近期港股市场锣声频频，但在喧嚣的IPO之外，一种“不募一分钱”的上市方式正悄然兴起。从造车新势力到传统行业巨头，多家企业选择以“介绍上市”这一独特路径登陆港交所——没有路演，没有发行新股，甚至没有募集资金。

这究竟是怎样的资本操作？背后又隐藏着怎样的战略棋局？

壹、重新认识“介绍上市”：高效对接资本市场的捷径

介绍上市，本质上是一种“存量股份上市”。企业不对外发行新股、不募集新资金，仅将已有股东持有的股份，直接拿到交易所挂牌交易。

其最大魅力在于高效与低成本。它绕过了传统IPO中最耗时的发行定价、全球路演、公开招股等环节，通常3-6个月即可完成上市流程，并大幅节省了承销、营销等各类费用。

当然，这种方式具有明确的适用边界，主要服务于三类企业：

寻求第二上市地的成熟上市公司

对于已在美股等其他国际市场上市的公司，若希望贴近亚洲投资者、优化股东结构，介绍上市是最优雅的解决方案。例如，某造车新势力在登陆纳斯达克后，于2021年通过介绍形式在港股挂牌，无缝对接了亚洲资本，显著提升了交易便利性。

旨在“升级”的转板企业

已在香港创业板上市的公司，为提升市场地位、改善流动性，可通过介绍方式转至主板。这避免了重新发行股份的复杂程序，是一种高效的板块跨越路径。

已有清晰股东基础的拆分或重组实体

一些从大型集团中分析出来的业务板块，其股份已在母公司股东间持有。让其独立上市，介绍方式便成了自然之选。例如，某传统车企旗下的高端电动车子公司，其股份已由集团内部及战略投资者持有，采用介绍上市能快速获得独立估值和交易身份。

贰、战略案例解码：不止于上市，意在长远

这种“不融资的上市”绝非终点，而是更大战略棋局的第一步。

案例一：医药巨头的整合与价值释放

2025年8月7日，东阳光药完成了香港市场首例“H股吸收合并私有化加介绍上市”的复杂操作。其资本路径清晰而高效：首先，拟上市主体递交H股申请；随后，通过向旗下子公司的小股东发行新股，完成100%吸收合并；最终，合并后的新主体以介绍方式直接挂牌。整个过程未公开募资，却成功整合了资源，创造了约424亿港元的全新上市平台市值，为未来扩张奠定了基石。

案例二：新能源资产的独立与集团焕新

2025年10月2日，岚图汽车向港交所递交了介绍上市申请。其方案设计更为精巧：一方面，集团按比例向现有股东分派所持的电动车品牌股权，随后该品牌独立上市；另一方面，一个吸并主体同步收购集团股份实现其私有化，给予中小股东现金选择权。这一“组合拳”既推动了优质创新资产独立对接资本市场，又助力母公司完成价值重估与战略转型。

案例三：能源巨头的全产业链闭环构想

新奥股份则规划通过私有化其港股上市的子公司，并最终实现“A+H”双平台布局。这一宏大重组旨在构建天然气全产业链的资本闭环，通过“现金+换股”的组合方案吸引股东，并依托高分红与估值差异平衡风险。介绍上市在其中扮演了关键一环，是其实现系统化资本运作、迈向全球巨头行列的重要步骤。

叁、核心启示：上市思维的根本性转变

介绍上市的兴起，标志着企业资本策略正在经历一场静默的变革。它跳出了“上市即等于融资”的传统范式，将上市本身定位为一种战略工具。

通过这种方式，企业可以：

快速获得公开市场定价与交易流动性，为后续资本运作铺路；

完成复杂的业务拆分、合并或重组，实现产业架构优化；

提升品牌公信力与市场关注度，赋能业务发展；

为未来的融资窗口预先铺设轨道，待时机成熟时可迅速启动。

归根结底，对于成熟企业而言，上市的本质是进入一个可持续的长期资本平台。介绍上市以其高效、灵活的特性，正成为企业实现这一终极目标的一条“高速公路”，它让企业先站稳脚跟，再谋长远发展，在波诡云谲的资本市场中，展现出一种更为从容和深邃的战略智慧。