还记得2013年吗？ 那时中国手里攥着近1.3万亿美元的美国国债，是全球数一数二的“大债主”。 可谁能想到，仅仅过了十来年，这个数字就悄悄“腰斩”了。

2025年10月，美国财政部一份报告扔进全球金融市场，激起了不小的水花。 报告显示，中国单月又减持了118亿美元美债，总持仓量跌到了6887亿美元。 这个数字有什么特别的？ 它创下了2008年金融危机以来的最低记录，是整整17年都没见过的低水平。 换句话说，中国手里的美国“借条”，规模一夜回到了雷曼兄弟倒闭那一年。

从峰值1.3万亿到如今的6887亿，中国甩掉的美国国债，规模差不多有8500亿美元之巨。 这不是一时兴起的财务操作，而是一场持续了数年的“缓退”。 数据显示，从2022年首次跌破1万亿美元大关开始，中国就进入了常态化减持通道，2022年减持1732亿，2023年减持508亿，2024年减持573亿。 到了2025年，光是1月到10月，累计减持额就达到了703亿美元。 这种“温水煮青蛙”式的节奏，看似温和，实则坚定。

为什么中国要这么做？ 一个最直接的原因，就是美债这个曾经的“香饽饽”，好像有点变味了。 过去，美债被全球投资者视为“无风险资产”，是资金避险的首选。 但2025年发生的一幕，彻底打破了这种认知。

2025年4月，美国“对等关税”政策落地，金融市场瞬间上演了“股债汇三杀”的罕见场面。 按照常理，股市大跌，资金应该涌向国债避险才对。 可那两天，道指、纳指暴跌近10%的同时，美债也遭到了恐慌性抛售，10年期美债收益率飙升。 投资者宁愿把钱攥在手里，甚至去买大宗商品，也不愿意碰美债了。 这个信号再清楚不过：在很多人眼里，美债不仅不保险，反而成了藏着风险的资产。

美债信用“翻车”，根子还在美国自己身上。 首当其冲的就是那个不断膨胀的债务雪球。 截至2025年，美国联邦政府的债务总额已经突破了38万亿美元，而且还在以每秒数万美元的速度疯狂增长。 巨额的债务带来了沉重的利息负担，2025财年，美国政府需要支付的国债利息预计将超过1.2万亿美元。 这个数字甚至超过了美国的军费开支，成为财政的沉重包袱。

更让市场头疼的是美国政治层面的不确定性。 2025年10月1日，美国联邦政府开始了长达43天的历史性停摆，这是美国历史上最长的一次。 国家机器停转，严重打击了外界对美国治理能力的信心。 国际评级机构也纷纷用脚投票，穆迪在2025年5月将美国的主权信用评级从最高的AAA下调。 至此，全球三大国际评级机构全部下调了对美国的信用评估。

面对这样一个债务高企、信用评级下调、政治时常“停摆”的借款人，任何一个理性的投资者都会重新掂量手里的资产。 中国减持美债，核心逻辑之一就是优化自己那超过3万亿美元的外汇储备结构，进行主动的风险管理。 过去那种“出口赚美元、买美债保值”的模式，形成了对美元资产的过度依赖，外储安全受制于美国的经济和政策波动。 现在，是时候改变了。

中国的调整策略非常清晰，是一套“组合拳”：一边减持美债，另一边则在持续增持黄金。 截至2025年11月，中国央行已经连续13个月增持黄金，储备量达到了7412万盎司。 如果算到2025年底，这一轮增持已经持续了14个月，黄金储备增至7415万盎司。 黄金是没有任何国家信用背书的“硬通货”，在全球局势动荡时，其保值功能远超主权信用货币。 这一减一增之间，中国外汇储备的资产结构正在发生质变。

全球不只有中国在这么做。 2025年10月，全球央行单月净购入的黄金总量高达53吨。 世界黄金协会的数据显示，自2022年以来，全球央行年度购金量连续多年保持在异常高位。 这背后是一个共同的驱动力：在去美元化的大趋势下，黄金作为“无国籍资产”，成了最靠谱的硬通货选择。 大家看透了，过度依赖美元体系，潜藏着巨大的风险。

这个风险，在现实世界中已经有了活生生的例子。 美国在俄乌冲突后冻结俄罗斯外汇储备，将金融工具“武器化”，给全世界持有美元资产的国家敲响了警钟。 它传递出一个危险的信号：美元资产并非绝对安全，在极端情况下可能成为被政治操弄的工具。 这迫使包括中国在内的许多国家，必须重新筑起“金融防火墙”。

