过去的一年是中国化工产业周期筑底与结构优化并行的一年，行业整体处于调整转型期。总体来说，内部分化明显，传统基础化工增速放缓，供需结构性矛盾突出，市场竞争加剧。而部分细分领域则保持强劲增长，成为行业增长新引擎。

平头哥统计了700多家化工相关的上市企业，按照同花顺程序归类到电子化学品、复合肥、改性塑料、化学纤维、化学原料、化学制剂、化学制品、化学制药、聚氨酯、煤炭开采加工、农化制品、农药、其他化学原料、其他化学制品、其他塑料制品、其他纤维、其他橡胶制品、燃气、生物制品、石油加工贸易、食品及饲料添加剂、塑料制品、橡胶制品、油服工程、油气开采及服务、有机硅、原料药27种子行业中。按照子行业上市企业中营收及利润表现，测算得到行业维度的利润水平。

从化工相关不同细分行业的盈利水平角度，为化工产业的研究和分析提供相关参考。

图1 2025年中国上市化工企业所处板块净利润率

数据来源：同花顺

经过对2025年不同化工领域的盈利水平考查，可以得到如下结论：

1、化学制剂、原料药、其他橡胶制品、有机硅及油气开采及服务五个领域，是2025年化工及相关领域中盈利水平最高的领域，领域平均利润率在22%左右。

化学制剂领域，主要是是医药产业链下游环节，核心是将原料药与药用辅料按国家药品标准，通过特定工艺制成可直接用于人体疾病预防、治疗和诊断的最终药物剂型。代表性企业为德源药业、星昊医药、梓橦宫等，企业平均利润率水平超过22%，其中梓橦宫在2025年预期的利润率有望超过25%，是比较赚钱的企业。2025年化学制剂领域呈现较高盈利特点，主要在于医药领域的稳定需求增长，以及人口老龄化带来的医药需求增长，这是驱动消费增长的重要动力。

原料药领域，是医药产业链上游核心，指药物活性成分，是药品中真正发挥药理作用的物质。原料药包括化学合成、生物发酵、天然提取、生物技术制备等，核心价值是制剂生产的基础原料，其质量直接决定终端药品的有效性与安全性，受严格管控。代表性企业有森萱医药、无锡晶海、欧康医药、峆一药业、海昇药业及新赣江等，这些上市企业在2025年均处于盈利状态，并且海昇药业和森萱医药年度利润率水平有望超过30%。

其他橡胶制品特指轮胎以外的各类橡胶加工产品，属于橡胶工业的重要分支，覆盖工业与民用多场景，另外还有密封件、O型圈、胶管、胶带、橡胶衬里、绝缘制品、防水卷材、密封胶条、减震垫、乳胶手套、热水袋、橡皮擦、医用导管等。代表性上市企业有中裕科技、利通科技、科隆新材、科强股份、三维装备等，其中利通科技和科隆新材平均盈利水平超过24%，是此领域中盈利较高的企业。其他橡胶制品领域在2025年出现较高盈利，主要是新能源汽车高速发展对橡胶下属密封相关材料的需求增长，带动行业整体向好。

油气开采及服务领域属于石油化工上游，分为两大核心板块，贯穿油气资源开发全流程，油气开采和油气服务，涉及企业均为大型化和规模化企业。代表性企业有中海油、海油发展、广汇能源、海油工程、新天然气、中海工程、石化油服、中曼石油、洲际油气、蓝焰控股、博迈科、通源石油、贝肯能源、准油股份、潜能恒信、惠博普、首华燃气等。其中较为盈利的企业有中国海油、新天然气、中曼石油等企业。国家在2025年逐渐放开石油勘探和开采领域的权限，加速了中国油气资源的开发力度，提高了企业的相关产量，这些是产生更多利润的有力推手。

2、燃气、其他化学制品、聚氨酯、石油加工贸易、化学纤维、塑料制品等领域，在2025年整体盈利性欠佳，平均利润率水平低于3%。

中国化工上市行业中的燃气领域，是指从事天然气、液化石油气等可燃气体的采购、储运、分销与相关服务，是能源化工的重要分支。其核心业务为城市燃气供应、燃气管道建设、LNG接收站与储运、加气站运营等，属于基础设施与民生保障行业，受政策与监管影响大，与宏观经济、工业生产活跃度高度相关。燃气及相关上市企业有28家。2025年盈利水平欠佳的核心原因，在于气源价格波动与终端售价受监管限制，调价机制不灵活，管道建设与运营成本高，新能源替代压力增大。

其他化学制品是指除基础化工原料、塑料、橡胶、化纤等大类外的精细与专用化学品，包括涂料、颜料、胶粘剂、催化剂、助剂、水处理剂、食品添加剂、饲料添加剂、电子化学品等。代表性上市企业中康普化学在2025年盈利较好，其他上市企业一般。2025年整体盈利性欠佳的主要原因，在于产品种类多、批量小，研发与生产成本高，并且下游需求分散，受单一行业波动影响大。另外，环保与安全要求严格，部分中小企业合规成本较高。

聚氨酯是指含氨基甲酸酯基团的高分子材料，由异氰酸酯与多元醇反应制得，被誉为“第五大塑料”，主要产品有软泡、硬泡、弹性体、涂料、胶粘剂、密封剂、氨纶等。2025年整体盈利性一般的原因，在于MDI、TDI等核心原料产能集中释放，价格下跌，建筑、家电等下游需求疲软；全球贸易摩擦加剧，出口受阻。

石油加工贸易是指石油产业链中游环节，包括石油炼制与石油产品贸易两大核心业务。代表性企业有中国石化、中国石油、恒力石化、东华能源、上海石化、恒逸石化、东方盛虹、华锦股份、齐翔腾达、宇新股份、渤海化学、岳阳兴长、泰山石油、和顺是有、万邦达等。2025年有数家企业存在亏损的可能，盈利的企业由于体量庞大，整体利润率水平不算太高。

化学纤维领域是指以天然或合成高分子化合物为原料，经纺丝加工制成的纤维，是纺织工业的核心原料。2025年化学纤维行业整体盈利性一般的原因，在于织服装需求低迷，出口订单下滑，涤纶、锦纶等常规纤维产能过剩，价格战激烈，氨纶等高端纤维价格大幅回落等。

塑料制品领域是指以合成树脂为主要原料，添加助剂后经注塑、挤出、吹塑等工艺加工而成的各类制品，形态有薄膜、管材、板材、注塑件、泡沫制品、编织袋等。此类领域中约有75家上市企业，2025年造成其盈利性偏弱的原因，在于原料价格波动大，成本控制难度高，并且终端需求疲软，产品价格上涨困难，“限塑令”等政策影响了部分产品的需求。不过也有相关企业存在较高盈利，如蓝晓科技、骏鼎达、江苏博云等。

平头哥认为，化工行业涉及的领域众多，影响因素复杂多样，不同的周期带来不同的经营状态。化工行业与宏观经济密切相关，产品性质决定了应用范围，而应用范围跟技术创新又决定了成本跟产业规模，但最终是需求决定了相关产品的景气程度。

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