普京摆了特朗普一道？

俄罗斯即将发行历史上首只人民币主权债券，票面利率预计设在6.25%-6.5%区间。同期，中国的美债持仓量已悄然降至7654亿美元，创下2009年以来新低，已连续减持长达18个月。

如今美元已经是38万美债，“去美元化”这是进度要更快了？

简单来说，美国政府的财政困境已经超出了简单的周期性波动范畴。2025财年上半年，联邦财政赤字就达到1.307万亿美元，创下历史同期第二高纪录。

更令人忧虑的是债务结构。美国国债中10年期与30年期国债收益率已分别突破4.5%和5%，意味着持有成本持续攀升，债务负担日益沉重。

穆迪公司已经下调美国主权评级至Aa1，揭示了市场对美债信用风险的担忧。中国政府减持美债，被分析人士视为对这种“债务炸弹”的提前拆弹。

当美国政府不得不依靠发行新债来偿还旧债时，国际买家是否愿意持续接盘就成了问题。美联储自身也陷入困境，其资产负债表上堆积的数万亿国债和抵押贷款支持证券在加息周期中大幅贬值，导致美联储账面亏损严重。

只是谁能想到，这金融市场，却是突然让俄罗斯“现了眼”？

根据计划，俄罗斯预计将以6.25%-6.5%的目标票面利率发行3.2年期债券，并将7.5年期债券的票面利率上限设定为7.5%。

这一决定有其实质背景。受西方制裁影响，俄罗斯金融机构无法获得美元和欧元融资，而俄罗斯出口商手中却持有大量人民币。

发行人民币债券既能为俄罗斯政府提供融资渠道，又能盘活这些人民币资产，成为其应对财政赤字的最佳选择。而对人民币而言，这标志着它不仅逐步成为全球主流贸易结算货币，也开始在金融市场上发挥实质性作用。

而根据环球银行金融电信协会的数据，今年10月，人民币在全球贸易融资市场中已成为仅次于美元的第二大使用货币，其结算量占所有交易的8.5%。与此同时，以离岸人民币计价的债券发行总额已达8550亿元人民币，超过了2024年全年的发行纪录。

这些数据表明，去美元化并非空洞口号，而是正在发生结构性转变。

而面对全球金融格局的变化，中国的外汇储备管理策略正在发生深刻调整。自2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，整体呈减持态势。2022到2024三年间，中国累计减持美债达2813亿美元。

这种调整是系统性的。与减持美债同步，中国的黄金储备已增至2436亿美元，实现了连续18个月增持。黄金在外汇储备中的占比，已从2019年的2.4%升至2024年的4.3%，构建起更加抗风险的储备体系。

中国金融决策者面临的不只是资产配置的技术问题，还有地缘政治风险的现实考量。俄罗斯在海外约3000亿美元资产被冻结的前车之鉴，给全球各国敲响了警钟。今天西方能够这样对待俄罗斯，明天也可能用同样方式对待其他国家。

中国同时还在推进自己的跨境支付系统CIPS，其交易量年增37%，与美债减持形成战略呼应。这种操作既是防御，也是进攻，既规避潜在制裁风险，也传递金融自主信号。

甚至2025年7月，中国持有的美国国债规模降至7307亿美元，单月减持257亿美元。这是中国自2022年4月以来持仓持续低于1万亿美元的趋势延续。

与减持美债同步进行的是中国央行对黄金储备的持续增持。截至2025年8月末，中国人民银行已连续10个月增加黄金储备，总储备量达7402万盎司。

这一行动在全球央行中并非孤例。世界黄金协会报告显示，2025年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。超过95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将继续增加。

那人民币真的要重回6时代吗？

实际在2025年11月下旬以来，人民币兑美元汇率呈现突破式走强，在岸与离岸人民币双双突破7.07关口，创下逾一年新高。这一走势的背后，是中国经济基本面向好与外部环境变化共同作用的结果。

人民币升值趋势的驱动力已从外部因素转向内部因素。2025年初，人民币升值主要由“对等关税”与美元走弱驱动，呈现“被动式升值”。

到2025年下半年，情况发生明显变化。国内“反内卷”政策的落地推动企业价值重估，人民币走出具备内生动力的“独立升值行情”。

外部环境的变化同样重要。美元指数经历了半个世纪以来最陡峭的下跌，接连失守100大关。美联储降息预期升温，市场对12月降息25个基点的概率预期已超过85%。这一流动性宽松窗口的打开，意味着美元估值的“锚”正在松动。

而中国资产的跨境资金流入格局对人民币形成坚实支撑。2025年9月，银行结售汇顺差达510亿美元，创2020年以来单月新高。外资持有中国国债规模创历史新高，形成了股市与债市的“双重流入”格局。

高盛等国际机构指出，人民币汇率仍被显著低估，未来12个月有望看向6.85附近。这一预期基于对中国经济基本面的评估：三季度GDP同比增长5.3%超出预期，10月制造业PMI重回50.2的扩张区间。

如今尽管俄罗斯宣布将发行首支人民币主权债券的消息尚未在搜索结果中提及，但全球央行对人民币资产的配置兴趣明显上升。

截至2025年8月，中国人民银行已与40多个国家和地区的央行或货币当局签署了双边本币互换协议。

只得说，全球去美元化并非对单一国家的否定，而是对过度集中金融风险的分散。俄罗斯发行人民币债券、中国减持美债增持黄金、IMF警告资产高估风险，这些看似独立的事件串联起却是说明，世界正在重构其金融信任体系。

而人民币是否会回到6时代可能只是表象，更深层的变化不仅是对投资者的提醒，也是各国决策者面临复杂多极世界时必须采取的态度。

当38万亿债务压顶的美国经济与加速国际化的中国金融战略相遇，美国不得不承认：一个独立于美国之外的新经济秩序正在形成。

参考资料：

国际货币基金组织：资产估值被拉高 全球市场面临“无序调整”风险——央视新闻

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