俄罗斯是全球主要黄金储备国之一，拥有的黄金数量长期位居全球第五，仅落后于美国和三个欧洲国家。

根据世界黄金协会的数据显示，截至2025年12月末，俄罗斯央行总共拥有2326.5吨黄金，即7480万盎司的储备黄金。排在俄罗斯前面的美国、德国、意大利和法国分别拥有8133.5吨、3350.3吨、2415吨、2437吨黄金，而我国经过连续增持后已拥有超过2300吨的储备黄金了。

在各国央行增持黄金的大背景下，俄罗斯反其道而行，于今年1月再次净卖出黄金。

根据俄央行20日公布的数据显示，2026年1月末持有的黄金数量减少了30万盎司至7450万盎司。值得注意的是，这是俄罗斯半年来第二次出售储备黄金，上一次发生在2025年10月。

从投资收益率的角度来看，俄罗斯做了一次完美的操作，其多年前以低价买入黄金，在金价暴涨的1月份卖出，按照4700美元/盎司的平均价格计算，这30万盎司黄金为俄罗斯带来了14.1亿美元左右的外汇收入，可以说是赚得盆满钵满。

然而，国家不是机构，更不是个人，持有黄金不是为了赚钱，更多是为了拓宽外储形式。在美元信用不断下降的当下，握有更多储备黄金是一个很好的选择，2025年全球各国央行净买入863吨黄金是最好的证明。

纵观全球前十大黄金储备国，近年来几乎没有减持黄金的，要么既不买又不卖、维持原本就已经较高的储备量，典型如美国、德国、意大利这三个储备黄金量排名世界前三的国家；要么持续买入提升持仓量，比如中国。

我国从2024年11月开始启动新一轮黄金增持周期，至今年1月已连续15个月增持黄金，数量从2024年10月的7280万盎司升至2026年1月的7419万盎司。与减持30万盎司后的俄罗斯相比还差31万盎司，几乎可以预见的是，中国将在不久的未来替代俄罗斯成为全球第五大黄金储备国。

因此，正常情况下各国央行只会增持黄金，不会为了赚差价而像机构或个人投资者那样使用所谓的“高抛低吸”策略减持黄金。

那么为何俄罗斯央行要卖黄金呢？答案并不复杂，因为俄罗斯是真没钱了，高额财政赤字逼迫其不得不把家底拿出来卖。

俄乌战争爆发前，俄罗斯通过出售石油和天然气赚取外汇收入，冲突爆发后俄罗斯不仅遭受西方国家的经贸制裁，而且丢掉了最大的能源产品客户——欧洲国家。虽然全球范围内依然有一些国家购入俄罗斯能源，但销售数量和价格无法弥补不能和欧洲国家做生意的损失。

与此同时，为了维系战争开支，俄罗斯政府花出去的钱不减反增，即便开足马力“印钱”，还是不够用。

普京的经济团队不是没有想方设法缓解危机，出了不少增收措施，比如提高增值税和进口汽车报废税。

可加税是一把双刃剑，能在短期内让财政收入多一些，但抑制企业和个人的积极性，对经济造成负面影响。企业没钱缴税、老百姓不敢花钱，反过来又降低了政府收到的税款，从而形成恶性循环，所以税率提高到一定程度后就不适合再往上提了。

实际上通胀和加税已开始侵蚀俄罗斯实体经济。2025年俄罗斯的GDP增速仅为1%，相比2024年下降了近8成，按此发展下去俄罗斯经济可能陷入衰退。

“印钱”和加税不能无节制使用，财政支出却是硬性的，不能少，万般无奈之下也只有卖资产了，而储备黄金是俄罗斯国库里所剩不多的能卖上钱的硬通货。

俄乌战争即将迎来四周年，如果始终无法结束，俄罗斯继续遭受经贸制裁，那么该国的财政状况只会越来越差，到时候就不是一个月卖30万盎司黄金能平衡预算收支的了，金库可能迅速被掏空。当储备黄金卖得差不多的时候，俄罗斯将迎来经济和财政双崩塌。

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