来源：互金咖

时隔十年，上证指数重上3800点。

2025年8月22日，A股三大指数集体震荡走强，上证指数收涨逾1%至3825.76点，为近十年来首次站上3800点，沪、深、京三市全天总成交额达2.58万亿元。自今年二季度以来A股市场持续反弹，相对4月7日的低点，上证指数已大涨近14%。

同样，今年来主动权益基金（包括灵活配置型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金在内，以下同）赚钱效应显现。以万得基金指数为例，万得普通股票型基金指数和万得偏股混合型基金指数年初至今分别大涨24.96%和24.72%，在各大基金指数榜中分别位列第二和第三，仅次于万得QDII混合型基金指数的27.12%。

Wind统计表明，2025年8月22日，年内净值增长率翻倍的主动权益基金（A/C分列，以下同）共计有22只，分别包括长城医药产业精选（A/C）、中银港股通医药（A/C）、永赢科技智选（A/C）、中信建投北交所精选两年定开（A/C）、永赢医药创新智选（A/C）等。如领涨的长城医药产业精选A和长城医药产业精选C今年来的净值增长率分别高达130.76%和129.97%。

新经济e线获悉，在年内净值翻倍的主动权益基金中，有不少以发起式基金的方式成立，且成立时间尚不足一年。其中，成立时间最晚的华安医药生物（A/C）和中航优选领航（A/C）分别刚于去年12月25日和12月24日，其发行规模分别仅1826万元和3584万元。短短不到8个月的时间，上述4只基金年内净值增长率分别高达113.64%、113.04%和101.15%、100.36%，其同类排名分别为1/976、2/976和16/4513、17/4513。

对基金投资者而言，买了“翻倍基”固然值得庆幸，但人与人的幸福并不相通。扎心的是，自基金成立以来净值惨遭腰斩的仍不在少数。Wind统计显示，截至2025年8月22日，共计多达40只主动权益基金自成立以来净值累计跌幅均超过五成。

24家管理人上榜

新经济e线调查发现，截至2025年8月22日，上述自成立以来基金净值回撤超过五成的40只基金产品分属于24家基金管理人，分别包括创金合信基金、东方阿尔法基金、东方基金、东吴基金、富安达基金、富荣基金、广发基金、国融基金、华商基金、华泰柏瑞基金、汇泉基金、金鹰基金、摩根基金、前海开源基金、上银基金、太平基金、鑫元基金、信达澳亚基金、银河基金、永赢基金、长安基金、招商资管、中欧基金、中信保诚基金(按首字母发音排序)。

其中，广发基金成为前十大基金公司中唯一上榜的头部管理人。截至2025年8月22日，包括广发诚享（A/C）、广发优势成长（A/C）、广发兴诚（A/C）在内的6只主动权益基金自成立以来累计净值跌幅均超过50%。若按今年二季度末基金管理规模计，广发基金旗下资产规模合计突破1.4万亿元，高达14511.46亿元，在198家公募管理机构中排名第三，仅次于易方达基金和华夏基金，后两大巨头旗下资产规模分别高达20496.78亿元和20201.23亿元。

与此同时，创金合信基金、东方基金、富荣基金、国融基金、华泰柏瑞基金、摩根基金、前海开源基金、鑫元基金、永赢基金、长安基金、招商资管等11家基金管理人也各有2只基金自成立以来净值均惨遭腰斩，分别为创金合信碳中和（A/C）、东方品质消费一年持有（A/C）、富荣价值精选（A/C）、国融融银（A/C）、华泰柏瑞远见智选（A/C）、摩根整合驱动A、摩根核心精选C、前海开源公共卫生主题精选（A/C）、鑫元清洁能源（A/C）、永赢新能源智选（A/C）、长安鑫禧（A/C）、招商资管智远成长（A/C）。

据新经济e线了解，按基金成立日期统计，成立时间最久的太平灵活配置和摩根整合驱动A这两只基金至今均已超过十年。其中，太平灵活配置成立于2015年2月10日，该基金最初以发起式基金的形式成立，彼时基金募集规模仅1356万元。经过十余之后，基金规模勉强站上清盘线之上的2亿元。截至今年二季度末，太平灵活配置资产净值约25524万元。

来源：Wind（截至2025年8月22日）

但从太平灵活配置历年来业绩情况来看，自2016年至2024年完整的九个年度里，该基金多达六个年度报出亏损，2016年、2018年、2021年、2022年、2023年、2024年的年度净值收益率分别低至-16.05%、-17.71%、-14.21%、-36.51%、-8.64%、-19.09%。进入2025年，基金业绩仍没有起色。截至8月22日，该基金年内净值回报率勉强翻红，为1.64%，同类排名仍大幅落后至2129/2307（来源：Wind）。

较基金同期业绩比较基准（1年期银行定期存款利率(税后)+2%）而言，其累计收益率达44.77%，相对太平灵活配置自成立至今-56.50%的净值回报，后者大幅落后前者101.27%。自成立至今，太平灵活配置业绩位列同类产品倒数第一，排名329/329。实际上，在长达十余年的时间里，该基金也经手了多达8位基金经理，7位基金经理的任职回报均为负收益。而现任基金经理肖婵自去年1月11日接管以来，基金业绩并没有明显改善，并大幅跑输业绩基准回报。截至8月22日，肖婵任职总回报为-12.83%，同类排名垫底，为2218/2234，落后业绩基准回报18.66%。

