12月5日，摩尔线程头顶“国产GPU第一股”光环正式登陆科创板，证券代码为“688795”，上市首日高开468.78%，报650元/股，开盘市值超3000亿元。有投资者惊呼“摩伟达”来了。

此前，摩尔线程披露上市将发行7000万股，上市发行价为114.28元/股，这也是2025年以来发行价最高的新股，按开盘价计算，中一签赚超26.7万元。

不过，在高开之后，摩尔线程股价开始下滑，截至今日午间收盘，报590.59元/股，较之发行价上涨416.79%，市值为2775.9亿元，居A股“老四”之位，仅次于贵州茅台、寒武纪和源杰科技。

连创科创板多项纪录，创始人身价涨超300亿

回顾摩尔线程的上市之路，其创下了年内科创板多项纪录。摩尔线程最早于2024年11月启动上市辅导，后在今年6月8日完成辅导验收，历时7个月，6月30日，其IPO申请正式获得受理，9月26日，上交所上市委审议通过了摩尔线程发行上市申请，其于当日向证监会提交注册申请，从申报到过会仅用时88天，成为今年科创板从受理到过会用时最短的企业，10月30日，摩尔线程获准注册，而自申报到今日正式上市，全程也仅用时158天。

11月24日，摩尔线程开启申购“打新”，进展情况也十分火爆。据悉，其当日有效申购达到482万户，有效申购股数高达462.17亿股，最终网上发行中签率约为0.0363%，中签率较低，约1万名打新者中仅不足4人中签。不过，在申购结束后，网上发行环节出现了近3万股的弃购。

另外，有10家战略机构投资者参与了摩尔线程的战略配售，共计认购1400万股，其中，中国电信旗下天翼资本及美团旗下深圳三快网络科技有限公司等分别通过战略配售获配63万股、36万股。

除此之外，摩尔线程还是近两年科创板募资金额最高的新股，此次上市，其拟募资80亿元，将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目及补充流动资金。

此前，在研发投入方面，2022年至2024年间，摩尔线程研发投入分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元。公开资料显示，自2021年至2024年，摩尔线程每年推出一代GPU架构芯片，至今已推出“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”四代芯片。2024年，推出智能SoC芯片“长江”。其中，“苏堤”“春晓”主要用于专业图形加速及桌面图形加速产品，“曲院”“平湖”主要用于AI智算产品，“长江”主要用于智能SoC产品。

不仅上市“火爆”，实际上，“中国英伟达”的定位和“英伟达嫡系”创始团队，让摩尔线程自成立之初便备受瞩目。据悉，摩尔线程由前英伟达全球副总裁、大中华区总经理张建中于2020年6月创立，其曾是黄仁勋（英伟达创始人兼CEO）的重要“副手”。值得一提的是，此次上市，张建中的身价随之水涨船高，公告显示，上市前，张建中直接和间接持有摩尔线程12.73%的股份，累计持有5092万股，而若按开盘价计算，其身家则已高超300亿元。

而在成立3个月内，摩尔线程便完成了两轮融资，估值超10亿美元，一度刷新当年“最快晋升独角兽企业”的纪录。发展至今，摩尔线程累计融资金额超百亿元，至IPO前股东数量多达86位，阵容也十分豪华，包括有红杉资本、联想创投、五源资本、深创投、国盛资本、博世基金等，产业资本字节跳动、腾讯等也已先后入场。

承诺2027年实现盈利，如何应对激烈竞争？

尽管一路走来“风光无限”，但需要注意的是，摩尔线程如今还处于尚未盈利状态。数据显示，2022年至2024年营收分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，今年上半年，摩尔线程实现营收7.02亿元，半年收入已超过此前三年收入总和的6.08亿元。净利润方面，2022年至2024年，摩尔线程净亏损分别为18.94亿元、17.03亿元及16.18亿元，发展至今年上半年，摩尔线程净亏损数额已减少至2.71亿元，亏损幅度持续收窄。但截至上半年，摩尔线程累计未弥补亏损仍有16亿元。

摩尔线程方面也在上市公告中提醒，预计首次公开发行股票并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。公告还表示，根据《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，上市时未盈利的科创板公司，自上市之日起纳入科创成长层。而截至公告披露日，摩尔线程尚未盈利，自上市起，其将被纳入科创成长层。

值得一提的是，摩尔线程对于盈利给出了承诺，其预计最早可于2027年实现合并报表盈利，还在上市公告中提到，基于对盈利可实现性的信心，其实际控制人张建中及其一致行动企业南京神傲，以及张建中控制的企业杭州华傲、杭州京傲、杭州众傲已出具在未盈利或业绩下滑情况下延长锁定期的承诺：

若2027年仍尚未盈利[即上市当年至2027年（含当年）的任一完整会计年度均未实现盈利，下同]或者上市当年较上市前一年净利润（口径为扣除非经常性损益后归母净利润，下同）下滑50%以上的，延长承诺人届时所持直接或间接股份锁定期限12个月；若2028年仍尚未盈利或者上市第二年较上市前一年净利润下滑50%以上的，在前项基础上延长承诺人届时所持直接或间接股份锁定期限12个月；若2029年仍尚未盈利或者公司上市第三年较上市前一年净利润下滑50%以上的，在前两项基础上延长承诺人届时所持直接或间接股份锁定期限12个月。

而在上市公告中，摩尔线程也坦言存在着行业竞争加剧的风险。其表示，一方面，国际头部企业如英伟达等凭借与供应链深度绑定的业务布局，在产品迭代速度、制程工艺积累及生态构建能力上具备显著优势。这些厂商依托长期的技术研发积淀和大规模资本投入，在GPU及相关产品领域占据主导地位，并通过供应链垂直整合占据成本控制优势。

另一方面，随着国家在AI和高性能计算领域的强力政策支持，国内GPU芯片领域正吸引大量资本和人才涌入，行业进入快速发展期。若未能精准把握下游市场需求变化，未能在性能指标、生态布局、销售拓展等方面缩小与国际头部厂商的差距或在国产厂商中取得优势，将可能在激烈竞争中丧失市场先机，导致市场份额及经营业绩面临下行压力。

近期，与摩尔线程同为“国产GPU四小龙”之一的沐曦股份也正快速推进IPO中，并于日前公开了上市发行价为104.66元/股，如若顺利将很快紧随摩尔线程身后作为“国产GPU第二股”登陆科创板。而另外两家的燧原科技和壁仞科技也已在去年开启了上市辅导。从此前估值来看，据2024年胡润全球独角兽榜显示，摩尔线程彼时估值为255亿元，燧原科技、壁仞科技、沐曦股份则分别为160亿元、155亿元、100亿元。

近年来，随着AI的逐步发展，尤其是DeepSeek的火爆“出圈”，国产芯片替代的热度愈发走高，而就国产替代而言，摩尔线程的优势体现在何处？其曾在公告中提到，优势主要在于全功能GPU，这点对标英伟达，而全功能GPU芯片在国内市场AI训练和推理、图形渲染及高性能计算等场景中具备一定的独特性、性能和兼容性优势。同时，基于全功能GPU路线的产品，基于功能完备性和计算精度覆盖完整性具有更强的发展潜力，在国产化替代场景中具有一定的市场竞争力。沐曦股份和壁仞科技则属GPGPU，被视为全功能GPU的“功能子集”，并不是专属硬件类型，而是基于现有全功能GPU硬件的通用计算编程范式。

采写：南都N视频记者 朱可轩