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破浪前行，共探财富新局

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AI科技圈最热闹的事，莫过于MiniMax和智谱AI同时冲刺港股IPO。

这两家公司，一个拼命往海外跑赚美元，一个扎根国内接政企订单，活生生把港股变成了中国AI大模型的“路径对决场”。

今天咱们就来聊聊，这两家公司到底走了啥路子，谁的日子更好过，又给整个行业提了哪些醒。

MiniMax，出海狂奔的“烧钱机器”

MiniMax这几年在AI圈算是个“话题人物”。

它走的路特别简单，allin全模态，死磕全球化。

文本、语音、音乐、视频，啥火就做啥，尤其视频生成工具“海螺AI”，全球评测排第二，生成的视频超过5.9亿个。

靠着这些花里胡哨的应用，它在海外圈了2.12亿用户，欧美市场占了大头，海外用户比例超80%。

用户多了，钱也确实进来了。

2023年营收346万美元，2024年就涨到3050万美元，前九个月直接干到5340万美元，同比增长170%还多。

这个增长速度，放在整个AI圈都算能打的。

但问题是，它赚的钱根本不够花。

2023年亏2.69亿，2024年亏4.65亿，前九个月又亏了5.12亿，累计下来，这三年烧了快13.3亿美金，换成人民币就是92亿左右。

研发支出更是离谱，前三季度花了1.8亿美元，营收才5340万，相当于每赚1块钱，就得花3块3在研发上。

再加上服务器、带宽、海外推广这些成本，简直就是个“吞金兽”。

更麻烦的是，海外市场不是那么好混的。

OpenAI、Google、Meta这些巨头早就占好了地盘，技术强、钱多，MiniMax想抢用户，只能靠更激进的补贴和更花哨的功能。

国内也不省心，豆包、千问这些对手把本土市场捂得严严实实，它想回来分杯羹都难。

9月，迪士尼带头，12家好莱坞公司把MiniMax告了，说“海螺AI”用了他们的影视IP，侵犯版权。

这事儿可大可小，MiniMax80%的收入都来自海外，万一产品真被下架，那可就断了奶。

搞不清它哪来的底气，这时候还敢冲上市，难道真觉得资本会一直为“增长故事”买单？

智谱AI，本土深耕的“国家队选手”

跟MiniMax比，智谱AI走了条完全不同的路。

它背景不一般，带着“国家队”基因，背靠中科院系资源，从一开始就没想着去海外凑热闹，一门心思深耕国内政企市场。

你可以把它理解成“中国版OpenAI”，但更接地气，专做技术基建和行业解决方案。

它的用户画像跟MiniMax正好相反，海外用户少得可怜，几乎全是国内的政府部门、国企、大厂。

收入结构也简单，主要靠API接口服务和政企定制项目，比如给银行做智能客服系统，给政府做数据分析平台。

这种B端、G端生意，虽然不像C端产品那样一夜爆火，但胜在稳定，签个合同就是几百万、上千万，现金流扎实。

智谱AI很少对外喊“增长”“用户数”这些口号，它更在意技术壁垒。

大模型底座、算法优化、算力调度，这些硬核技术是它的立身之本。

跟政企合作还有个好处，研发成本能分摊。

比如给某个省做智慧城市项目，对方可能会出钱共建实验室，既解决了落地场景，又减轻了资金压力。

这种“技术优先+本土深耕”的打法，看着不如MiniMax热闹，但抗风险能力强。

国内政企对AI的需求越来越明确，从办公自动化到产业升级，订单只会多不会少。

而且数据安全、合规这些问题，在本土市场更容易协调，不像出海企业那样天天担心GDPR和版权诉讼。

如此看来，MiniMax和智谱AI的路径差异，简直就是“冰与火之歌”。

一个在海外狂奔，烧钱换增长，赌的是未来；一个在本土筑墙，稳扎稳打，求的是当下。

这两种选择，背后藏着中国AI大模型企业最核心的生存逻辑。

MiniMax押注“全模态+全球化”，本质是想靠爆款应用快速变现。

海外用户付费习惯成熟，SaaS订阅模式跑得通，它觉得只要用户量足够大，总有一天能盈利。

但问题是，全模态研发成本太高，一个视频大模型的算力消耗，可能是文本模型的十倍以上，而且巨头不会给它太多时间追赶。

智谱AI选择“技术优先+本土化”，是算准了政企市场能提供稳定需求。

中国政企对“硬科技”的付费意愿在提升，尤其是涉及国家安全、产业升级的领域，不怕花钱，就怕技术不行。

这种模式虽然增长慢，但研发投入可控，还能通过合作积累行业know-how，形成别人抢不走的壁垒。

这两家公司冲击港股，对整个行业来说是个里程碑。

MiniMax证明了中国AI应用能出海赚钱，海外用户愿意为好产品付费；智谱AI则验证了，硬核科技企业靠本土政企需求也能活得不错。

如果它们能成功上市，拿到高估值，字节跳动的“云雀”、商汤科技这些公司肯定会跟着上，AI大模型企业的资本化浪潮就要来了。

但上市也不是万能药。

MiniMax上市后，投资者肯定会盯着它什么时候能盈利，总不能一直靠烧钱过日子。

智谱AI则要证明，它的技术壁垒真能转化成商业价值，别到最后成了“实验室里的高手，市场上的矮子”。

未来的竞争，说到底还是“技术落地效率”和“合规能力”的较量。

全模态大模型研发像个无底洞，中国企业怎么在算力、算法上缩小与OpenAI的差距？

出海企业怎么应对数据隐私、版权这些合规成本？本土企业又怎么平衡技术创新和监管要求？这些问题，MiniMax和智谱AI的IPO，只是开了个头。

说到底，MiniMax和智谱AI的路径之争，不过是“短期增长”和“长期壁垒”的选择。

没有绝对的对错，只有适不适合。

中国AI大模型要想真正站起来，既需要MiniMax这样敢闯敢试的“急先锋”，也需要智谱AI这样稳扎稳打的“筑路者”。

它们的IPO尝试，就像给行业立了两面镜子，照出了商业化的可能性，也照出了现实的挑战。

未来怎么走，还得边走边看，但至少，方向越来越清晰了。