环境的言论作出强硬回应。

　　4.金十数据6月5日讯，美联储褐皮书：自上次报告以来，价格以适度的速度上涨。然而，少数地区报告显示经济前景已恶化，而另一些地区则表明前景有所改善。十二个联邦储备区的报告显示，自上次报告以来，经济活动略有下降。(金十数据APP)

　　近期美国经济数据逐渐走弱，特朗普要求美联储降息，但经济环境可能更多取决于美国对等关税如何征收。产业逻辑上，市场对今年过剩预期较为一致，镍价上行空间受到抑制，但镍矿暂时还保持坚挺，下跌空间也未打开。宏观层面对镍的影响多空交织，镍价走势震荡。

　　1.盘面情况：主力SS2507合约上涨60至12725元/吨，指数持仓减少2054手；

　　2.现货市场：冷轧12650-12900元/吨，热轧12500-12550元/吨。

　　1.51不锈钢讯，佛山不锈钢标本库存总量为51.34万吨（环比增加1.43万吨，增幅2.86%）。300系冷轧库存21.2万吨，环比增加0.57万吨，增幅2.74%。

　　市场修复印尼镍矿传闻引发的下跌，但美国加征钢铝关税继续压制市场。海外市场受关税影响需求可能进一步放缓。目前国内钢厂即使有减产现象，但需求转入淡季，库存下降速度较慢。需求端负反馈迫使上游降价减产，可能形成不锈钢、NPI和镍矿价格螺旋式下行。

　　1.盘面情况：主力2507合约上涨1520至61080元/吨，指数持仓减少14008手，广期所仓单增加64至33461吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调50至60250元/吨、工碳环比下调50至58650元/吨。

　　1.6月3日，工业和信息化部、国家发展改革委、农业农村部、商务部、国家能源局正式对外发布《五部门关于开展2025年新能源汽车下乡活动的通知》，将组织开展2025年新能源汽车下乡活动。此次活动以“绿色、低碳、智能、安全——赋能新农村，畅享新出行”为主题，旨在加快补齐乡村地区新能源汽车消费使用短板，构建绿色低碳、智能安全的乡村居民出行体系。本次活动涉及124款车型，范围为过去6年之最。

　　2.6月4日（周三），欧盟委员会周三宣布13个新的欧盟以外的原材料项目，以增加其金属和矿物供应，这对其在能源转型以及国防和航空航天领域保持竞争力至关重要。欧盟的上述项目是2023年达成的《关键原材料法》实施的一部分，根据该法案，欧盟的目标是到2030年实现关键原材料需求的开采率达10%、加工率达40%和回收率达25%。大多数新项目将专注于电动汽车电池和电池存储所必需的材料，包括锂、钴、锰和石墨。

　　6月正极产量环比持平或小增，但碳酸锂产量环比修复更快，累库预期较强。碳酸锂低价虽然对供应形成一定抑制，且刺激低价囤货需求，但在高供应弹性下，盘面较难长期给出利润空间。近日碳酸锂跟随市场氛围超跌反弹，吸引套保资金涌入，继续反弹空间有限。

　　1.期货市场：周三工业硅期货主力合约减仓反弹，收于7280元/吨，涨2.9%。

　　广元市生态局发布了关于2025年5月20日拟对建设项目环境影响评价文件作出审批意见的公示。项目在已有厂区内新建2台工业硅试验电炉（其中一台为42000kW直流电炉，另一台为33000kVA交流电炉），与电炉配套的原料系统、环保岛系统、水系统、除尘系统、空压站系统、机修检化验等。

　　需求方面，5月底DMC产量小幅增加，6月部分企业可能结束检修，DMC产量环比5月或有增加。6月多晶硅两个生产基地增产，3个生产基地减产，产量环比5月增加2000-3000吨。铝合金和出口对工业硅的需求暂无较大变动。供应方面，西南工业硅产能维持低开工率，西北部分小厂开工率暂稳，龙头企业开炉数量增加，后市工业硅产量环比增加5%-10%。煤炭价格止跌，工业硅在盘面超跌的情况下跟随反弹。基本面暂无变化，等待盘面进一步反弹后空单参与。

　　单边：等候高空的机会

　　1.期货市场：周三多晶硅期货主力合约跟随工业硅反弹，收于35055元/吨，涨0.44%。

　　2.现货市场：上周多晶硅价格小幅下跌。n型复投料成交价格区间为3.60-3.80万元/吨，成交均价为3.75万元/吨，环比下降2.85%；n型颗粒硅成交价格区间为3.40-3.50万元/吨，成交均价为3.45万元/吨，环比下降4.17%；p型多晶硅成交价格区间为3.00-3.30万元/吨，成交均价为3.13万元/吨，环比持平。

　　5月29日，重庆市能源局发布关于公开征求《重庆市分布式光伏发电开发建设管理实施细则》意见的通知，通知指出，采用自发自用余电上网的一般工商业分布式光伏项目，根据市内电力负荷分布确定不同上网电量比例，其中：位于主城都市区22个区县行政区域内的项目年自发自用电量比例原则上不低于20%，其余区县年自发自用电量比例原则上不低于40%，超出比例限制的上网电量原则上由项目业主自行通过市场化方式予以消纳。特殊情况需由市能源局会同电网企业确认。

　　6月组件排产环比5月降幅接近25%至45GW左右，电池、硅片6月排产或同步下滑，对应多晶硅需求10-11万吨。6月组件订单下滑，组件价格或有进一步下跌的风险，因而多晶硅现货可能有进一步下行。PS2506合约仓单数量增加至1920张，市场对于PS2507合约交割行情的预期开始减弱，在现货价格低迷的情况下，PS2507合约空配仍然更具性价比。

