各位交易者下午好，欢迎收看今天的《期市晨昏线栏目》。

　　本周周一，棉花2601合约完成了对13650-13700这一关键支撑区间的突破，标志着“双头顶”这一经典顶部反转的完结，同时也意味着棉花结束了此前的上涨趋势，存在转为跌势的可能。之后，棉花盘面走出了连续性的弱势表现，期间未有明显反弹，今天尾盘更是加速下跌，那么棉花的供需格局究竟如何？市场将以何种逻辑作为主线逻辑进行交易？

　　（来源：文华财经）

　　“金九银十”之前，市场普遍对需求旺季抱有不小的期待，而这也从预期层面支撑棉花在8月走出了相对强势的表现。但从实际情况来看，在“金九”即将结束之际，纺纱企业的纱线综合库存仅有小幅下降，且同比仍然处于最近4年的明显高位。而这则说明需求成色不足，未能充分兑现市场预期。

　　（来源：光大期货研究所）

　　与此同时，纺纱企业的原料棉花库存虽然有所回落，但并未降至低位，再加上棉花的商业库存虽然处于最近4年的最低水平，但实际数量和往年相比并没有显著差异，而这则会进一步压制下游对于棉花的采购意愿。那么在棉花的刚性需求本就偏弱、纱线综合开工负荷本就位于最近几年最低水平的情况下，同样弱势的采购需求令需求端在整体层面难以给棉花价格提供有效支撑。

　　（来源：光大期货研究所）

　　（来源：光大期货研究所）

　　而从新季棉花的维度来看，从一开始的种植意向面积增加3%-5%，再到后来的产区物候条件良好，无一不在持续加强市场对于新季棉花的丰产预期。而在新棉即将上市的现在，市场对于新季棉花丰产预期的一致性极强，产量创下近10年的最高水平已经成为了一种普遍性共识，而这则不仅会从供应层面施压棉价，同时也会进一步对中下游的采购积极性产生压制作用。

　　总的来说，棉花当前的供需格局可以用“终端需求弱、下游不缺棉，新季棉花又将大量上市”进行描述，因此从棉花自身的基本面出发，其期货盘面的大概率将延续震荡偏弱表现，难以走出趋势性上涨行情，以震荡偏强思路对待棉花的交易者，或将面临相对更强的反向波动风险。另外，由于棉花的供需格局相较于其他多数品种更加清晰，因此更加值得交易者重点关注。

　　从技术分析的角度来看，基于日线级别的行情图表，考虑到棉花2601合约在突破13650-13700这一关键支撑区间后已经向下运行了一段距离，且没有出现过明显的调整或反弹，因此从性价比的角度出发，贸然追空不仅可能会产生过大的止损距离，还可能会令交易者遭遇“入场即反弹”的不利境地。因此，待盘面反弹之后，或盘面走出较为显著的横盘调整之后再择机布局才是更为合理的选择。

　　最后，北京时间今晚20：30，美国将公布最新一期的PCE物价指数。由于PCE物价指数是美联储最钟爱的通胀指标，再加上当前美联储内部对年内降息次数存在明显分歧，因此，一旦今晚的PCE物价指数超出预期或低于预期，都大概率将对商品市场在整体层面产生影响，请交易者重点关注，并及时把风险限制在可控范围之内。

　　今天的《期市晨昏线》栏目就分享到这里，感谢您的持续支持与关注，我们下一期再见。

　　信息来源：光大期货研究所、Wind、文华财经、华尔街见闻、金十数据

　　撰稿：姚涛

　　从业资格：F3082336

　　投资咨询资格：Z0018553

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