作者丨子墨

近日，字节跳动出售旗下游戏子公司沐瞳科技的交易已进入最终阶段，核心条款基本达成一致，预计在2月完成SPA（股权收购协议）的签署，3月完成最终交割。

交易的买方为沙特公共投资基金（PIF）旗下的全资子公司Savvy Games Group（以下简称Savvy），专门负责游戏和电竞领域的全球投资。根据相关条款，沐瞳的交易估值超过60亿美元（折合人民币约414亿元），相较于2021年字节40亿美元的收购价，五年内实现了50%以上的增值。

此次沐瞳所出售资产不仅包括沐瞳科技的公司主体、核心MOBA游戏《Mobile Legends: Bang Bang》（以下简称MLBB）及电竞体系，还包括上海、广州工作室的多个在研项目。

值得注意的是，2025年Q4，字节跳动与沙特Savvy就出售沐瞳一事展开谈判，2026年2月初达成初步协议，预计2月会正式完成SPA签署，3月正式交割。整个过程不到半年时间，推进速度非常快，远超同行业收购平均速度。

5年，字节与沐瞳为何走向“分手”？

据Sensor Tower数据显示，MLBB上线近十年，全球累计收入约24亿美元，也是东南亚的“国民级游戏”。2026年1月其海外收入暴涨122%，2月其在雅加达举行的第七届决胜巅峰世界总决赛收视峰值超568万。如此亮眼的成绩，字节为什么这么急于将沐瞳卖掉？

（第七届决胜巅峰世界总决赛，图源：沐瞳官网）

时间退回至2021年，字节收购沐瞳时，最大的竞争对手就是腾讯。虽然沐瞳的联合创始人中有两位均来自于腾讯，但当时并没有将公司卖给老东家，而是选择了字节。

一方面，沐瞳的核心市场在东南亚，而当时字节正依托TikTok全力拓展海外市场，双方在出海的方向和布局上更为契合；另一方面，字节承诺收购后保持沐瞳独立运营，各汇报线条不变，这对于当时的沐瞳来说更具吸引力。

但资本始终是逐利的，字节的收购中也包含着对赌（据知情人士透露为期4年），沐瞳需在约定时间内达到业绩目标。

作为一款长期运营的老游戏，MLBB如今也进入了“高活跃、低人均付费”的瓶颈期。东南亚用户虽然多，但人均消费能力远低于美国、日本等市场，利润规模难以再出现爆发式增长。

此外，曾想借助TikTok的全球流量帮助MLBB攻克北美和欧洲市场的想法也未能如愿。截至2025年底，MLBB的收入结构，东南亚仍占比较高。沐瞳后续推出的《发条总动员》等新游戏，虽在上线初期爆发性很强，但长线留存与流水稳定偏弱，未能很好地复制MLBB的成功。

（沐瞳旗下游戏《发条总动员》，图源：沐瞳官网）

字节角度来看，一方面，以40亿美元收购，60亿美元卖出，有着超50%的账面盈利，此时出手也算是“高位套现”。且MLBB的估值已逼近最高，如今卖掉，也符合资本运作逻辑。

另一方面，字节自2023年开始，战略重心发生转移，2024-2025年已经有了根本性地转变。AI、电商等业务优先级不断提升，游戏战略则是“此一时彼一时”，与收购沐瞳时大有不同。如今更多聚焦于抖音小游戏、AI互动等轻量化的内容，与沐瞳的重度自研及电竞运营模式不再契合。

总的来说，沐瞳高度依赖MLBB这一核心产品，而该产品已陷入增长瓶颈；叠加字节整体战略重心转移，双方业务协同性持续弱化，此次“出售”也成为了必然。

沐瞳易主，三方共赢？

尽管此次出售的核心原因还是沐瞳业绩未达对赌目标，但对交易三方而言未必是坏事。字节通过这笔交易获得了可观的投资回报，可将资金集中投入到AI等更高优先级、仍需大量投入的核心业务，相当于一次关键“输血”。

而对于沐瞳来说，虽然始终是独立运营，但顶着“字节系”的标签，也总是会面临流量变现和长期运营的冲突。易主后，其可以作为Savvy在亚太市场的核心资产，得以从“字节系”内的边缘化位置重新抬升地位。且沙特资本能够助力沐瞳拓展中东、北非等新兴市场，并与Savvy已投资的Scopely、Niantic等公司产生协同，探索欧美市场的新机会。

对于买家Savvy来说，收购沐瞳意味着它补全了亚太市场这块关键拼图。目前公司的收购已经覆盖欧美市场，急需沐瞳这种在东南亚、拉美等新兴市场的成熟运营经验、用户基础和本地化能力的公司，来完善其全球版图。

更重要的是，沙特“2030愿景”中希望成为“全球电竞之都”，沐瞳成熟的全球电竞赛事体系与其国家战略高度契合，并可以为这一目标提供成熟的运营经验和顶级资产。

总而言之，Savvy从字节手中收购沐瞳，并非一次简单的资产剥离，而是一场对三方都更有利的“三赢”交易：字节成功兑现投资回报，沐瞳获得更聚焦的海外资源支持，Savvy也借此补齐关键版图，离自身战略目标更近一步。

未来MLBB能否在稳固东南亚基本盘的同时，顺利打开中东、欧美等更广阔的市场，也将成为整个行业关注的焦点。