　　1.期货市场：昨日沪锡2507主力合约收盘于259010元/吨，较上一交易日上涨3860元/吨或1.51%。

　　2.现货市场：6月4日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格254500-256500元/吨，均价255500元/吨，较6月3日涨4750元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。昨日夜盘沪锡震荡上行，早间锡价延续涨势，冶炼厂挺价出货意愿尚可，实际成交有限。贸易商出货意愿一般，今日早间报价升水较高，叠加锡价拉涨，大部分下游在前期锡价较低时入市接货补充库存，今日下游接货情绪转淡，市场早间交投表现冷清。

　　1.6月4日，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。

　　2.6月4日，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，4月前值为51.6。50为荣枯分水岭。

　　3.6月4日，欧元区综合PMI终值至50.2，仍略高于50的分水岭，显示出欧洲经济比最初估计的更具韧性。

　　4.据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2025年5月精锡产量为14670吨，环比下滑0.3%，同比减少8.34%，2025年1-5月精锡累计产量为7.29万吨，累计同比减少0.75%。冶炼厂5月开工率为58.6%，5月大部分企业基本都维持正常生产，部分企业检修完毕恢复生产。

　　美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，特朗普喊话美联储降息。基本面方面，非洲锡矿分阶段复产，根据ITA分析佤邦全面复产需要两个月左右时间，首批锡精矿于5月9日发出，预计6月进入冶炼环节。5月27日市场有消息称缅甸佤邦锡矿已获出口许可，但流入国内至少需要到7月，复产节奏仍存不确定性。短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，目前需求端尚未出现明显改善迹象，需求进入淡季，难有较大增量。LME库存持平于2605吨。

　　1.单边：锡矿供应尚未兑现，短期锡价下方或有限。

　　原油结算价：WTI2507合约62.85跌0.56美元/桶，环比-0.88%；Brent2508合约64.86跌0.77美元/桶，环比-1.17%。SC主力合约2507涨2.6至467.6元/桶，夜盘跌5.0至462.6元/桶。Brent主力-次行价差0.63美金/桶。

　　ADP报告显示，美国5月民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预估的增加11万个。美国总统特朗普在社交平台Truth Social上发帖再次要求美联储主席鲍威尔降低利率，特朗普还表示，应该取消美国的债务上限，并表示他同意民主党参议员沃伦在这个问题上的观点。

　　特朗普表示，俄罗斯总统普京在与他的电话交谈中称，莫斯科一定会对乌克兰最近发动的无人机袭击做出回应。特朗普表示，这是“一次很好的交谈，但不会立即带来和平”。

　　金十数据报道，据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，因为沙特更加重视夺回失去的市场份额。知情人士称，沙特欧佩克+中占据越来越大的主导地位，希望该组织在8月和可能的9月至少增加41.1万桶/日的产量。一位知情人士表示，沙特渴望尽快解除减产，以利用北半球夏季的需求高峰。

　　沙特阿拉伯下调对亚洲原油买家的价格，来到接近四年来的最低水平，市场认为沙特在试图重新夺回市场份额。

　　EIA数据显示，截止5月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.38亿桶，比前一周下降379.5万桶；美国商业原油库存量4.36亿桶，比前一周下降430.4万桶；美国汽油库存总量2.28亿桶，比前一周增长521.9万桶；馏分油库存量为1.08亿桶，比前一周增长423万桶。美国原油日均产量1340.8万桶，比前周日均产量增加7000桶，比去年同期日均产量增加30.8万桶

　　沙特再提加速增产，供应端压力显著，油价盘中大幅回调。一旦增产计划确认，则3季度旺季过后过剩压力难以改善，油价上方空间将受到显著压制，并将接近页岩油边际成本以实现供应端的出清。美国就业数据并不乐观，宏观情绪较难好转，油价上冲乏力，维持震荡格局。短期关注油价在前高附件表现，Brent运行区间下行至63~65美金/桶，中期运行区间预计在60~70美金/桶。

　　BU2507夜盘收3504点（-0.06%），

　　现货市场，6月4日山东沥青现货3470-3870，华东地区3550-3650，华南地区3360-3460。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油涨18至7593元/吨，0#柴油稳价6664元/吨，山东3#B石油焦涨130至2600元/吨。

　　山东市场主流成交价格上涨10元/吨。主营炼厂即将进入检修，本月沥青排产量偏低，因此沥青价格保持坚挺，另外原油价格近期上涨，成本端利好提振，昨日部分贸易商成交价格小幅推涨，带动市场主流成交重心上移。不过终端需求量未有提升，另外科力达沥青恢复出货，市场现货资源供应充足，多数炼厂沥青价格走稳为主，后市考虑到市场供应格局宽松，沥青价格推涨动力不足。

　　长三角市场主流成交价格上涨40元/吨。区内市场需求持续平淡，个别主力炼厂提产，不过船运发货尚可，昨日船运价格上涨30-50元/吨。近日受原油价格上涨带动，市场低价资源减少，镇江库出货价上涨30至3550-3580元/吨。短期，长三角降雨天气将会持续增加，对下游施工会有一定影响，目前区内资源供应充足，沥青价格或以稳为主。

　　华南市场主流成交价格持稳。华南地区需求不温不火，叠加降雨天气持续，市场整体成交分氛围一般，不过个别中石油炼厂价格上调40元/吨，且成本端价格走势向好，支撑市场心态，佛山库低价资源减少，价格略微上涨至3420-3430元/吨。后市，受天气及资金问题影响，华南地区需求短期或无明显好转，不过炼厂库存维持在较低水平，且个别炼厂产量或有所缩减，支撑当地沥青价格保持坚挺。（百川盈孚）

