全球智能手机代工巨头，拿下港股“消费电子ODM第一股”！

1月22日，上海龙旗科技股份有限公司（以下简称“龙旗科技”）正式登陆香港联交所主板，成为全球消费电子ODM领域首家“A+H”双平台上市公司，开启全球化发展全新征程。

上市首日，龙旗科技股价高开12.9%，报35.00港元，开盘最高冲至36.86港元，最终收至32.10港元，涨3.55%。截至首日收盘，公司的总市值约167.75亿港元，较A股折价39.84%，全天成交额约8.37亿港元。

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浙大博士出走中兴

上海创业

龙旗科技的掌舵人杜军红，1973年出生于浙江东阳的一个农民家庭，凭借勤奋和努力，1990年被保送至浙江大学混合班。

这个班级是浙大竺可桢学院的前身，只招收全国高考状元和顶尖学子。在浙大的九年时光里，杜军红一路斩获工业自动化本科、电机与电器博士学位。

1999年，27岁的杜军红入职中兴通讯上海研发中心，从工程师做起，仅用半年就晋升为项目经理，很快成为中兴最年轻、晋升最快的产品总经理。这段职场经历，让他深入洞悉通信行业的技术迭代与产业链逻辑，也培养了他统筹全局的管理视野。

2002年，中国电子市场迎来爆发期，国产手机市场占有率攀升，但多数厂商技术依赖国外，手机设计外包的ODM模式逐渐兴起，国际巨头也开始将部分设计业务外包。

精准捕捉到这一市场机遇后，杜军红毅然辞去高管职务，带领几位中兴老同事，以100万元启动资金在上海闵行莘庄一间200平米的办公室创立了龙旗科技，从事无线通讯技术产品的研发与设计业务。

凭借科技硬实力，杜军红和创业团队设计与推出的手机主板与整机的方案在市场上受到了多家厂家的青睐，成立仅两年就推出18个设计方案和型号，年销售额从4.22亿元增长近7倍至33亿元，税前利润突破1亿元。

2004年，龙旗科技完成重组并引入IDG资本、招商局资本等天使轮投资，正式转型为ODM模式（原始设计制造商），业务涵盖设计与制造全链条。

2005年5月，年仅32岁的杜军红带领龙旗登陆新加坡证券交易所主板，成为当时资本市场最年轻的上市公司掌舵人之一。

然而，全球智能手机市场从增量竞争进入存量博弈，ODM行业竞争日趋激烈。杜军红一方面坚守技术创新，带领团队深耕核心技术，构建起覆盖无线射频、基带、光学、智能制造等十大领域的技术体系；另一方面，他积极推动本土供应链协同，将紫光展锐主芯片方案导入三星电子，实现千万台级出货量，并引入卓胜微、昂瑞微等本土供应商，助力本土半导体产业发展。

2021年，杜军红带领龙旗科技创造了该年智能手机出货量超过1亿台的里程碑，占到了这一年全球ODM/IDH出货量的21%，在全球领域内排到了第二位。

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年营收达463.8亿

市占率稳居全球第一

作为全球最大的智能手机ODM厂商，龙旗科技的业绩表现深度绑定行业周期，同时凭借稳固的市场地位与持续投入，实现核心竞争力稳步升级。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年消费电子ODM出货量计，龙旗科技是全球第二大的消费电子ODM厂商，占22.4%的市场份额；以2024年智能手机ODM出货量计，其为全球最大的智能手机ODM厂商，占32.6%的市场份额。

业绩方面，2022年、2023年、2024年，龙旗科技营业收入分别为293.4亿元、271.9亿元、463.8亿元，净利润分别为5.62亿元、6.03亿元、4.93亿元。2025年前三季度，龙旗科技实现营收为313.3亿元，同比下滑10.3%，主要原因是公司在战略调整过程中主动放弃了低毛利订单；得益于战略调整，龙旗科技同期净利润达到5.14亿元。

