哈喽大家好，今天小无带大家聊聊金融科技圈里的魔幻上市大戏。

最近有家老牌玩家折腾8年终于登陆港股，散户打新热情高到把超购倍数冲到九千多倍，可算完账才发现净募资仅千万，几乎全给投行打工。

金融科技老兵的两极人生

量化派和趣店这俩同起点的金融科技老兵，如今的日子能差出一个次元。俩公司早年都靠贷款业务起家，也都因监管收紧砍了现金贷业务，但选择的路完全不一样。

趣店2017年就早早登陆美股，攒下了超70亿元的现金储备，哪怕2025年三季度营收只剩850万元、同比暴跌85%，还彻底停了主营业务，单季度净利润照样能飙到4.09亿元，靠着现金理财就能安稳“躺平”。

反观量化派，折腾8年5次递表才在港交所敲开大门，虽说上市后股价较首日涨了190%、市值冲到146亿港元，还靠着转型实现2022至2024年营收从4.75亿元涨到9.93亿元、2023年扭亏为盈。

但比起消费金融黄金时代，业务体量和想象空间早就大打折扣，还揣着高应收账款、合规争议这些隐患。量化派苦熬虽有隐患但至少保住了业务根基，说到底还是行业洗牌后的无奈选择。

净募资千万竟是为解对赌

2025年11月27日的港交所，量化派的上市堪称“冷热反差天花板”。它香港公开发售超购9366.28倍，直接登顶港股主板超购榜，国际发售也拿到15.07倍超额认购，散户打新热情直接拉满。

可离谱的是，当天香港大埔宏福苑突发五级火灾，量化派直接取消了敲钟仪式，连基本的庆祝环节都没留，透着股反常的低调。

截至2025年9月底，它附带优先权的金融工具账面价值超18亿元，对应早年的对赌条款——没按期上市或实控权变更，投资方就能要求赎回股份。

可它同期现金储备才2.1亿元，过去三年这笔“账单”还涨了4亿元，赚钱速度追不上负债膨胀，上市后优先股转普通股，这颗财务炸弹才算拆了，而没基石投资者认购的情况，也侧面说明市场对它业务基本面没信心。

换汤不换药的金融老套路

很多人以为量化派彻底跟金融业务切割了，可扒开转型的外衣，这操作多少有点换汤不换药的意思。

2014年互联网金融风口期，创始人周灏靠着北大背景和CapitalOne从业经历切入在线信贷，2015至2016年拿下StarVC、阳光保险等机构投资，2017年还想冲美股，结果赶上P2P和现金贷整治，只能撤回申请错过黄金窗口。

2020年起它开始“去金融化”，先上线电商平台羊小咩，又搞汽车零售O2O平台消费地图，2021年助贷业务还占营收76.8%，到2024年上半年就降到8.3%，2024年9月12日更是彻底终止所有金融机构撮合协议。

现在它打着“AI赋能消费”的旗号，搭了量星球AI平台，自研大模型量星问也在2024年10月完成生成式AI备案，技术团队占比达35%，还拿了9项专利和58项软件著作权。

但在我看来，这转型水分不小：羊小咩的超高毛利率在电商行业反常识，实则是分期业务的金融逻辑延伸。

黑猫投诉上超3万条投诉都指向商品溢价高、诱导分期、变相收息，更让“去金融化”的成色大打折扣，说白了就是为过上市合规关的权宜之计。