　　油价宽幅震荡，OPEC持续增产的意愿打压价格，沥青成本端再遭拖累。沥青/原油价差高位震荡，估值中性偏高。当前原料供应端暂无显著变化，淡季临近沥青自身供需双弱格局维持，价格暂无明显驱动。在供应受限、库存偏低的预期下，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位。BU主力合约运行区间预计在3400~3600。

　　PG2507夜盘收4095（+0.61%），PG2508夜盘收3997（+0.45%）

　　现货市场：华南国产气主流4600-4700元/吨，进口气主流成交在4620-4950元/吨。华东民用气主流成交价4350-4600元/吨。山东民用气主流成交4560-4690元/吨，醚后碳四成交区间4530-4830元/吨。

　　昨日华南市场延续稳中偏弱走势，整体交投清淡。部分企业供应压力较大，市场看空情绪浓厚，终端采购意愿低迷，市场承压运行，短线供需矛盾难以缓解，预计市场维持偏弱震荡，跌势或收窄。

　　山东民用今日主流回稳零星小涨，随着供应端下滑而需求层面缓慢提升，市场整体交投氛围表现尚可，然下游利润不足限制涨势，预计短线稳中小涨为主。山东醚后市场主主流维稳，交投氛围继续转弱，虽然消息面持续走强带来利好支撑，但区内部分下游装置停工导致需求出现缩减，预计明日山东醚后市场稳中或有走跌。

　　昨日华东液化气市场稳中走跌，市场氛围尚可。局部增加出货力度，但目前卖方外放尚可控，炼厂调整价差后无意继续走跌，预计短线华东市场或大面走稳。

　　国际价格方面，沙特阿美丙烷装船供应偏紧，CP价格有所走高，美国装船水平维持高位，市场待售资源充裕，FEI有所走低。6月CP官价下跌，丙丁烷最新600/570美元。供应端，上周国内液化气商品量为52.63万吨左右，较上周增加1.27万吨，上周国际船期到港量47.4万吨，环比增加2.82%。前期检修企业陆续恢复，预计商品量延续增加。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降，化工领域需求预计继续增加。库存端，近期由于港口到船下降明显，港口库存有所下降，厂内库存小幅增加。整体来看，伴随供应增加，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。

　　FU07合约夜盘收2935（+0.14%），LU08夜盘收3493（-0.51%）

　　新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差13.7至16.4美金/吨，低硫Jun/July月差6.9至6.8美金/吨。

　　1.科威特Al-Zour炼厂新发招标，出售低硫燃料油13万吨，于6月22日至6月23日装载，招标6月4日关闭。

　　2.咨询公司伍德麦肯兹周三表示，英国石油公司于6月4日上午重启了其鹿特丹炼油厂的原油蒸馏装置。由于前一天发生意外停机，该日产量为20万桶的装置被关闭。英国石油公司已于5月1日关闭该炼油厂另一台日产20万桶原油蒸馏装置进行维护，目前该装置仍处于离线状态。该炼油厂的原油总加工能力为40万桶/天，是欧洲最大的炼油厂之一。

　　3.富查伊拉燃料油库存截至6月2日，723.8万桶，环比-235.7万桶（-25%）。

　　4.6月4日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交7笔，高硫燃料油180成交1笔，低硫燃料油无成交。

　　高硫燃料油现货窗口成交活跃且成交价高位，支撑高硫现货贴水反弹。短期内关注俄乌谈判进程变化和俄罗斯炼厂春季季节性检修回归情况，俄罗斯对外高硫出口暂维稳。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。美伊谈判暂无实质性进展，中东5月高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及和沙特高硫进口需求高位维持。

　　低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。

　　周五HH合约收3.699（-0.16%），TTF收35.65（-0.55%），JKM收12.305（-0.32%）

　　上周美国天然气库存累库101bcf，高于预期的99bcf。供应端，美国天然气产量小幅下降至104.8bcf/d。需求方面，由于发电需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，6月中旬之前气温将高于平均气温。LNG出口方面，Cameron和Corpus Christi加工气量仍未恢复，昨日LNG输出量为13.3bcf/d。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格将出现反弹。

　　欧洲天然气价格重回35欧元以上，供应限制和地缘政治紧张局势抵消了需求疲软。据LSEG称，挪威的持续维护减少了出口，从上周五开始，每天的流量减少了14mcm/d。分析师预计，未来将出现更多中断。与此同时，乌克兰在伊斯坦布尔和平谈判之前对俄罗斯进行了深入打击，降低了俄罗斯天然气回归的希望。虽然温暖的天气缓解了短期需求，但欧洲在重新填充天然气储存方面仍面临挑战，目前仅满48.3%。此外，一些液化天然气货物正被转移到中东，那里的夏季需求正在上升。

　　HH单边：逢低做多，TTF单边：震荡偏强。

　　1.期货市场：昨日PX2509主力合约收于6578（+54/+0.83%），夜盘收于6494（-84/-1.28%）。

　　2、现货市场：昨日7月MOPJ目前估价在556美元/吨CFR。PX价格偏强维持，估价在825美元/吨，较昨日上涨1美元。两单7月亚洲现货分别在831、830成交。尾盘实货7月在823/840商谈，8月在822/830商谈，7/8换月在+0/+25商谈。

　　3、PXN：昨日PXN价差279美元/吨，环比上升5美元/吨。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%。

