就在全球投资者还在纠结，美股英伟达是否已触及天花板、微软的AI投入“产出比”何时达标时，2026年的市场开局，彭博社预测：

中国科技巨头的盈利增长速度，可能自2022年以来首次反超美股“七巨头”。（财联社1月12日报道）

这种增长并非简单的数字跳动，而是中国科技股源一场横跨三年的估值周期大反转。

回顾过去三年，美股凭借AI的“幻梦”一飞冲天，估值已攀升至珠穆朗玛峰般的高位。

美股七巨头的盈利增速因基数过大，现在放缓至18%左右，而且30倍左右的市盈率，也显得有点难以为继；

反观腾讯、阿里、美团等中概巨头，在市盈率仅为12倍左右的低位；

这种反差导致了上述彭博社的预期：

美股在为过高的预期“还债”，而中概股则开始进入“摘果期”。

关键的是，中国科技公司在“内卷”与“降本增效”的中，逐步完成了残酷的自我进化。

过去几年，大厂们通过裁员、砍掉边缘业务、停止补贴大战等手段完成了痛苦的“挤脂肪”过程。

这种内功的提升，到了2026年终于在财报上形成了质的突破。

以腾讯为例，其游戏与广告业务已不再依赖暴力买量，而是通过AI精准投放和精品出海实现了利润增厚；

美团在海外市场的扩张，本质上是其高效底层逻辑的异地复制；

而阿里云计算也终于在AI需求爆发期迎来了盈利拐点。

摩根士丹利数据显示，这些大厂净利润率的集体回升，不再是靠简单的市场扩张，而是经营效率发生了质变。

当一个百亿规模的企业开始赚“聪明钱”时，其释放的利润规模往往是惊人的。

这种内生动力的扭转， 将会引发外部资本流向的质变，促使全球资本完成一次重大的“换仓”。

在资本眼中，现在的美股更像是一座金价虚高的“熟矿”，而中概股则是一座被冷落许久、矿床极深且尚未溢价的“富矿”。

你看，高盛、淡马锡等老牌同行在2026年初，就开始悄悄往香港和内地调头，其底层逻辑十分清晰：

一方面是极具吸引力的估值差，同样的盈利水平，买入中概股的成本仅为纳斯达克的一半；

另一方面则是政策环境的趋稳，当宏观层面旗帜鲜明地反对“恶性内卷”，企业终于能将精力，从低效的存量博弈中解放出来。

这种从“内耗”到“合力”的转向，为资本提供了稀缺的确定性。

归根结底，科技公司的估值终将回归利润本身。

美股“七巨头”固然伟大，但过度透支的预期，让其每前进一步都步履沉重；

而中国的科技巨头们，在历经反垄断、行业整顿及出海阵痛的洗礼后，终将在2026年迎来了“利润释放”与“估值修复”的戴维斯双击。

这不仅是数据的反超，更是时代的变迁：市场正在告别“看美股买中概”的盲从，正式步入“看基本面重塑中概”的理智时代。

当一家公司不再靠低水平竞争抢地盘，而是靠极致效率赢利润，其带来的长期回报，显然比任何题材的炒作都更加踏实。

同 行 者 说

当美股在为远期的‘AI幻梦’支付高额溢价时，中国科技巨头正靠着在寒冬里练就的‘腱子肉’，重新夺回定价权。

好的投资，从来不是去追逐珠穆朗玛峰上的绝影，而是买入那些熬过了至暗时刻、学会了赚‘聪明钱’的幸存者。

因为在周期的天平上，在资本的丛林里，没有任何一种溢价能脱离常识而永恒，也没有任何一种低估会因为偏见而长存。

当虚火退去，价值终将成为时间最忠诚的朋友。

费晓燕

金百临投资创始人，深耕资本市场25年

一轮全新的周期正在进行，

一轮意志的牛市正在进行。

在中国资产起飞的历史关口，

铭溪以“投资的深度思考”，

结志同道合的朋友，

在财富的“无常”中看到“常”，

把握时代趋势，

清晰政策信号，

聚焦核心产业，

投资最大的主线科技，

投资核心赛道的优秀企业。

借风之力，直上青云。

愿君：自在、幸福、灵明!