同样，摩根整合驱动A自2015年4月23日成立以来，自2016至2024年的九个完整年度里，2016年、2018年以及2021至2024年的六年间，基金年度回报也均为负值，分别为-26.71%、-41.44%、-11.76%、-33.75%、-24.03%、-11.48%。截至2025年8月22日，该基金自成立以来，累计净值回报为-54.04%，同类排名位到倒数第三，为389/391。

从历任基金经理情况来看，该基金前后共计有五位基金经理，三任任职回报均报巨额亏损。其中，蔡晟、赵艰申、周战海三位基金经理的年度任职回报分别为-34.20%、-15.96%、-49.37%。其现任基金经理杨景喻于去年6月24日到任，任职回报稍有改善，为13.45%，但仍跑输业绩基准3.79%（来源：Wind）。

Wind统计还显示，截至2025年8月22日，在成立以来业绩亏损居前的主动权益基金中，净值回撤超过六成的产品共计5只，分别包括长安鑫禧C、长安鑫禧A、华泰柏瑞远见智选C、富安达新兴成长C、华泰柏瑞远见智选A，累计净值回报率分别低至-62.52%、-61.96%、-60.92%、-60.72%、-60.28%。

广发腰斩数量居首

新经济e线注意到，从管理人旗下产品数量多少来看，广发基金旗下共计有6只主动权益基金自成立以来的净值惨遭腰斩，在上述24家基金管理人中位列榜首。一个突出的现象就是，上述净值腰斩的40只主动权益基金中，超过一半成立于上一轮牛市高峰期的2021年，其数量多达22只，占比高达55%。其中，广发基金旗下广发诚享（A/C）、广发优势成长（A/C）、广发兴诚（A/C）等6只基金均扎堆成立于2021年1月至2月间。特别是郑澄然管理的广发兴诚（A/C）和广发诚享（A/C）均算得上是当时的爆款产品，基金募集规模分别高达119.54亿元和79.23亿元。

来源：Wind（截至2025年8月22日）

曾几何时，出道即巅峰。2020年5月，郑澄然与广发“一哥”刘格菘共同管理广发鑫享，开启基金经理生涯。2020年7月，其又与孙迪共同管理广发高端制造。彼时新能源赛道炙手可热，仅半年时间，广发鑫享涨超140%、广发高端制造涨近100%，被媒体一度封为“最懂光伏的人”。业绩光环推动下，广发基金开启“造星”模式。鼎盛时期的2021Q1，郑澄然在管4只基金的管理规模曾高达482.35亿元。为此，郑澄然也跻身最年轻的百亿基金经理行列。

事实上，2021年也成为广发基金历史上新基金发行数量最多的一年。Wind统计表明，仅统计主代码的话，2021年全年共发行成立基金67只，募集金额近2100亿元。此后，公司新基金发行规模开始高台跳水。2022年至2024年，广发基金全年新成立基金数量分别为38只、42只、35只，相应的募集规模分别为601.02亿元、363.87亿元、221.20亿元。截至8月22日，广发基金今年来新成立基金23只，发行规模进一步下降至138.83亿元。

回到2022年，尽管新能源赛道开始回调，但这并不妨碍广发基金当年成立的3只基金（仅统计主代码）仍由郑澄然出任基金经理，分别为广发成长动力三年持有A、广发成长新动能A、广发新能源精选A。截至2025年8月22日，郑澄然在管8只产品（仅统计主代码）中，多达6只都是由郑澄然初始掌舵的新发基金。

据新经济e线了解，从基金任职回报来看，截至8月22日，郑澄然在管8只产品（仅统计主代码）中，除了腰斩的广发兴诚A和广发诚享A外，成立于2022年7月26日的广发成长动力三年持有A也接近腰斩，其任职回报低至-47.95%，年化回报-19.11%，同类排名垫底至3012/3029。同期，其任职回报为负的基金还有广发高端制造A、广发成长新动能A、广发新能源精选A，分别低至-35.74%、-15.65%、-7.00%，年化回报分别为-8.33%、-6.01%、-2.62%，同类排名分别落后至405/417、2946/3287、635/786（来源：Wind）。

作为锁定期三年的基金产品，广发成长动力三年持有A在今年7月底已迎来首批开放赎回。据该基金于2022年7月27日披露的基金合同生效公告表明，该基金募集规模为35.78亿元，募集有效认购总户数达45755户。同时，募集期间基金管理人的从业人员认购本基金情况还表明，包括广发成长动力三年持有A和广发成长动力三年持有C在内，其认购份额合计达262.44万份。其中，该只基金的基金经理持有该只基金份额总量的数量区间为 100 万份以上。也就是说，经过三年的锁定期后，包括基金经理本人在内的所有45755户持有者都已被深度套牢。从“天才少年”到跌落神坛，郑澄然最终被自己的明星光环所反噬。

此外，从嘉实基金转会过来的苏文杰于去年10月接管了广发优势成长C和广发优势成长A。经过今年的反弹之后，基金业绩还没有翻身，仍是“五毛基”。截至2025年8月22日，广发优势成长C和广发优势成长A单位净值分别仅录得0.4762元和0.4849元，主要是前任基金经理邱璟旻留下一地鸡毛。自2021年2月9日成立至今，广发优势成长C和广发优势成长A累计净值回报分别低至-52.38%和-51.51%，同类排名位列倒数，分别为524/534和522/534（来源：Wind）。

不可否认，以郑澄然等基金经理为代表，这种“造星运动”、赛道极致押注以及风控机制缺失对基金管理人带来的负面影响将是深远的。