　　2、华南一条150万吨PX装置目前已经重启出产品，负荷逐步提升中。该装置3月29日停车检修。据悉，日本一工厂一套40万吨PX装置已于上周重启，该装置5/16意外停车；其另一条21万吨PX装置预计本周末重启，该装置4月末因故意外停车；该工厂一条27万吨装置按计划6月初停车检修至8月底。

　　供应方面，中海油惠州150万吨PX装置目前已经重启出产品，负荷逐步提升中。PX检修装置陆续恢复，部分检修装置推迟检修，6月PX开工率预期环比提升，下游PTA基差偏强，原计划5月底和6月中旬检修的450万吨/年福海创和250万吨/年的威联石化PTA装置检修时间计划推迟半个月，虹港石化PTA装置6月上旬有投产预期，6月PX预计供需双增，现货紧张的局面将有缓解。

　　1.期货市场：昨日TA509主力合约收于4670（+42/+0.91%），夜盘收于4610（-60/-1.28%）。

　　2.现货市场：6月中上在09+190~205成交，个别略高，价格商谈区间在4825~4910附近。6月底主港在09+170~180有成交，个别偏高。昨日主流现货基差在09+197。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%。

　　2、华东一套300万吨PTA装置已于周一重启，该装置5.21附近停车检修。

　　供应方面台化兴业150万吨、嘉通能源300万吨装置重启，独山能源300万吨装置近日检修，原计划5月底和6月中旬检修的450万吨/年福海创和250万吨/年的威联石化PTA装置检修时间计划推迟半个月，6月PTA开工率预期小幅提升，虹港石化6月上旬有投产预期，PTA供应预期回升，聚酯行业主流供应商计划减产，聚酯开工预期下降，供需边际走弱，PTA加工费可能压缩。

　　1.期货市场：昨日EG2509期货主力合约收于4292（-14/-0.33%），夜盘收于4259(-33/-0.77%)。

　　2.现货方面：目前现货基差在09合约升水120-123元/吨附近，商谈4401-4404元/吨，上午几单09合约升水123-140元/吨附近成交。7月下期货基差在09合约升水100-105元/吨附近，商谈4381-4386元/吨，上午几单09合约升水105元/吨附近成交。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%。

　　2、美国一套70万吨/年的MEG装置于近日升温重启中，该装置3月中旬起停车执行检修。

　　供应方面扬子巴斯夫34万吨/年的MEG装置目前已正常重启，河南煤业20万吨/年的合成气制乙二醇装置初步计划6月10日起停车检修，卫星石化90万吨乙二醇装置近日停车，检修预计时间在2-3个月。内蒙古兖矿40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线于5月底停车检修，预计6月7日附近重启。近期乙二醇到港货物较少，乙二醇库存预计下降，6月部分检修重启将带动供应回升，但检修量依然处于高位，乙二醇开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，6月乙二醇供需缺口预计缩小，整体依然维持紧平衡格局，价格预计震荡走势。

　　1.期货市场：昨日PF2507主力合约日盘收6408（+70/+1.10%），夜盘收于6358（-50/-0.78%）。

　　2.现货方面：江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6400-6750出厂或送到。福建直纺涤短报价稳定，半光1.4D主流报6750~6850现款短送，成交商谈6600~6750元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短价格维持，半光1.4D主流商谈6500-6800元/吨送到，下游按需采购。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%。

　　近期短纤开工稳定，终端织机加弹印染开工平稳，终端交付前期订单为主，新订单相对有限，短纤加工费走强。6月短纤主流大厂仍有减产计划，不过同时4月部分减产即将恢复，短纤供应损失有限，下游外贸订单近期下达，短纤加工费预计支撑较强。

　　1.期货市场：昨日PR2507主力合约收于5926（+14/+0.24%），夜盘收于5848（-78/-1.32%）。

　　2、现货市场：日内聚酯瓶片市场成交气氛一般。6-8月订单多成交在5850-5980元/吨出厂不等，个别少量偏高6000-6040元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。

　　1、CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至785-795美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至770-790美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　2、因效益压缩等影响，国内一聚酯瓶片大厂近期减停产共涉及近70万吨产能，后期据悉仍有进一步减产计划。

　　近期瓶片开工下降，瓶片加工费窄幅波动。前期瓶片下游集中采购后瓶片下游短期依然以消耗原料库存为主，饮料大厂暂无招投标，6月瓶片下游软饮料进入生产高峰，开工率预计提振，瓶片预计呈现供需两旺，目前瓶片加工费估值偏低，支撑较强。

　　1.期货市场：昨日EB2507主力合约日盘收于7090（+72/+1.03%），夜盘收于7037（-53/-0.75%）。

　　2.现货市场：江苏苯乙烯现货卖盘意向在7410-7465，6月下商谈在7290-7355，7月下商谈在7165-7230。江苏苯乙烯现货卖盘意向基差07盘面+（380），6月下商谈在07盘面+（265-270），7月下商谈在07盘面+（135-145）。

　　2、山东玉皇其中一套25万吨苯乙烯装置停车，另一套25万吨苯乙烯装置于2023年10月持续停车，计划近日投料重启，预计6月底出产品。

　　1.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格上涨。PVC期货先区间震荡后上涨，贸易商基差变化不大，点价成交价格优势随着盘面上行而消失，一口价跟涨幅度有限，实单基差走弱，部分套保商接货意向提升。整体下游采购积极性较低，市场内现货成交尚可。5型电石料，华东主流现汇自提4620-4750元/吨，华南主流现汇自提4720-4800元/吨，河北现汇送到4480-4620元/吨，山东现汇送到4610-4660元/吨。

　　2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格840-925元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格840元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1380-1410元/吨，较上一工作日均价上涨15元/吨。非铝下游需求平淡，但氯碱企业库存不多，且有部分企业检修中，32%液碱价格持稳，50%液碱局部因低价出货尚可，价格上调，市场价格稳中有涨。