从收入结构来看，智能手机业务始终扮演核心压舱石角色。2022年至2024年，该业务收入分别为242.7亿元、218.2亿元、361.3亿元，占总收入比例依次为82.7%、80.3%、77.9%；2025年前9个月，其收入为217亿元，占比虽降至69.3%，但仍是公司最主要的收入来源，同时占比下滑也反映出业务结构多元化的推进成效。

从客户来看，龙旗科技服务于小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球头部品牌，打造了Redmi9、Redmi Note 10及三星Galaxy A05s等多款畅销机型，与核心客户建立了高度互信的长期战略伙伴关系。

大量的研发投入是龙旗科技巩固竞争力的核心抓手。2022年至2024年，公司研发开支逐年递增，分别达15亿元、16.9亿元、20.8亿元；2025年前9个月研发投入进一步增至19.5亿元，占当期营收的6.2%。

截至2025年前9个月，公司研发及工程团队规模达5200人，占员工总数的29.1%，七大研发中心遍布上海、深圳、合肥等科技重镇，构建起覆盖硬件创新、系统级软件开发、精益制造的全流程解决方案能力，筑牢技术护城河。

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“A+H”上市

全球ODM龙头地位稳固

此次龙旗科技登陆港股，是资本市场布局的重要一步，也是国内少数实现“A+H”双平台布局的中国高端制造企业之一。

本次港股IPO，龙旗科技共引入高通、江西国控、豪威等六家基石投资者，认购总金额约4.40亿港元的发售股份，以最高发售价计算约为1318.48万股，占本次发售股份的25.23%。

从募资用途来看，此次募资净额的40%将用于扩大境内外产能，20%用于核心技术研发，10%用于市场拓展，20%用于战略投资或并购，10%作为营运资金。

值得注意的是，这是近年来高通首次作为基石投资人参与“A+H”企业投资。作为全球科技产业巨头，高通正通过“AI加速计划”助推智能跨终端、跨行业规模化扩展，本次作为基石投资人加持龙旗港股IPO，进一步说明了全球科技巨头对端侧AI发展的坚定看好。

这种行业共识背后，是人工智能技术普及带来的产业变革：随着AI技术快速渗透，智能手机、AI PC、智能穿戴等产品加速迭代，带动ODM行业需求持续增长。

特别是智能眼镜等新兴品类，据弗若斯特沙利文预测，全球出货量将从2024年的960万个激增至2029年的6230万个，复合年增长率达45.4%，成为最具发展潜力的赛道之一。

面对AI驱动的硬件范式变革，龙旗科技自2022年起系统性推进“1+2+X”产品战略：以智能手机为基石业务（“1”），重点培育AI PC与汽车电子两大增长引擎（“2”），并广泛布局智能眼镜、TWS耳机、平板及可穿戴设备等新兴品类（“X”）。该战略有效对冲单一品类波动风险，推动收入结构持续优化。

战略落地成效显著，新兴业务已成为核心增长引擎。具体来看，公司AIoT及其他产品收入占比从2022年的6.5%持续提升至2025年前9个月的17.9%，成为公司增长的新引擎。

2024年，龙旗科技与互联网头部客户合作推出多款智能眼镜，总出货量超200万台；在智能手表/手环、智能眼镜等领域的出货量已跃居行业前二。

汽车电子业务同样表现亮眼，自2022年组建团队以来，公司已与小米、蔚来等建立合作，斩获超过十个定点项目，未来增长潜力可期。

凭借全球领先的市场份额、稳定的头部客户资源、持续高强度的研发投入及清晰的多元化战略布局，龙旗科技此次赴港上市，不仅将进一步拓宽融资渠道、优化资本结构，更有望借助“A+H”双平台优势整合全球资源，深度绑定AI硬件与汽车电子高增长赛道，持续巩固全球ODM龙头地位，开启高质量发展新篇章。