7月21日-7月25日，2025总第27期

上周市场回顾

(7月14日-7月18日)

本周关注焦点

一、经济数据

二、重要事件或经济数据

●欧央行本周利率决议或维持利率不变

本周四欧央行将召开利率决议，市场预计或将按兵不动。需要关注拉加德会后对于未来货币政策的发言，而市场认为欧央行将秉承观望的态度，而对于未来仍会提及参考数据的决定，一旦市场认为欧央行下半年存在继续降息的预期，进而短线将利空欧元。

●周内市场重点关注欧美7月PMI

本周四在关注欧央行利率决议的同时，欧美7月PMI数据也将出炉。市场预计欧元区制造业、服务业PMI或较前值有所走高。美国方面市场预计制造业PMI或较前值52.9跌至52.5，而非制造业将较前值52.9微幅涨至53.0。如果本次数据显示美国经济保持韧性，市场可能会继续推迟对美联储降息的预期，而美元或在短期内继续反弹。

本周外汇展望

【美元】周内关注7月标普制造业、服务业PMI

美国6月CPI同比上涨2.7%，较前值2.4%上涨。本次通胀数据直接反映关税政策的影响正在逐步显现，市场预计后期通胀或存在继续向上的可能，而美联储对于降息或继续保持观望的态度，而北京时间7月31日美联储利率决议维持不变的概率高达97.4%。对于未来货币政策美联储分歧偏大，加之特朗普准备罢免鲍威尔的消息若隐若现，均构成引发美元指数宽幅波动的重要因素。另外对等关税随时出现的消息同样将左右美指的走势变化。

本周美国方面重点关注周四公布的7月标普全球制造业、服务业PMI，市场预计喜忧参半的概率偏高，其中制造业PMI或较前值52.9跌至52.5，而服务业或较前值52.9微幅涨至53.0。如果数据显示美国经济仍存在韧性，市场可能会继续推迟对美联储年内降息的预期，进而给予美元指数带来支撑。

美元指数日线图

美元指数7月1日最低触及96.37之后一路震荡上行，上周最高涨至98.95，本周一美指围绕98.40附近波动。日线观察，随着美指此前突破下降趋势线压制后，基本保持反弹格局。周内如果美指延续反弹行情，可关注上周高点98.95的技术阻力，如果成功突破则有望向着100.16位置靠近。反之如果汇价始终无法给予突破，则美指大概率将继续围绕97.70-98.95宽幅波动。

支撑位：97.70；阻力位：98.95

【人民币】：美元兑人民币或保持震荡走势

上周国内公布了一系列经济数据，虽然6月以美元计算贸易帐继续保持韧性。但是二季度GDP较前值5.4%跌至5.2%，6月社消品零售总额较前值6.4%回落至4.8%整体观察内需偏弱的态势依然突出，也因此限制了人民币的主动升值。此外市场关注的焦点中美经贸问题，短期内市场预期较为平稳，中美双方将于8月初再次举行双边的经贸会议，因此短期内出现极端情况的可能性相对偏低，与此同时目前美元兑人民币基本围绕7.18附近波动。周内数据方面平淡，因此影响人民币的主要因素仍然取决美指的表现，如果美指继续呈现反弹走势，则人民币短期贬值预期仍将出现。

美元兑人民币日线图

美元兑人民币近期整体走势较为平稳，基本围绕7.18附近波动。日线观察，周内汇价或仍将保持在目前水平震荡，在没有突发事件的影响下，美元兑人民币大幅反弹的概率则相对偏低。与此同时美元指数的表现也将对于人民币走势带来指引，短期如果美指在调整过后继续上攻，则美元兑人民币短期也存在继续上行的可能。反之如果美元上涨行情结束，进而掉头向下运行，则美元兑人民币需关注7月1日低点7.1555的技术支撑。

支撑位：7.1555；阻力位：7.1839

【欧元】欧央行利率决议或将维持不变

本周四将迎来欧央行利率决议，市场预计将维持利率不变，因此需要密切关注拉加德对于未来货币政策的措辞，鉴于以往经验，不排除或继续给出“继续参考通胀变化、关税政策来决定后期货币政策”，因此一旦市场认为欧央行继续存在降息的预期，短线或将引发欧元兑美元的下行。与此同时周四还将公布欧元区7月制造业、服务业PMI，市场预计制造业将较前值49.5涨至49.8，服务业将从50.5升至50.8，从预期角度来看本次PMI有望双双高于前值。综合来看，欧元区本周的重要基本面信息均集中在本周四，因此需高度关注汇价的走势变化。欧元兑美元上周继续呈现震荡下行走势，最低跌至1.1556，本周一亚洲市场围绕1.1618附近运行，周内可参考上周低点1.1556的支撑，一旦跌破该位置预计汇价有望考验60日均线处位置（1.1472）。

欧元兑人民币日线图

欧元兑人民币上周围绕8.2982-8.4146区间波动。日线观察，汇价曾多次尝试突破上升趋势线压制，但均告失败。周内仍可关注上方趋势线的多空争夺，一旦成功突破该趋势线压制（8.3780附近），则汇价或存在进一步反弹的可能，反之如果持续遇阻回落，欧元兑人民币不排除将掉头向下，关注下方60日均线处支撑（8.2520）。

支撑位：8.2520；阻力位：8.3780

【日元】关税压力不减，日元贬值特征延续

日本6月核心通胀从3.7%降至3.3%，符合市场预期，食品价格下行引发通胀走低。未来货币政策，日本方面认为年内仍存加息的可能，因此在关注通胀等经济数据的同时，对等关税在目前显得更加重要。随着8月1日起美国将对日本的进口产品征收25%的关税，日、美方面也进行了贸易会谈，结果预计很难改变，如果税率最终落地，将对日本经济造成严重打击，进而或支撑日元贬值。随着关税执行日期的到来，周内仍需密切关注日本政府与美国谈判的进展。美元兑日元上周最高涨至149.18，刷新4月2日以来的高点，日元贬值迹象明显。周内关注上周高点149.18的技术阻力，如果汇价成功突破该位置，则美元兑日元或将挑战3月初高点151.30。

日元兑人民币日线图