一晃之间2025年的日历就还剩下几页没翻了。

纵然年尾市场经历了一些波动，但无可否认，2025年是难得的资产大年，投资体验步入春天。这也是复杂的一年：过去大类资产间那些看似规律的相关性与负相关性，在今年并不总是奏效。

这一年，A股市场在前行中校准航向，投资不再是与“堂吉诃德的风车”搏斗,而是一场关于产业趋势、估值重塑与全球定价权的深度再平衡。

该如何记忆一整年的市场？跟随指数的脉络。指数本质是市场用真金白银投票形成的动态共识。理解指数，便是理解市场在特定时期的集体判断。

未来，跟踪共识、解读共识，将成为投资者在市场中重要的生存技能。此时，一些年度记忆涌上心头，我们来做一个2025年指数投资回忆与复盘。

#时光锚点

春夏秋冬的潮汐

春 · 科技重估的“东方既白”

蛇年伊始，以DeepSeek为代表的AI突破，重塑了市场对中国科技叙事的态度。AI、算力、端侧Agent、垂直应用…科技树的各个分支都迎来了可预见的未来。

AI、科技相关细分主题指数年度涨幅

数据来源：Wind，时间区间：2025年1月1日至12月24日

注：指数历史走势不代表具体产品业绩，不预示未来表现，也不代表投资建议。

这一年，即便没有买到翻倍的5G通信，买了科创、创业板宽基，也能有不错的收益。走了三年坎坷路的科创板，终于“换了一个方向，奔流而去”。年初科创综指相关产品的推出，更是让复杂的科技创新投资，以最简单的形式“飞入寻常百姓家”。

AI、科技相关宽基指数年度涨幅

数据来源：Wind，时间区间：2025年1月1日至12月24日

注：指数历史走势不代表具体产品业绩，不预示未来表现，也不代表投资建议。

这个春天的记忆，是科技信仰的重塑。2025年的AI革命，就始于东方既白的蛇年清晨。

夏 · 红利的“低垂果实”

年中，一晴方觉夏深的时候，市场上流传一句话：“美股有英伟达，A股有银伟大”。不少“含银量”高的热门红利策略指数创出新高，点燃热度。

后视镜中看，全年红利指数表现或许不算耀眼，但其低波动策略价值却被更多账户认可。芒格说，投资要尽量去摘低垂的果实，那么“盈利不依赖宏观加速，分红不依赖市场情绪，现金流不依赖高增长幻觉”的红利，或许就是市场上真正的“低垂果实”：够得着、放得住。

在多资产全能平台的支持下，我们将红利资产精细地划分，满足不同账户的细分需求。稳定红利（金融、公用事业等）适合作为底仓；质量红利（消费、医药等）在盈利质量与股息间平衡；周期红利（煤炭、有色、化工等）受益于PPI回暖与供给约束，资源品价格弹性可期；红利PLUS自由现金流则前瞻红利，具备分红提升和成长潜力。

秋 · 成长与周期“说丰年”

到了秋天，中美关税进入谈判期，市场焦点重回基本面。AI产业链海内外共振，创新药、军工多点开花，“反内卷”叙事下的传统行业盈利边际改善——成长与周期，形成了“两翼齐飞”的格局。

此间，美联储降息打开全球宽松闸门，A股成交额多次突破3万亿元，十年新高逐阶而上。这是一个洋溢着乐观和喜悦的季节，市场在“稻花香里说丰年”。

冬 · 起伏中的“价值锚点”

四季度，上证指数一度冲上4000点。此后，随着AI板块的泡沫担忧、美联储降息预期的反复、资金的“落袋为安”，市场上行动能减弱，波动显著放大。

年尾的一波调整，让许多投资者“痛感明显”，而春季躁动的“日历效应”，又烙印在投资者的脑海。加仓怕跌、减仓怕涨，此时持仓覆盖均衡、且心态更加从容的A500核心宽基，被很多人想起。

作为A股市场的“全景缩影”，一个均衡的锚点，A500能够满足资金对春季行情的期许，同时又能解决收益下限问题，成为资金跃跃欲试的方向，年尾A500ETF基金创出规模新高。

就这样走过了春夏秋冬。

#结构锚点

热力图上的线索

此时再来看这张2025年的指数投资版图，是一张信息量巨大的热力图。每个方块的面积代表其跟踪ETF的资产规模，而颜色则揭示了它今年的涨跌幅表现。

指数年度涨跌幅及跟踪ETF规模

(数据来源：Wind，截至2025.12.23)

