今年港股看着挺热闹：IPO一个接一个，募资额冲上全球第一，好像遍地是黄金。

可你真往里走一圈就会发现，市场早就不是“雨露均沾”了，而是“有人吃肉，有人喝西北风”。

锣鼓喧天的背后，藏着不少冷得发抖的角落，今天周叔就带大家看清这盘棋。

大块头吃香，小个子挨饿

2025年港股确实打了一场翻身仗。

全年IPO募资预计超2700亿港元，比过去三年加起来还多，直接把纽约、伦敦甩在身后，六年之后再次坐上全球头把交椅。

但这风光，几乎全靠“大块头”撑起来的。

宁德时代、恒瑞医药、纳芯微这些A股巨头纷纷来港二次上市，光这18家公司就拿走了近1400亿港元，占了整个新股募资的一半以上。

再加上政策开绿灯——港交所5月推出“科企专线”，专门给硬科技和生物科技公司铺路，结果今年就有14家还没盈利的生物科技公司成功挂牌，创了新高。

连咱们常喝的蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨也挤进了港股队伍。

说白了，现在港交所最欢迎两类人：要么手握核心技术，要么能讲出消费爆款的故事。

周叔翻了翻数据发现，医疗保健成了今年上市最多的行业，紧跟着就是科技和新消费。

资本的眼睛很毒——只盯着有前景、有政策、有流量的地方下注。

热闹是他们的，散户两手空空

但别被IPO数量骗了。一级市场敲钟声不断，二级市场却冷冷清清。

进入12月，港股日均成交额跌到1400亿出头，是今年最低水平。

很多中小股票，一天成交量还不如人家一顿饭钱。

更扎心的是，新股越来越不好混了，11月以来上市的19只新股里，快一半（8只）首日就破发。

比如做半导体材料的天域半导体，一开盘就跌了30%；连锁面馆“遇见小面”也跌了将近28%。

反观充电桩企业挚达科技，因为踩中新能源风口，上市当天股价直接飙涨192%，成了年度“新股王”。

这种两极分化，说明市场正在“去水分”。以前只要挂个“科技”“智能”标签就能圈钱的日子，一去不复返了。

而某东工业的上市，正好卡在这个转折点上。

12月11日它作为今年第100家港股公司挂牌，募资28亿港元。

虽然背靠某东集团、手握8000多万SKU和自研的“太璞系统”，但首日还是差点绿了，最后勉强收平。

投资者用真金白银投票：故事要听，但更要看利润、看现金流、看能不能活下去。

说句实在话，现在港股已经不是“上了市就等于成功”，而是“上了市才开始考试”。

那些没核心业务、靠烧钱续命的公司，就算侥幸上市，也可能变成没人问津的“僵尸股”。

今年以来，已有二十多家公司悄悄退市，图的就是早点脱身。

真正的好公司，不怕冷市场

从另一个角度看，这种“冰火两重天”其实是好事。

它逼着企业从“讲故事”转向“干实事”。

资本不再盲目撒钱，而是精挑细选——谁有技术壁垒、谁有真实客户、谁有稳定毛利，谁才能拿到入场券。

某东工业之所以能在冷市中稳住，靠的是上半年5亿净利润和18.6%的毛利率，远高于行业平均。

这说明，哪怕市场再冷，真有本事的企业照样能发光。

未来还有300多家公司在排队等上市。但周叔敢说，接下来的港股，只会越来越“挑食”。

不是所有公司都配拥有流动性，也不是所有IPO都值得追捧。

结语

2025年的港股，表面是盛宴，内里是考场。

热闹属于巨头，冷静留给泡沫。这场大浪淘沙，淘汰的不是企业，而是幻想。

真正能穿越周期的，永远是那些脚踏实地、手握价值的实干者。

因为市场最终奖励的，从来不是嗓门最大的，而是走得最稳的。