图片来源：图虫创意

1月5日，随着2025年12月份销售简报的发布，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）成为生猪行业里首批披露去年全年销量的上市猪企。

根据该销售简报，从全年来看，牧原股份累计销售商品猪7798.10万头，较2024年多卖637.9万头，同比增长8.91%；销售收入为1328.11亿元，较2024年减少34.14亿元，同比下滑2.51%。

其中，牧原股份在2025年12月销售商品猪698.0万头，同比下降14.75%；其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪339.0万头。当月其商品猪销售均价11.41元/公斤，同比降低25.38%；商品猪销售收入96.67亿元，同比减少36.06%。

对于商品猪销售收入同比下降，牧原股份表示主要受生猪市场行情波动的影响。

中国养猪网数据显示，生猪（外三元）价格从2025年初的16.39元/公斤跌至年底12.4元/公斤，降幅达24.34%。国家统计局数据则显示，生猪（外三元）价格从2025年1月上旬的16.1元/公斤降至12月下旬的11.7元/公斤，全年下跌27.33%。牧原股份的商品猪价格也从2025年初的14.76元/公斤跌至11.41元/公斤，跌幅达22.70%。

卓创资讯生猪分析师容志发对时代财经表示，2025年全年生猪价格处于震荡下跌的趋势。猪价的不断下行，让生猪养殖行业从9月中旬开始进入亏损阶段，生猪头均利润从1月的盈利309.71元/头跌至12月的亏损184.95元/头。

“2025年处于产能释放阶段，市场生猪供应充裕，但需求端跟进力度有限，奠定了2025年生猪价格低位运行的基调。”容志发表示。

农业农村部数据显示，能繁母猪存栏从2025年一季度末的4039万头增至二季度末的4043万头，高于全国能繁母猪存栏正常保有量3900万头。

2025年6月，在有关部门对养殖龙头企业明确提出“暂停母猪扩产、暂停二育销售、控制生猪出栏体重”后，农业农村部与主产区省份开会明确要求行业能繁母猪存栏量调减至3950万头。

彼时，牧原股份表示，公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。也有业内人士对时代财经表示，（调减能繁母猪存栏量）主要原因还是担心产能过剩，现在能繁母猪数量处于高位，政策指引主要是为引导行业理性健康发展，避免盲目跟风扩张。

随后生猪企业响应反内卷号召，能繁母猪存栏逐月微减，从6月末的4043万头缩至10月末的3990万头，这也是自2024年6月以来首次降至4000万头以下。其中，牧原股份2025年12月末能繁母猪存栏为323.2万头，较2024年同期减少28万头。

控制生猪出栏体重方面，根据牧原股份销售数据计算，其生猪出栏均重在2025年第四季度呈逐月下降，从126.41公斤/头降至121.38公斤/头。

在响应反内卷号召的同时，降本增效的内功也在持续。

2025年11月，牧原股份在投资者关系记录表提到，其2025年10月的生猪养殖完全成本在11.3元/公斤左右，环比下降接近0.3元/公斤，成本下降主要来源于期间费用摊销下降与生产成绩改善。牧原股份相关人士对时代财经表示，2025年11月生猪养殖完全成本亦维持在11.3元/kg。

“2025年以来，公司的成活率、日增重、PSY等各项核心生产指标逐步提升，这是公司成本持续下降最为直接的原因。公司内部在群猪业绩持续改善，在此基础上，公司认为后续成本仍会有所下降。”彼时牧原股份还提到，公司10月份成本在11元/kg以下的场线出栏量占比已经达到三分之一左右。

但按照牧原股份2025年12月的商品猪价格（11.41元/公斤）来看，若未来猪价下跌速度超降本速度，或使牧原股份再度亏损。

对于未来猪价表现，容志发预计，2026年上半年，除去春节前后会有短暂上涨行情，猪价整体仍保持震荡下行趋势，或在5月迎来拐点。随着2025年下半年能繁母猪存栏下降，今年下半年生猪供应将有所下滑，按照目前12元/公斤的行业盈亏线来看，预计在7月份开始进入盈利周期。