还有一个数据，是今年来ETF增长规模前十的机构及其旗下贡献最大的10只指数产品：

2025年ETF增长规模前十的机构旗下贡献最大指数

(数据来源：Wind，截至2025.12.23)

整体来看发现了什么？几个有价值的趋势跃然纸上：

1．部分行业主题指数回报、吸金显著

这一年，行情是风，吹向了这里，于是万鸟来仪。行业主题ETF成为年度最吸金的领域，主要为科技+周期双轮驱动， 集中在AI、半导体、机器人、军工、通信等大科技，证券和有色、化工、黄金股等资源反内卷板块。

当行情来临，我们再次感受到了发现资产、创设资产的意义，早在AI成为全民话题的五年前、在机器人概念爆发前四年，便已埋下种子；当芯片国产化成为焦点、当游戏展现科技属性、当黄金闪耀避险光芒时，对应的投资工具都已在场内静侯。

2. 港股：差异化价值吸引资金兴趣

2025年是港股的“当打之年”，港股特色差异化产品吸引了投资者颇高的兴趣。对于这个波动大、受外围影响深的市场，聪明的做法或许是“在它不贵的时候买入差异化资产，至于什么时候是不贵的？把择时难题交给分批买入。

3. 黄金：金价配得上信仰

这一年，黄金的信仰比黄金更“贵”。金价站上4500美元，年内涨幅超70%，对于普通投资者而言，短期避免梭哈追高，保持理性配置至关重要，中期来看，将家庭资产的5%-10%配置于黄金是较为合理的区间。

4. 宽基：“慢智慧”走到最后

总有人觉得宽基“涨得慢”。但数据显示，截至12月24日，中证A500年内收益21.99%，沪深300为17.77%，今年完整吃到宽基收益，或也是理想的结果。对于宽基，我们的策略可以是：“底层信仰持仓+围绕性价比灵活增减”，保持在场的同时利用“指数温度计”加减仓。（数据来源：Wind）

5. 债券：指数化时代加速到来

这一年，债券ETF百亿规模的常态化，清晰印证了市场对“稳健、低波、高流动性”资产的巨大需求。尽管国债、地方债的免税优势消退，但债券本身的低风险、低资本占用与高流动性特性，仍使其在投资组合中占据不可替代的位置。

#锚点思考

指数里的共识碎片

站在2025年的终点，我们清晰感受到，指数成为了全民共识。恍惚之间，ETF实现5个万亿的跨越式发展，第五个万亿突破仅用了3个月。

图表： 中国非货ETF2004年以来规模及数量变化

（亿元、 只）

数据来源：Wind，截至2025/12/12

走向2026年，通过指数理解了资金用真金白银投票形成的动态共识，便是理解了市场在特定时期的集体判断。有几点观察，挖掘基分享一些思考：

第一，AI科技的叙事尚未结束。今年市场交易的主要是AI的“基础设施层”，而真正的产业红利将体现在对千行百业的深度赋能。到2026年，我们很可能见证激动人心的应用落地，深刻改变各行各业。待来时，那些手握筹码的人，将再次得到时间的馈赠。

第二，港股的机会值得期待。科技互联网、新兴消费、创新药、高股息红利这四大差异化方向，构成了A股核心配置之外的重要补充。阅读研究所年度展望，2026年在A股盈利边际修复的背景下，港股盈利预测更优，有望展现更大的弹性。

第三，消费的故事留给2026年讲。年底重要会议将内需置于更突出的位置，近期消费板块也逐步显现底部形态。从历史周期看，优质且低估的公司长期必然上涨，这是历史的必然；但也可能经历漫长的低迷，这或是命运的安排，2026年会逐步解开悬念。

第四，“分散化、均衡化”的配置性价比将进一步回归。在不确定性成为常态的时代，将资产分散于科技成长、稳定红利、黄金避险、债券稳健与跨市场配置等多个维度，本身就是一种进攻。

今年以来，市场资金高度集中于“科技+黄金”等强势叙事，随着行情演绎，若干热门资产的隐含回报有所下降，投资难度加大，预期2026年多资产配置将更加重要。

回忆至此，又重新走过了一年，2025年的日历不久就要合拢，这些锚点里的碎片、共识里的线索与洞见，或许是指数留给时光和投资者的、最深远的回声。

风险提示

本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。