　　1.6月5日山东液氯价格个别地区下调50元。鲁西槽车出厂补贴100-1元不变，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴200-350元，江苏富强液氯价格涨50元出厂补贴300元。

　　2.明天（6月5日）海力价格：50碱下调20元，执行现汇1380元/吨，承兑加30元。

　　6-7月PVC供需预期仍旧偏弱，供应端，存量装置检修计划偏少，开工存回升预期，尽管当前利润处于亏损状态，但仍在以碱补氯当中，利润尚不足以驱动PVC大量减产，6-7月福建万华、天津大沽、甘肃耀望等PVC装置均有投产预期。需求端，内需仍受房地产拖累，出口面临印度反倾销和BIS认证的不确定性，可能不利于PVC出口。PVC中长期仍是供需过剩，空单持有。

　　烧碱09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待，从烧碱历史行情来看，盘面存在较大的抢跑可能，核心逻辑在于：随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，届时需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾30万吨装置、甘肃耀望30万吨装置、天津渤化30万吨装置、东南电化计划6-7月投产，当前的氯碱综合利润下企业预计维持高开工。山东氧化铝大厂接连上调液碱采购价后，送货量显著上升，氧化铝价格转跌复产逻辑减弱，现货上涨驱动走弱，但烧碱6月检修仍多、液碱库存不高，仍存支撑，不过按照以往经验，检修利多一般在检修之前兑现。

　　烧碱：现货上涨驱动走弱，但仍存支撑，烧碱09合约供需预期偏弱，中期方向偏空看待，维持逢高做空思路。

　　2.套利：烧碱现货转弱布局烧碱7-9反套。

　　1.塑料现货市场，LLDPE市场价格涨跌互现。华北大区线性部分涨跌10-50元/吨；华东大区线性部分涨跌10-80元/吨；华南大区线性部分涨跌10-50元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7000-7600元/吨。线性期货高开震荡上行，但石化企业出厂价格多数稳定，市场交投气氛谨慎，贸易商价格多数盘整，个别小幅涨跌。下游需求跟进缓慢，提前备货积极性不高，采购多坚持刚需，实盘成交一般。

　　2.PP现货市场，PP华北市场价格大稳小动，拉丝主流成交价格在6930-7110元/吨，较上一交易日价格下跌0/20元/吨。华东地区PP拉丝主流成交价格为6970-7160元/吨，较上一交易日小涨40/0元/吨。华南大区PP价格整理为主，丝价格成交集中在7040-7200元/吨，较上一交易日持平。

　　1.昨日PE检修比例16.8%，环比增加0.3个百分点，PP检修比例17.3%，环比持平。

　　聚烯烃供应端，新产能在逐步兑现中，PP09合约面临镇海炼化、裕龙石化、大榭石化等新装置投产预期，PE09合约面临埃克森美孚（惠州）、裕龙石化、吉林石化等新装置投产预期，投产压力仍大，1-5月塑料PP存量检修目前已经在高位，PP6月开始检修预计下降，PE6-7月检修仍高，但边际增量有限。需求端，下游开工同比偏弱，订单偏弱，农膜处于淡季，下游需求无起色，09合约聚烯烃供需预期仍旧偏弱。

　　1、期货市场：尿素期货宽幅震荡，最终报收1774（-0/-0%）。

　　2、现货市场：出厂价平稳，成交一般，河南出厂报1790-1820元/吨，山东小颗粒出厂报1800-1810元/吨，河北小颗粒出厂1810-1820元/吨，山西中小颗粒出厂报1720-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1850-1860元/吨，内蒙出厂报1730-1760元/吨。

　　【尿素】6月4日，尿素行业日产20.47万吨，较上一工作日减少0.16万吨较去年同期增加3.00万吨；今日开工89.01%，较去年同期80.66%回升8.35%。

　　检修装置回归，日均产量维持在20万吨以上，位于同期最高水平。需求端，近期，相关部门召集尿素生产企业及协会开会讨论当前尿素出口可行性，相关具体细节已经公布，当前国内外价差较大，关注国际价格变动对国内影响。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货抵制，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。尿素企业经过5月中上旬去库之后，尿素生产企业再次累库至98万吨附近，整体库存变化较大。前期，相关部门组织氮肥协会及流通协会和尿素生产企业开会，讨论尿素出口相关事宜，具体细节已经公布，出口窗口期5-9月份完成报检，10月15日前完成出口报关，具体额度在200万吨附近。当前国内供应量较大，华北地区正值小麦收割季节，下游基层订单尚可，部分地区复合肥企业提负，整体需求平稳，贸易商谨慎操作，尿素企业再次进入累库阶段，尿素出厂报价跌至1800元/吨关口，6中旬农业及高氮肥刚需跟进，局部地区低价收单好转，氮肥协会发布尿素出厂最高限价，主流交割区域出厂价限制在1950元/吨，高于5月份最高限价，但由于当前下游需求持续偏弱，预计短期内期现货整体震荡为主。印度发布新一轮尿素招标需求，重点关注。

　　1、期货市场：期货盘面震荡，最终报收2258（+10/+0.44%）。

　　2、现货市场：生产地，内蒙南线报价1840元/吨，北线报价1860元/吨。关中地区报价1960元/吨，榆林地区报价1840元/吨，山西地区报价1930元/吨，河南地区报价2070元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2130元/吨，鲁北报价2120元/吨，河北地区报价2040元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2150元/吨，云贵报价2180元/吨。港口，太仓市场报价2290元/吨，宁波报价2340元/吨，广州报价2290元/吨。

