导读：国资与银行联手输血61亿，为何仍难解深蓝汽车的“失血”之困？

61.22亿元的融资到账，深蓝汽车的账面瞬间充实。12月25日，长安汽车旗下深蓝汽车宣布完成C轮融资，长安汽车、重庆渝富控股集团和招银金融资产投资有限公司共同注资。完成此轮融资后，深蓝汽车注册资本由3.28亿元增至4.66亿元。长安汽车持股比例保持50.9959%不变。

然而，拨开这层光鲜外衣，深蓝汽车的真实处境却远比表面复杂：连续三年资不抵债、累计亏损近90亿元、年度销量目标恐难达成……这场看似“输血式”的融资，更像是在为一场尚未走出泥潭的突围战争取喘息时间。

对于背靠长安、手握政策与资本双重支持的深蓝而言，必须从“讲故事”转向“算细账”，从“规模优先”转向“效益为王”。否则，再多的资本注入，也难掩其深陷的发展困局。

融资亮眼，难掩财务“失血”现实

从融资结构来看，本轮61.22亿元的资金注入确实阵容强大。长安汽车以31.22亿元领衔出资，其中不仅包含20.79亿元现金，还打包了价值10.43亿元的无形资产——涵盖深蓝S05、G318两款主力车型的专利权、专有技术及软件著作权。重庆渝富控股集团和招银金融资产投资有限公司则分别以25亿元和5亿元现金跟投。增资完成后，深蓝汽车注册资本由约3.28亿元增至4.66亿元，长安汽车仍牢牢掌控50.9959%的控股权。

表面上看，这是一次典型的“母企托底+地方国资+金融机构”联合加持，意在强化深蓝在高阶智能驾驶、电动平台研发及全球化布局上的能力。尤其值得注意的是，就在融资官宣前几日，深蓝成为全国首批获得L3级自动驾驶正式号牌的企业，其车型获颁“京AA0001Z”等专属牌照，标志着中国L3级自动驾驶首次实现合规上路。这一技术突破，无疑为其融资故事增添了关键筹码。

但光环之下，财务数据却透露出不容乐观的真相。截至2025年10月31日，深蓝汽车资产总额为314.74亿元，而总负债高达359.86亿元，净资产为负——这意味着公司已连续三年处于“资不抵债”状态。

更令人担忧的是，自2022年独立运营以来，深蓝累计亏损已达88.99亿元：2022年净亏31.96亿元，2023年略收窄至31.07亿元，2024年进一步改善为-15.71亿元，而仅2025年前10个月就又亏损10.25亿元。

尽管董事长邓承浩在2025广州车展上表示“部分月份已阶段性盈利”，但整体亏损局面仍未扭转。更关键的是，即便月销量稳定在3万辆左右——这一数字被长安高层视为“盈亏平衡点”——深蓝依然未能真正止血。

这说明，其成本结构、产品定价或运营效率仍存在深层问题，单纯依靠规模扩张难以实现可持续盈利。

国资与银行的61亿“输血”已到位，接下来要看深蓝汽车如何将这些资本转化为市场竞争力，在新能源汽车淘汰赛中证明自己的生存价值。

销量承压，目标落空暴露增长瓶颈

只是，61亿元融资究竟是救命稻草，还是延缓危机的权宜之计？

其实，深蓝汽车面临的挑战远比财务数据更加复杂。这家曾经的新能源“黑马”品牌，如今正经历着市场定位模糊、产品竞争力不足和内部品牌重叠等多重压力。

在销量方面，深蓝汽车已连续三年未能完成年度目标。2025年11月，其全球销量为33060辆，同比下降8.2%。截至11月底，深蓝汽车2025年累计销量约为30.2万辆，距离下调后的36万辆年度目标仍有近6万辆的缺口。

销量结构分析更令人担忧。深蓝汽车最好卖的是搭载自研智驾和智舱方案的偏低端车型，如紧凑级SUV车型S05。

数据显示，深蓝S05在11月的销量几乎占据了深蓝总销量的一半。这与深蓝主打的“左手深蓝超级增程，右手华为乾崑智能”旗号形成了鲜明对比。

深蓝推出的冲高车型表现均不理想。深蓝S09官方售价为22.99万-29.99万元，其月销量仅能维持在2000辆以下。想要尝试轻越野领域的深蓝G318，月均几百辆的销量也不尽如人意。

今年5月，深蓝汽车甚至因车辆启动时强制播放全屏广告引发消费者强烈不满，品牌信任度受到严重冲击。CEO邓承浩随后在社交平台公开道歉，但用户信任已严重受损。

销量增速放缓与持续亏损形成恶性循环。没有足够的销量规模，就无法摊薄高昂的研发和制造成本；而没有足够的利润，又难以支撑持续的技术创新和市场扩张。

目前国内新能源市场早已从“增量竞争”转向“存量厮杀”。比亚迪、吉利等头部品牌凭借技术迭代、成本控制和渠道下沉持续挤压二线新势力的生存空间；另一方面，深蓝自身产品线虽覆盖轿车、SUV甚至硬派越野（如G318），但在智能化体验、品牌溢价和用户粘性上尚未形成显著优势。尽管L3级自动驾驶牌照是一张“王牌”，但技术落地到大规模商业化应用仍需时间，短期内难以为销量提供强力支撑。

更严峻的是，在长安体系内部，深蓝面临着与阿维塔、启源等品牌定位重叠的问题。例如，阿维塔06上市时指导价20.99万元起，权益后19.19万元，与深蓝某些车型价格区间重复。

尽管有内部强调三个品牌定位不同——阿维塔走高端、深蓝走中高端、启源走中低端路线。但价格重叠不可避免地导致内部竞争和资源分散。

深蓝汽车最终能否走出困局，仍取决于其能否在技术创新与商业可行之间找到平衡点，真正实现从“烧钱扩张”到“自我造血”的转变。

融资或难解深蓝汽车之困？

融资完成时间点颇具象征意义——12月下旬，深蓝汽车刚刚成为全国首批获得L3级自动驾驶专用正式号牌的企业。这意味着，其L3级自动驾驶技术已在中国首次实现合规上路和真实场景应用。

在全球累计交付量超过70万辆、业务遍布近100个国家和地区的背景下，深蓝汽车此次融资被业内视为“及时雨”。

不过，资本市场对新能源车企的耐心正在减少，能够在这一时间点获得如此规模的融资，显示出投资者对深蓝汽车技术路线和市场前景的认可。

融资规模虽大，但面对深蓝汽车的发展需求，这些资金能支撑多久仍是未知数。根据规划，融资将主要用于高阶智能驾驶、电动平台研发及全球化布局。

在竞争白热化的中国新能源汽车市场，每一项都需要持续巨额投入。更重要的是，这笔融资并未直接改变深蓝汽车资不抵债的财务状况。

按照增资结构，61.22亿元融资中仅有50亿元现金直接进入公司运营，而新增注册资本仅为1.38亿元，其余大部分资金将计入资本公积，无法直接用于弥补历年亏损。

深蓝汽车的C轮融资，与其说是胜利的号角，不如说是一场与时间的赛跑。61亿元的资金固然为其争取了宝贵的缓冲期，但真正的考验才刚刚开始。

如何在资不抵债的财务基础上重建健康模型？如何在销量增速放缓的背景下突破盈利临界点？如何将L3自动驾驶等技术优势转化为市场胜势？这些问题的答案，将决定深蓝是走向主流，还是沦为又一个“高开低走”的新能源样本。