2026年开年以来，已有多款国产新药相继获批上市。此外，政策层面进一步加大对创新药的力挺，助力创新药“中国首发”。叠加多重积极因素催化，创新药板块再次成为市场焦点！

短期催化密集，板块景气度显著上行

短期来看，近期多重行业事件驱动创新药板块景气度上行，比如重磅对外授权协议落地、全球顶级医疗峰会召开、龙头公司业绩超预期兑现等等，这些事件同步验证产业向上趋势，显著提振了市场信心。

1、重大合作事件催化

1月12日晚间，某创新药龙头宣布实现自研PD-1/VEGF双抗药物出海合作协议签署。该协议涉及6.5亿美元首付款和后续最高达49.5亿美元的里程碑付款。有分析称，本次交易带来的现金流将进一步补充公司研发资金，为后续管线产品的研发提供保障。随着创新药企业海外授权合作的持续推进，国内生物制药企业的研发实力正逐步获得国际市场认可。

2、行业盛会与预期催化

第44届JPM大会（摩根大通全球医疗健康大会）于1月12日至15日在美国召开。多家中国创新药企亮相，包括7家主会场演讲企业及17家亚太专场参展公司。据介绍，JPM大会凸显基因与细胞治疗、AI+医药两大趋势。分析称，预计此次大会将成为国内药企展示核心分子产品力、推进海外BD合作的重要平台，建议密切关注会议期间的重磅信息。

3、业绩验证与趋势强化

1月12日，国内某CXO龙头发布2025年度业绩预增公告，预计营收约454.56亿元，同比增长15.84%，归母净利润约191.51亿元，同比大幅增长102.65%。

此外，Wind数据显示，截至1月12日，A股已有约130家上市公司披露2025年业绩预告；从行业分布看，医药生物行业的上市公司整体业绩表现亮眼。

长期逻辑坚实，创新药或进入“价值兑现期”

短期重磅事件的密集落地，折射出中国创新药产业发展逻辑的深刻转变。随着BD授权规模持续放量、合作模式升级，以及越来越多项目进入海外临床验证乃至商业化分成阶段，创新药板块的长期投资逻辑愈发坚实。

l BD（对外授权）已进入收获阶段

2024至2025年均是中国创新药对外授权（BD）的“大年”。具体来看，2024年国内药企共达成94笔license-out交易，总金额达519亿美元，其中首付款41亿美元。进入2025年，相关数据进一步大幅提升，全年交易数量、总金额、首付款分别增至157笔、1356.55亿美元、70亿美元。有专业分析称，2025年随着多笔里程碑款项相继到账，市场对中国创新药“兑现价值”的信心持续提升。

l 交易模式升级，呈现“深度绑定”趋势

从交易模式来看，行业呈现出从“早期授权”向“深度绑定”的显著趋势。一方面，New-Co模式持续活跃，该模式区别于以往常规BD交易一次性兑现的模式，通过股权联结实现风险共担与长期收益共享，初步拓展了BD合作的战略纵深。另一方面，共同开发与共同商业化（Co-Co）等高阶合作形式不断涌现，反映出中国药企在产品合作中的话语权逐渐提升。

l 下一阶段要看临床数据和销售分成

国内创新药企对外授权的完整生命周期可分为三个阶段：BD交易达成、海外临床开启验证、合作伙伴销售放量带来的分成利润增厚。立足当前产业时点来看，国内创新药企的BD交易大多集中在前两个阶段，即完成交易并开启海外临床验证。未来，随着更多管线进入后期临床数据读出以及上市后的销售分成阶段，这些环节将成为值得期待的优质催化因素。

机构表示，在技术迭代驱动高景气赛道价值重估、全球化布局进入“兑现期”、商务拓展（BD）质量持续提升等积极因素共振背景下，国内创新药板块具备显著的估值修复潜力。

对于长期看好中国创新药前景的投资者，可关注银华基金旗下相关ETF工具：

l 港股创新药ETF（代码：159567）及其联接基金（A类：023929；C类：023930）

l 创新药ETF（代码：159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股创新药ETF及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。