　　截至2025年6月4日，中国甲醇港口库存总量在58.12万吨，较上一期数据增加5.82万吨。其中，华东地区累库，库存增加5.13万吨；华南地区累库，库存增加0.69万吨。

　　国际装置开工率高位回落，伊朗地区部分装置短停，日均产量从38000吨下滑至2900吨附近，但依旧高位，5月伊朗装船82万吨，5月份进口预计120万吨以上，6月份进口量将大幅增加至130万吨以上，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模不及预期，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，同时下游高价抵制，内地竞拍价格连续下跌，不过MTO开工率提升，港口需求增加，大宗集体底部反弹，甲醇短期跟涨，但中长期仍以空头思路对待，不追空。

　　1、单边：反弹沽空，不追

　　期货市场：纯碱期货主力09合约收盘价1225元/吨（40/3.4%），夜盘收于1202元（-23/-1.9%），SA9-1价差9元/吨。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1230元/吨，青海重碱价格变动0至1030元/吨。华东轻碱价格变动0至1280元/吨，轻重碱平均价差为43元/吨。

　　1..国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺。装置运行正常，个别企业近期检修结束，预期供应后续增加。下游需求一般，按需为主，低价成交量增加，预计原材料库存有望增加。

　　"昨日jm领涨，带动玻碱在内商品大幅上涨，一方面外蒙政局变化，引发对煤炭资源税的猜测。另一方面，内需品种盘面普遍贴水，连续下跌后空头集中，价格快速拉涨空平放大趋势，基差收缩。多数商品基本面未发生变化，我们早盘提示注意商品共振式修复估值，带来的单一品种价格上涨。预计周内维持反弹趋势，基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，不过窗口较短。基本面上纯碱日产继续增至10.4万吨。厂家下调出厂价格，本月检修企业不多，新增产能增产，产能过剩压力增加。成本端煤价格偏弱，成本端坍塌情况下纯碱仍有下跌空间。需求端，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃和光伏玻璃产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。预计周内维持反弹趋势，单品种基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，不过窗口较短。

　　1.单边：单品种基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，不过预计窗口较短。

　　3.期权：卖出虚值看涨期权

　　期货市场：玻璃期货主力09合约收于988元/吨（34/3.56%），夜盘收于967元/吨（-21/-2.13%），9-1价差-52元/吨。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1130元/吨，湖北大板市场价变动-40至1030元/吨，广东大板市场价变动0至1370元/吨，浙江大板市场价变动-20至1300元/吨。

　　"1..今日国内浮法玻璃市场价格延续偏弱整理格局，部分区域厂家价格仍有下调，交投氛围持续一般。华北今日价格基本稳定，中下游观望浓厚，维持按需提货。华东今日市场走货一般，部分厂价格下调1-2元/重量箱不等，成交多灵活可谈，短期价格仍承压。今日华中区域价格稳中偏弱运行，少数厂价格承下调2元/重量箱，部分厂存稳价观望心态。今日华南主流价格稳定，中下游刚需表现尚可，多数加工厂维持按需采购，昨日部分货源成交价格松动，今日个别浮法厂有降价意向。西南市场今日四川个别报价仍有下调，云贵企业报价平稳，整体出货偏缓。

　　2.韩国股市大涨，领涨亚太股市。此前，韩国共同民主党领袖李在明赢得总统大选，结束了该国长达数月的领导层权力真空，并消除了韩国政局的不确定性。"

　　昨日jm领涨，带动玻碱在内商品大幅上涨。成本下移背景下，部分厂家仍存点火预期，市场供应压力不减反增，企业担忧一旦冷修可能面临永久退出市场，叠加地方政府有保就业和税收指标，因此供应今年基本未变。但供应端仍有下降空间才能达到平衡，若对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱震荡。中期关注成本下移、厂家冷修。预计周内维持反弹趋势，单品种基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，不过窗口较短。

　　1.单边：单品种基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，不过预计窗口较短。

　　3.期权：卖出虚值看涨期权

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力08合约报收10860点，下跌-75点或-0.69%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11200元/吨，山东民营顺丁报收11100-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600元/吨。山东地区丁二烯报收9300-9400元/吨。

　　RU/NR天然橡胶相关：RU主力09合约报收13530点，下跌-125点或-0.92%。截至前日12时，销地WF报收13350-13450元/吨，越南3L混合报收14900元/吨。NR主力07合约报收11830点，下跌-190点或-1.58%；新加坡TF主力08合约报收159.3点，上涨+2.3点或+1.46%。截至前日18时，泰标近港船货报收1680-1690美元/吨，泰混近港船货报收1680-1690美元/吨，人民币混合胶现货报收13550-13570元/吨。

　　援引第一商用车网数据：2025年5月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年4月小幅下降5%，比上年同期的7.82万辆上涨约6%。这也是重卡市场自今年4月份以来的两连涨。5月销量放在最近八年来看，高于2022-2024年5月的近三年销量，比其他年份的5月份销量低一些，“勉强”算是平均水平。

　　5月，布伦特原油报收64.2美元/桶，同比下跌-24.5%，近2个月环、同比下跌，利空BR-RU价差（成本端下移，相对利空BR）。5月，国内丁二烯库存环比去库报收5.61万吨，记其中的30%，顺丁橡胶工厂库存环比持平报收2.73万吨，顺丁橡胶贸易商库存环比累库报收0.57万吨，合计4.98万吨，同比累库+23.4%，连续4个月边际累库，利空BR-RU价差（累库相对利空BR）。