中国减持美债，还有一层深远的战略背景，那就是推动人民币国际化。 长期以来，包括中国在内的许多发展中国家，通过贸易赚取美元，又将美元以购买低收益美债的形式回流美国，形成了所谓“穷国补贴富国”的资本循环。 中国现在所做的，正是试图打破这个怪圈。

如今，人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第三大支付货币。 跨境支付系统CIPS覆盖了189个国家和地区，与全球170多家金融机构建立了连接。 更引人注目的是，在实实在在的贸易中，人民币的份额在稳步提升，沙特石油人民币结算比例升至48%，中俄能源贸易甚至100%使用本币。 人民币国际地位的提升，为中国降低对美债的依赖提供了底气。

中国的减持动作，在全球债主中引发了连锁反应，也让各国态度出现了有趣的分化。 在中国持续减持的同时，加拿大的动作更为激进，2025年10月单月就抛售了高达567亿美元的美债。 这印证了一个道理：在真金白银的风险面前，所谓的“盟友关系”也要让位于国家利益。

有跑路的，就有接盘的。 数据显示，日本和英国在同期增持了美债，日本加了107亿美元，英国加了132亿美元。 但分析普遍认为，这种接盘更像是“被动捧场”。 日本作为全球最大的美债海外持有者，手里攥着1.2万亿美元的持仓，早已被深度绑定。 而英国自身财政捉襟见肘，增持行为也被视为缺乏经济理性。 现在的美债市场，正从过去的“全球买单”，转向“盟友兜底”的格局。

中国的减持，对美国产生了实实在在的影响。 最直接的就是推高其融资成本。 中国曾是第二大海外债主，其持续退出会造成需求缺口。 为了吸引买家，美国可能不得不提高新发国债的利率。 数据显示，30年期美债收益率一度突破5%。 别小看利率的微小上升，对于美国天量的债务而言，美债收益率每上升0.1个百分点，联邦政府每年就要多支付约200亿美元的利息。 这对已经深陷债务泥潭的美国财政来说，无疑是雪上加霜。

更让美国焦虑的，是“示范效应”。 作为重要的经济体，中国的持续减持是一个强烈的风向标，可能促使其他担忧美元信用的国家重新评估自己的持仓。 事实上，2025年9月，全球央行曾合计净卖出820亿美元的美债，创下历史峰值。 这种集体性的态度转变，正在动摇美元霸权赖以生存的资本回流机制。

国际货币基金组织（IMF）的数据显示，美元在全球外汇储备中的占比，已从2015年的75%左右，降至2025年第二季度的56.32%，创下30年来的新低，并且已经连续11个季度低于60%。 全球支付系统SWIFT的数据也表明，美元在跨境支付中的占比在下降。 这些冰冷的数据背后，是全球货币体系正在发生的深刻裂变：从“单一美元主导”加速迈向“多元货币并存”。

在这个过程中，美联储自身的麻烦也加剧了市场的疑虑。 2026年1月，一则消息震动了华尔街：美国司法部已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储总部翻修项目。 鲍威尔随后发布视频声明，直言调查是“借口”，真正原因是美联储“没有遵从总统意愿”设定利率。

美国总统特朗普随后表示，下一任美联储主席人选已经敲定。 这场风波被媒体形容为美国政府与美联储矛盾的“空前升级”，引发了市场对美联储货币政策独立性的严重担忧。 消息传出后，美元走弱，黄金价格上涨，市场弥漫着一种不安的情绪。 分析人士称，这可能是美国资产吸引力下降的又一例证。

回头看中国的外汇储备管理，中国人民银行副行长邹澜曾在2025年4月公开表态，我国外汇储备坚持安全、流动、保值增值的目标，投资组合是分散化的，单一资产的变动影响有限。 这说明了中国减持美债的市场化和专业化属性。

从数据上看，尽管持续减持美债，但中国的外汇储备总规模保持了稳定，连续多个月保持在3.3万亿美元上方。 这体现了“减持美债但稳外储”的平衡操作，中国的外储管理正从“规模扩张”转向“结构优化”。 减持美债只是资产配置调整的表象，核心是降低对单一资产依赖的系统性风险。

这场静默的资产大挪移，没有激烈的言辞，没有市场的恐慌，却实实在在地在重塑着全球金融权力的底层逻辑。 它基于最朴素的道理：不要把鸡蛋都放在一个篮子里。 当篮子本身开始出现裂痕时，把鸡蛋稳妥地分装到其他更结实的篮子里，是一种再自然不过的选择。