冲泡奶茶龙头香飘飘再现业绩亏损。

7月11日晚间，香飘飘发布2025 年半年度业绩预亏公告。公告指出，2025年上半年香飘飘营收约10.35亿元，同比下滑12.21%；归母净利润预计亏损9739万元，与上年同期（-2950万元）相比，将增加亏损6789万元左右。也就意味着，香飘飘上半年较2024年同期亏损扩大230%，扣非净利润亏损进一步增至1.11亿元，亏损幅度创近年新高。

传统冲泡产品在旺季销售承压

二季度净利润亏损额度有所增加

对于业绩亏损的原因，香飘飘在公告中解释称，2025 年上半年度，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。同时，公司为维护经销商及终端的利益，坚持“以动销为原则”，主动降低渠道库存水平，严格确保渠道及终端库存的良性健康，为下半年冲泡旺季的铺货及动销打好基础。

事实上，香飘飘的亏损从今年一季度就已显现。根据财报，香飘飘一季度营收仅5.80亿元，同比锐减19.98%，净亏损1877万元（2024年同期盈利2521万元）。

香飘飘方面表示，2025 年上半年度整体营收同比有所下降，主要系受一季度收入下降的影响。第二季度，公司在品牌、产品、渠道等多方位加大投入与创新，二季度营收同比略有增长，但净利润亏损额度有所增加。

即饮产品的增长

未能有效对冲冲泡类产品的下滑

业绩承压背后，除了销售节点、渠道库存等因素影响，还源于战略转型的阵痛。

众所周知，香飘飘以冲泡奶茶业务起家，但该业务近年来增速放缓甚至出现下滑。根据财报数据，冲泡类产品占香飘飘收入70%以上，但受现制茶饮冲击及消费习惯转向健康化、便捷化影响，2024年该业务收入已下滑15.42%至22.71亿元，2025年一季度同比再降37.18%。

对此，香飘飘的战略转型早已开启，将增长希望更多寄托于即饮板块（以Meco果汁茶为主）。

从业绩表现上看，香飘飘的即饮业务2024年营收增长8%至9.73亿元，其中Meco果汁茶增长20.69%。但2025年增速明显放缓，即饮产品的增长未能有效对冲冲泡类产品的下滑，成为香飘飘近年来业绩承压的重要原因。

此外，香飘飘即饮业务的毛利率仅大幅低于冲泡类业务，在统一、康师傅等巨头垄断的即饮茶市场中尚未形成爆款突破。渠道方面，香飘飘也面临渠道转型滞后问题，其商超、经销体系增长乏力，2024年线上渠道占比不足15%。

投1亿元认购长沙泉仲创投基金13.29%份额

试图通过资本布局拓展业务边界培育新增长点

为缓解业绩压力，香飘飘试图扩大收入来源。2025年7月，公司以自有资金1亿元认购长沙泉仲创投基金13.29%份额，该基金聚焦大消费领域，试图通过资本布局拓展业务边界，培育新增长点。但业内人士认为，投资理财周期长、见效慢，短期内或难解业绩之渴。而香飘飘的亏损扩大，本质是主力品类增长不力与新增长引擎缺位共振的结果。

在业绩预亏公告发出后，行业更加关注其下半年的业绩表现。就目前的情况看，2025年下半年冲泡旺季动销能否复苏，决定了香飘飘全年的业绩底线。