　　单边：BR主力07合约在手空单持有，宜在周二高位处设置止损。

　　套利（多-空）：BR2508-NR2508报收-860点持有，止损宜上移至周三低位处；BR2509-RU2509报收-2730点持有，宜在上周五低位处设置止损。

　　RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收13530点，下跌-125点或-0.92%。注：日胶日均成交量不足，不再跟踪。截至前日12时，销地WF报收13350-13450元/吨，越南3L混合报收14900元/吨，泰国烟片报收19800-20000元/吨，产地标二报收13100-13200元/吨。

　　NR 20号胶相关：NR主力07合约报收11830点，下跌-190点或-1.58%；新加坡TF主力08合约报收159.3点，上涨+2.3点或+1.46%。截至前日18时，烟片胶船货报收2250美元/吨，泰标近港船货报收1680-1690美元/吨，泰混近港船货报收1680-1690美元/吨，马标近港船货报收1665-1680美元/吨，人民币混合胶现货报收13550-13570元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力08合约报收10860点，下跌-75点或-0.69%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11200元/吨，山东民营顺丁报收11100-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600元/吨。山东地区丁二烯报收9300-9400元/吨。

　　援引第一商用车网数据：2025年5月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年4月小幅下降5%，比上年同期的7.82万辆上涨约6%。这也是重卡市场自今年4月份以来的两连涨。5月销量放在最近八年来看，高于2022-2024年5月的近三年销量，比其他年份的5月份销量低一些，“勉强”算是平均水平。

　　4月，国内商用车产量环比减产，报收36.2万辆，同比增产+1.1%，连续2个月边际增产。4月，全球汽车销量环比减量，报收756万辆，同比增量+4.6%，连续2个月边际减量，利空RU单边。5月，美国制造业PMI环比下滑，报收48.5点，同比持平，连续11个月边际下滑，利空RU单边。

　　单边：RU主力09合约观望；NR主力07合约观望。

　　套利（多-空）：RU2509-NR2509报收1870点，择机介入，宜在周三低位处设置止损。

　　瓦楞及箱板纸市场横盘整理，产销一般。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2581.25元/吨，环比上一工作日持平；中国箱板纸市场均价3535.20元/吨，环比上一工作日持平。

　　市场情绪：市场维稳运行，业者观望情绪浓郁。规模纸厂多个基地计划5日上调出厂价，但个别纸厂价格政策有松动，加重业者观望情绪。下游包装厂新订单跟进一般，对原纸消耗偏慢，整体市场成交波动有限。

　　原料成本：废黄板纸市场价格上涨。全国均价为1477元/吨，涨2元/吨。供应面来看，打包站回收量正常，出货意向稳定，纸厂到货量整体一般。需求面来看，龙头纸企采购价格持稳，其他多数纸厂采购意向稳定，个别纸厂采购价格上调。（卓创）

　　5月传统淡季下内需表现平淡，但出口订单增量显著，叠加包装厂补库，需求呈现结构性改善。不过，月末终端采购节奏放缓，市场看涨情绪降温。6月需重点关注龙头纸企涨价落实情况、出口订单持续性及废纸价格波动。短期价格或受政策红利支撑，但中长期需警惕产能过剩与需求疲软的双重压力。

　　原木现货市场持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　据木联数据调研，2025年6月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）27美元/JAS方，较5月下旬下跌3美元/JAS方，环比下跌10%。

　　5月26日-6月1日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.28万方，较上周增加1.13%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.31万方，较上周增加3.44%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.29万方，较上周减少2.97%（钢联数据）

　　主力合约震荡下行，收盘价758.5元/方，较上日跌5.5元/方。

　　目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库有好转，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　交易所组织了多次原木模拟交割，国标尺和市场尺的尺差整体维持在8%-12%之间，相对尺差比较大，对当下盘面形成较强支撑。未来仍需关注一些交割细则，了解交割的难易程度，交割用时，交割优化，这也会这会很大程度影响原木估值。

　　双胶纸市场暂稳运行。规模纸厂接单不及预期，纸厂报盘变化有限，出版订单尚未开始提货，纸厂去库偏缓慢；经销商稳价出货为主，社会面订单表现一般，市场整体交投氛围一般。

　　山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4700-5000元/吨区间，价格较上一工作日持平，另有部分小厂货源价格稍低。纸厂开工变化不大，部分成交价格存商谈空间；经销商积极出货，暂时消耗库存为主；下游印厂刚需采买，市场交投不旺。（卓创）

　　5月双胶纸市场在成本下行、需求疲软与产能过剩的三重压力下延续弱势，价格创近两年新低。尽管纸企试图通过涨价改善盈利，但供需矛盾未根本缓解，市场仍处“弱平衡”状态。6月需重点关注出版订单提货进度、涨价函执行力度及新增产能释放节奏，短期或有技术性反弹，但中长期需警惕产能过剩与需求萎缩的双重压制。（成本方面：山东地区针叶浆6150元/吨，跌50元/吨；阔叶浆4120元/吨，跌30元/吨；化机浆3900元/吨，稳）

　　期货市场：弱势震荡。SP主力09合约报收5220点，下跌-16点或-0.31%。

　　援引卓创资讯统计：江浙沪地区木浆业者随行就市下调部分牌号进口针叶浆价格。进口阔叶浆现货市场高价成交不足。进口本色浆现货市场需求欠佳，价格松动；进口化机浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘整理，本区域可流通货源较少。

　　针叶浆：乌针、布针报收5500元/吨，月亮报收5720元/吨，雄狮、马牌报收5780元/吨，太平洋报收5800-5850元/吨，银星报收6200元/吨，凯利普报收6250-6300元/吨，南方松报收6400-6700元/吨，北木、金狮报收6600元/吨。

　　阔叶浆：小鸟、新明星报收4100元/吨，阿尔派报收4100-4150元/吨，鹦鹉、金鱼、明星报收4150元/吨。

　　援引曼谈纸业消息：过去四年，印度的纸和纸板进口量翻了一番，2025财年达到创纪录的205万吨，而2021财年仅为108万吨。进口量的激增对印度国内造纸行业构成了重大挑战，削弱了其增长潜力，并威胁到产能扩张方面的投资。仅在2025财年，印度从中国的纸张和纸板进口量就增长了33%。目前，来自中国的进口量占印度纸张和纸板进口总量的27%，东盟进口量也紧随其后，占比20%。按价值计算，2025财年印度纸张和纸板进口量接近1500亿印度卢比。

　　5月，国内青岛、常熟、高栏、天津四港库存及SP仓单库存合计报收243.4万吨，同比累库+7.9%，环、同比累库，利空SP单边，5月，欧元区经济景气指数环比上升，报收94.8点，同比下滑-1.2%，连续11个月边际下滑，利空SP单边。

　　单边：SP主力07合约多单持有，止损宜上移至周三低位处。

　　套利（多-空）：5*SP2509-2*RU2509报收-960点，减持观望，关注周三低位处的支撑。

　　1、现货运价：5/30日发布的SCFI欧线报1587美元/TEU，环比+20.5%。6/2日发布的SCFIS欧线报1252.82点，环比+0.5%。

　　2、金十数据：美国5月ISM非制造业PMI49.9，预期52，前值51.6。；美国5月标普全球服务业PMI终值53.7，预期52.3，前值52.3。

　　3、金十数据：6月4日，欧盟委员会副主席谢夫乔维奇在与美国贸易代表格里尔会晤后表示，欧盟和美国在贸易谈判中正朝着“正确的方向”前进。“我们的目标是保持这种势头，”谢夫乔维奇说，“我相信我们能够取得积极成果。”他补充道，“但我们也准备好捍卫我们的利益，尽最大努力重新平衡我们的贸易关系。”当被问及特朗普最近提高钢铝关税时，谢夫乔维奇表示，这对谈判没有帮助，并敦促美国和欧盟共同努力解决产能过剩问题。据欧盟委员会估计，特朗普征收的关税目前涵盖了3800亿欧元（合4330亿美元），约占欧盟对美国出口的70%。

　　4、金十数据：6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。

　　5、金十数据：传美加协议可能在下周达成，加总理：若谈判未能取得成功，准备对美国采取报复措施；欧盟贸易官员表示与美谈判正在按正确的方向稳步推进。

　　6、搜航网：美国海关和边境保护局（CBP）于当地时间5月30日发布CSMS#65201773更新指南。更新后的指南中，将“在途货物”关税豁免的截止日期从原定的5月28日延长至2025年6月16日。

　　7、金十数据：土耳其国防部长表示土耳其正在为叙利亚提供军事培训、咨询，并加强其防御能力。与以色列就叙利亚冲突降级持续进行技术层面会谈；不意味着与以色列关系正常化。

　　8、金十数据：美国驻联合国大使表示，以色列有权自卫，包括击败哈马斯。

　　现货运价方面，6月现货运价逐步回升，6月第一周现货运价中枢落在2300-2600之间。进入MSK盘后放出WK25上海-伦敦2800，较上周提涨700美金，超出市场预期，关注后续市场订舱情况。近期主流船司开启6月第二轮GRI窗宣涨，MSC6月上半月线上2640并放出下半月宣涨函3900，CMACGM调涨线上6月上半月报价至2800附近（线下仍报2500），6月下半月线上运价4245，七月初报价5000，HPL7月初线上报价4200，HMM上半月线上报价2500下半月报价3400，OOCL6月下半月线上涨至3700-3800，关注其他船司的调价动作。综合来看，第一轮提涨落地超出预期，现货运价中枢预计继续抬升。从基本面看，需求端，中美航线抢运延续，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，本期（6.2）2025年5/6/7月月度周均运力为27.36/27.87/30.58万TEU，6月运力相较上一期有所减少，关注后续船期调配情况。

　　1.单边：08旺季预期尚存仍维持偏多思路，远月合约在90天暂缓期外受贸易战大背景压制高度不宜乐观。

　　2.套利：10-12反套继续持有，6-8反套逢低入场。

　　1、波罗的海交易所干散货海运指数周三连续第六天上涨，上涨约4.1%，至1,489点，受大型船舶上涨的推动，创下4月4日以来的新高。海岬型船指数也延续了第六个交易日的涨势，飙升6.3%，至2481点，创下3月27日以来的最高点；巴拿马型船指数连续第二天上涨，上涨3.3%，至1,145点。超灵便型船指数下跌0.21%，报940点。

　　2、海运聚焦圈：巴西矿业巨头淡水河谷（Vale）近日在一份面向投资者发布的报告中表示，国际海事组织（IMO）即将出台的温室气体排放新规可能“显著影响”其全球物流成本，尤其对铁矿石海运业务构成压力。

　　昨日海岬型船太平洋市场运输需求依旧表现较好，叠加FFA市场走强，市场运价继续上涨；巴拿马型船市场有部分货盘释放，但整体有限，运价小幅上涨。综合来看，大型船市场，矿山季末发运冲量，铁矿发运需求增加，对运价提供支撑。中型船市场，目前粮食货盘持续释放，巴西大豆收割已基本结束，预计后续发运将逐渐走出旺季，煤炭方面，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前下游库存相对较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高，运输需求偏少，运价支撑不足，关注内外煤炭价差及煤炭需求情况。

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